大約半世紀前，《時代》雜誌（TIME）封面上那位褲袋外翻的山姆大叔，已經為美國的債務問題敲響警鐘。那是1972年的事了，這段期間以來，不乏有人高呼「美國債務風暴將至」的警語，這類預言多半像是千禧蟲危機（Y2K）一樣無疾而終，到頭來只是讓推銷黃金或是可疑理財商品的業者獲得好處，反而讓一些真誠睿智的專家們看起來像是在喊狼來了。
如今，不少老面孔又跳出來發聲，但有所不同的是，這次他們的語氣更急迫。
這匹狼正潛伏於家門口
《華爾街日報》指出，市場緊張情緒驟然升溫的原因顯而易見，美國債務數據已經到了怵目驚心的地步，每年債務利息支出超過1兆美元大關，華府在財政政策上毫無顧忌的態度更讓局勢惡化。就算是那些屢次預言落空的分析師，他們的聲音也值得被再次傾聽，甚至兩次、三次、四次。
避險基金大佬達里歐（Ray Dalio）最近出了新書，書名直白得讓人心驚：《國家是如何破產的》。雖然他有書要賣，但這位全球排名第172名的富豪，顯然不會只為了版稅而拿自己的聲譽開玩笑。
他在接受《彭博》採訪時示警，美國大約還有3年左右的時間，阻止一場「經濟心臟病」的危機。
過去曾任白宮預算主管、現為Lazard投資銀行CEO的奧斯扎格（Peter Orszag）上週表示，早在他任職於政府的時候，那些擔憂赤字失控、債務不可持續的人，「似乎一直在喊狼來了」，但事到如今，他也不得不開始擔心，因為「這匹狼正潛伏在我們家門口」。
《大而美法案》讓債務問題雪上加霜
川普政府念茲在茲的《大而美法案》（The One Big Beautiful Bill Act）正在國會闖關，龐大的預算支出並非所有共和黨人都願意相挺，來自肯塔基州的共和黨參議員保羅（Rand Paul）就表態反對，甚至因此引來川普怒懟。
根據無黨派機構聯邦預算問責委員會（CRFB）估算，相較於現有預期，這項法案可能會在未來10年內使得債務增加約3兆美元，如果某些臨時性條款被永久化，債務更將暴增5兆美元。從當前財政年度看，聯邦政府光是利息支出就將超過國防預算，同時也高於醫療補助計劃、殘障保險和食品券三項社會福利支出的總和。
試想一下，如果10年期美國公債殖利率在未來10年內保持在目前4.4%左右的水準，這將讓同期利息成本再增加1.8兆美元。如果殖利率進一步上升呢？不妨參考摩根大通（JPMorgan）戴蒙（Jamie Dimon）上週的警告：「債券市場就要出問題了，明白嗎？」
債市為何還沒崩潰？
或許有人好奇，既然前景這麼糟糕，債券市場為什麼還沒引爆？雖然30年期美債殖利率創下近期新高，但市場整體情緒仍是相對穩定。
關於這種矛盾，避險基金經理瓊斯（Paul Tudor Jones）借用摔角術語，將其稱為「經濟界的假摔」（kayfabe）——大家都知道這場秀不是真的，但還是選擇一起演下去，就像美國財政難以為繼，很多人還是假裝沒事。
美國財政部長貝森特（Scott Bessent）最近強調，美國絕對不會違約。但事實上，就算不違約，只要讓通膨加速、迫使聯準會出手購債，美國也等同於「變相違約」，也就是貨幣政策被迫為財政政策背書。
沒人說得準末日何時降臨
究竟什麼時候市場才會真正感到驚慌？答案不在會計報表裡，但我們也永遠無法知道，末日預言者什麼時候才會被證實是正確的。
國際貨幣基金（IMF）前首席經濟學家羅格夫（Kenneth Rogoff）認為，主權債務危機從來不是簡單的數學問題，無論是直接違約還是透過通膨變相違約，都遠在債務壓力真正壓垮這個國家之前就已經發生了。
猶如經濟學家赫伯特•斯坦因（Herbert Stein）那句名言，「一件無法永遠持續下去的事情，終究會停止。」只不過這個時間沒人說得準，或許我們應該把每一次的「狼來了」都當成最後一次提醒，否則等到心臟病發的那一刻，再後悔也來不及了。
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