長期投資該怎麼配置？ 專家教你簡單看懂債券特性，掌握收益機會
歷經2018年的波動後，隨著近期聯準會宣布暫緩升息、中美貿易戰緩解、以及企業營收優於預期，投資人信心回穩，年初以來固定收益資產幾乎全面反彈，信用資產表現更是亮眼。而高收益債的強勁表現是否為能持續下去？成為許多投資人所關注的議題。
事實上，若能掌握債券的特性，便會了解今年的反彈有跡可循。回顧過去，高收益債券*在2008年與2015年也曾震盪走低，但隔年都出現相對強勁的反彈表現。這是因為高收益債的長期總報酬主要來自票息收益，而非價格變動，只要發債機構不違約，無論熊市或牛市，票息都能持續挹注總報酬。
因此，當高收益債因價格下跌出現負報酬時，多半能在一年內收復失土。以彭博巴克萊全球高收益債券指數(美元避險)為例，其從未連續兩年出現年度負報酬，這也是為什麼高收益債券適合作為長期投資的核心部位之一。
除了債券本身的優勢外，目前轉趨寬鬆的貨幣政策、溫和的通膨環境、以及低於長期平均的違約率，都有助於支撐高收益債後市。此外，聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)也指出，史上最長的信用循環即將接近尾聲，美國債券的殖利率曲線不斷平滑化，這通常代表接下來經濟成長將放緩，而相對較能持續提供收益的高收益債券將可望有表現空間。
但也正因為全球經濟浮現放緩的跡象，且現階段仍有諸多雜音，包含中美貿易戰、英國脫歐、中國成長趨緩及其他地緣政治風險等事件干擾，今年市場未必能持續一帆風順的走揚。因此，投資人現階段更應審慎佈局，以投資不限單一券種、不限區域，廣納收益來源的全方位高收益策略(Multi-sector income)來掌握資產輪動下的收益契機，並管理潛在風險。
聯博認為，去年表現受到壓抑的美國高收益債，由於過去一年利差逐漸擴大，如今投資價值浮現。同時，許多高收益債發行企業現階段的槓桿程度合理、財務狀況良好、也具備盈餘成長潛力，顯示美國高收益債的基本面相對穩健。
在強勢美元與升息態勢暫告一段落的情況下，聯博也看好目前殖利率相對高的新興市場債券。然而，個別新興市場國家的機會與風險差異甚大。例如，巴西新政府正在積極推動私有化與退休金改革以削減公部門的債務水準，在歷經去年大跌之後，其債券評價相對有吸引力。反觀阿根廷當地貨幣債的殖利率雖高達50%，但其背後反映的是阿根廷政府是否能夠抵抗民粹主義並對抗通膨。因此，選債能力將是投資組合表現能否脫穎而出的關鍵。
總體而言，整體總經環境仍有利固定收益市場，但是未來市場上仍有可能出現些許震盪，建議債券投資人切莫跟隨市場起舞，透過長期投資讓時間展現票息累積的威力。同時，選擇高度分散佈局與靈活動態配置的全方位高收益策略，才有機會快速因應市場變化、平衡波動風險並掌握收益機會。
*以彭博巴克萊全球高收益債券指數(美元避險)為例。
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孫慶餘專欄：紀念五四─不同時代不同解讀！ 今年適逢五四運動一百週年。但在紀念這個「百年一遇」的難得節日中，中共習近平除了讚揚它是「偉大愛國革命運動」，並順勢要年輕人「聽黨話，跟黨走」之外，對「德先生」「賽先生」卻略而不提。無獨有偶，蔡政府的文化總會宣示台灣民主自由制度重大成就是從五四而來，卻遺漏了日治時期明治維新及「大正民主」傳統。這種北京「避重就輕」而台北「只見樹木不見森林」的缺失，既證實了伏爾泰的名言「歷史不過是我們對死人玩的各種花樣，人們改變歷史以迎合自己期望」，也顯示了「一個五四各自解讀，不同時代不同解讀」的多元歷史樣貌。
梁國源專欄：終結二戰關鍵的「瘋狂計畫」若1922年美國海軍無線電科學家泰勒與夥伴楊在改善高頻無線電通訊時，意外發現雷達的偵測技術未被視為瘋狂計畫，而是倍受重視的話，二戰的故事情節恐將會被改寫。
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蔡嘉一觀點：廢輪胎廠火災因應之初步撿討最近二年發生三次重大廢輪胎廠火災，2017年的泰豐輪胎廠以及2019年彰濱工業區廢輪廠和台中后里廢輪胎廠。這三座エ廠的火災，均引起當地居民的恐慌和社會關注！
趙春山觀點：中美注定一戰？台灣如何避免成為祭品中美貿易戰打打停停，從去（2018）年5月以來，雙方貿易談判團隊一直圍繞著分歧最大的條款打轉，如貿易協定執行機制的落實、國企補貼、擴大開放機制等，展開了馬拉松式的談判。經過近一年的時間，成果超出既定的預期。
觀點投書：你知道台灣版的艾爾多安是誰嗎？艾爾多安(RecepTayyipErdoğan)是誰？我想，對於身在幾千公里遠外的台灣島上人民來說，不知道、沒聽過，恐怕應該是很正常的，因為，相對於政治正確的美國、日本及中國大陸，土耳其實在是算不上是個該認真了解認識的一個國家。可是，你知道嗎？在2014年8月10日土耳其史上第一次總統直選中，就是這位艾爾多安，他以51.71%的得票率成功當選總統一職。
觀點投書：夾纏在初選風暴中的民進黨何不放手？民進黨中央很糟，因為一直停留在民進黨內的初選，製造問題，形成風暴翻攪掃擊，這極不利於民進黨的2020總統立委的選舉。應馬上徵召蔡英文代表民進黨出馬參選第十五屆總統。如果不敢這麼膽大，而膽小如鼠，那麼就容許民進黨有兩組總統候選人。蔡賴各自找副手，各自參選，民進黨中央袖手作壁上觀即可。
瑞典來鴻》在時光河流上回望一九八九「人不能兩次踏進同一條河流。」古希臘哲學家的意思是萬物皆變。但是，書籍和藝術卻能創造奇跡，讓我們重返當年生活的現場，重回昔日河流經歷那令人刻骨銘心的往事。
觀點投書：「大英帝國」要靠手機民調這二天臉書社群、LINE群組瘋傳幾張圖片，有小學生接手機，外勞接手機、寶可夢阿伯手持數十支手機的Kuso圖片，只說明了一件事，手機民調是有爭議的東西，讓網友又開始發作了。
觀點投書：人民共識─被挾持的民主與人權價值平等從大法官釋字第748號公布後，社會上對於同性婚姻的討論就越趨熱烈，反同方執意認為一個國家法律的制定，必須依循全民共識，在這個脈絡下，提出「婚姻家庭全民決定」等口號，甚至在公投結果出爐後，直指公投效力既代表人民直接行使參政權，貴為人民大多數意見，應當凌駕於大法官解釋之上，甚至有立委主張因為公投的時間來得比釋憲晚，依新法優於舊法的法律適用原則，應當以公投結果作為最終立法依據，更往下指出行政院的立法草案違背全民意旨。
NBA季後賽》巴特勒像是76人的保母 賽前鼓舞安比德並給予建議自從巴特勒（JimmyButler）被交易到費城76人之後，這支隊伍瞬間成為聯盟中最好的球隊之一，季後賽第一輪以4比1淘汰布魯克林籃網，目前第二輪還與多倫多暴龍打得火熱，在第七戰開打之前，巴特勒也特別給予當家中鋒安比德（JoelEmbiid）一些建議和鼓舞。
環團捍衛農地 蔣勳表態力挺立法院經委會日前初審通過工廠管理輔導法部分條文修正草案，環保團體質疑一旦法條三讀，將會毀農滅國，作家蔣勳昨天臉書貼文表達他對農地違建工廠合法化感到恐懼。
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賴清德日本演講：面臨中國威脅，美日台3方應加強合作前行政院長賴清德訪日最後一天，應「在日台灣同鄉會」邀請，今（12）日在東京以「台灣與日本共同面臨的挑戰與機會」為主題發表演講。賴清德在演講中提出台日本情感扶持、地緣政治利害相依，共同面臨天災疾病、氣候變遷等全球性的議題，也共同面臨中國對區域安全的威脅，呼籲美日台三方加強合作，在印太戰略的架構下，共同維護區域穩定安全與和平。
