「連動債」和「人民幣TRF」爭議，當時千夫所指「黑心商品」， 將矛頭指向主管機關，為什麼容許銀行銷售這種害人不淺的商品進入台灣市場，到底「連動債」和「人民幣TRF」是不是黑心商品？所謂「前事不忘； 後事之師」，因此有必要深入瞭解這兩項商品特性，提供有意投資金融商品的讀者參考，避免一不小心又踩到地雷造成財產上損失。
本書解析連動債和人民幣TRF商品目的，不是介紹如何投資生財，而是在提醒讀者投資理財時應該注意「可能風險」。接下來簡單介紹商品本身架構，使讀者理解在這種架構下，是什麼元素會產生可能的風險。
2008年銀行銷售的「連動債」，正式名稱為「結構型商品」（Structured- Notes）；更精準地名稱應該是「境外結構型商品」。一般而言，是一種結合「債券」與「衍生性金融商品」中「選擇權」的投資工具。我們進一步來拆解這項商品組成架構，檢視看看到底哪些元素是投資人不知道，而理專又沒說清楚講明白的風險來源。
「結構型商品」簡單的說，由二部分組成，第一部分是以「固定收益商品」為基礎，如存款、保險或債券等形式存在；第二部分則是利用第一部份收取之利息或部分本金，購買股權、利率、匯率、指數等衍生性金融商品，所以「結構型商品」是一種以「債券」方式發行的複合式商品， 「連動債」取其收益與風險受其「連結」衍生性金融商品表現連動影響而稱之。
當年，銀行銷售的「連動債」有二種，一種是「保本型」；另一種則是「高收益型」（其實就是『不保本型』），銀行為了避免投資人看到『不保本』三個字而退卻，刻意用金融話術「高收益」降低投資人的風險警覺性。而「保本型」連動債原則上是由：固定收益的「零息債券」+「買入選擇權」的衍生性金融商品所組成，我試著用（圖4-1）來呈現它的主要結構：
如（圖4-1）所示，保本型連動債的投資基金，大部分本金是用來購買具有「固定收益」的零息債券（如存款、保險或債券）作為保本之用，一小部分本金和利息，則用來買入衍生性金融商品選擇權（買方； Buyer），作為預期高報酬的來源。為了讓投資人在風險有限的情況下， 追求穩健報酬，發行機構在投資初期就會購買等額的零息債券，債券到期日則可收到與投資人原始投入本金等數的金額，故具有保本效果。
投資基金除了上述第一部份運用方式外，另外的第二部份會以「承作」衍生性金融商品的「買入」選擇權（包括買權「call」或賣權「put」） 的方式，支付權利金給賣方（Seller），而成為選擇權的買方（Buyer），因此有權在約定期間內用約定價格、買進或賣出約定標的物。「買入」選擇權頂多損失購買固定收益債券時相當於預收利息的折扣或一小部分本金支付給賣方的權利金（premium），投資人最後可領回的就是原來的本金， 但若執行買入選擇權有利時，就會有多出來的利潤分享給投資人。 （相關報導： 熊市已經走到盡頭！施羅德預估企業獲利谷底，可能落在2023年第三季 ｜ 更多文章 ）
換句話說，買入選擇權的最大風險，就是最初以利息或小部分本金支付賣方的權利金，但是因為另外有固定收益部分的投資，所以保本型連動債（境外結構型商品）本身，原則上不會有損失本金問題，然而如果有其他不確定因素（商品本身以外因素）風險產生時，則仍然會有侵蝕本金可能。
