高股息ETF還能買嗎？存股14年大叔曝賺錢關鍵：忽略這件事，小心連利息都拿不到

金管會對高股息ETF發布配息指引，期望業者超高水準且無意義的配息率能有所「收斂」，並希望ETF的配息率不要高於「參考配息率」。這讓許多投資人擔憂，雙位數以上（10%以上）的配息率將成為絕響，孳息性的現金流收入將減少。

我們一步步來釐清高股息ETF超高配息的背景，及其衍生的亂象。首先，我們先把《存股助理電子報》存股池裡追蹤的高股息ETF，過去4季累計配息所計算的「配息率」，以及它們各自追蹤的指數成分股殖利率（參考配息率），兩者來做一個比較。

以元大高息低波（00713）這檔ETF而言，截至2026年4月，它在過去4季累

計配息為3.34元，以近期收盤價52.5元計算，它的「配息率」為6.4%（3.34／52.5×100% = 6.4%）。

00713 追蹤的指數為「特選高股息低波動指數」，該指數50 檔成分股以2025年的總配息，除以總市值後，得之為5.1%。5.1% 就是00713 這檔ETF的股息殖利率，也就是金管會所說的「參考配息率」。

要注意，參考配息率會隨著股價每天變動而改變，5.1%是2025 年的殖利率，目前數字可能不太一樣。

但是從00713成分股配息大多相當穩定來研判，目前的殖利率應該與5.1%差不了多少。

看到這裡，你應該也會納悶，為什麼高股息ETF所追蹤指數的股息殖利率僅有5%左右（國泰永續高息00878甚至僅有4%），那為何它們可以配出6%，甚至10%以上的超高配息率。難到經理人會變魔術不成？

原因就在於《存股助理電子報》裡所嚴選的高股息ETF，都是帳上擁有非常豐沛的「資本平準金」標的。意思是說，我們選入池的高股息ETF，可能是成立時間很久，累積了雄厚家底，又或是在股市大跌時募集，或者是操作得宜等原因，帳面上擁有很豐沛的「未實現與已實現」的價差收益。

所以，除了「收益平準金」（股息收入）以外，這些高股息ETF還可以拿出資本平準金（價差收益）用來配息，所以才會有許多高股息ETF的配息率遠高於「參考配息率」！

把持股產生的價差收益獲利了結，實現資本利得，當作配息，並不是什麼壞事，富旭哥自己也經常把手上持股獲利了結，帶全家去吃喝玩樂啊。請問我賣出帳上有獲利股票，然後把錢拿出來花，有錯嗎？如果沒有錯的話，那為何金管會要管高股息ETF超高配息這種事呢？我研判主要有3個原因：

你認為高股息ETF的配息率要多少才算高？其實這沒有標準答案。我個人認為，比大盤平均股息殖利率高出2至3個百分點以上，我就滿意了。目前，台股大盤的平均現金股息殖利率為3%，所以配息率5%或6％，就夠格稱為高股息ETF。

問題是，投信為了使自家高股息ETF得到更多投資人青睞，持續擴大發行規模，於是一場配息率的「內捲」競賽如火如荼地上演。5%配息率不夠看，6%、7%⋯⋯最後撐到10%以上的也大有人在。 （相關報導： 股票淪壁紙！台灣知名大廠慘虧18.5億「6/23確定下市」，3萬人大逃殺股價跌停 ｜ 更多文章 ）

問題是，超高配息率真的能讓投資人受惠嗎？並沒有！群益精選高股息ETF（00919）打出高達11%以上的年配息率，但是還原配息後，2025年的報酬率為6.6%，遠遜於大盤平均27% 的漲幅。不僅是00919，2025年擁有高配息率的ETF，還原配息之後的報酬率都不及大盤。

我雖然提倡「領息為主、價差隨緣」的投資哲學，卻非常反對公司配出不正常的超高股息。因為，一家未來仍有成長動能的企業，理應保留一定比例的盈餘，作為投資以及持續改善公司財務體質之用。

比如說，仍處在高成長，且資本密集型的台積電，盈配率30% 以下是不會有太多人反對的。帝寶、臻鼎KY等成長股，盈配率50%上下，我也認為很合理。除非業種比較特殊，比如說軟體業的敦陽科，這個產業的決勝點在於人才、腦力這種無形智慧資產，不需要花大錢在資本支出，如此盈配率高達90%以上，也沒問題。

投資也是異曲同工的道理。比如說，2025年傳產股股價表現不佳，主要原因是不受市場資金青睞，投資人更熱衷於追逐熱門電子題材。存股14年來的經驗告訴我，冷門績優股如果當年度績效表現不好，未來2年通常會連本帶利，且加倍奉還。

此時不加碼，更待何時？2025年我取消了家庭海外旅遊計畫，延到隔年，把現金股利投入跌深的群益證、群光、豐祥KY、帝寶與高股息ETF等標的。

一樣的道理，高股息ETF的選股邏輯，與《存股助理電子報》的存股池頗為類似，喜歡的標的常常英雄所見略同。如果2025 年手上股票的股價表現不好，反而應該保留更多的現金增持部位，厚植未來領息與價差的實力啊，怎麼會為了刻意討好投資人，無意義的拉高配息率，把寶貴的現金給放掉了呢？

這一點是最讓人憂心的地方。年化配息率10%以上已經很聳動了，加上許多不明究裡的媒體推波助瀾，老是報導某某水電工、廚師、基層公務員⋯⋯因擁有數百張009XX、008XX，每月坐領10幾萬或每年上百萬的股利。

導致許多退休族或準退休族，把退休老本的火力集中買進高股息ETF。本錢不夠的小資族或年輕人，甚至大開槓桿向銀行借貸，一口氣買進100張、200張的高股息ETF，希望提早享受被動收入豐沛的財富自由小日子。

但是，你想想兩位數超高配息率，能夠持續多久呢？據我推算，維持年配息10%以上，頂多就是3年。而且這還是要在股市未來3年不大跌、沒有太大波動、沒有金融危機或經濟大衰退的前提下才能成立。

靠著豐沛的資本收益平準金支撐超高配息率，其實也是有風險的。假如股市突然大跌個3、5000點，帳面上的資本收益平準金可能就此化為烏有。遇到這種狀況，連配息能不能發出來都很難講。因此，超高配息亂象，現在不導正，等到市場大跌時再來糾正，已經來不及了。金管會這次未雨綢繆的舉動，儘管惹來許多怨言與爭議，但值得給個讚。

為了要增加配息，高股息ETF對手上擁有資本利得的持股進行獲利了結。這原本沒有甚麼爭議，但高股息ETF的持股、選股、換股極為透明，操作的邏輯也載入公開說明書當中，容易讓有心人有機可趁。

在股票市場中，平心而論，富旭哥的資質是屬於「下駟」層級的，市場上比我聰明的人如過江之鯽。

連我這種「下駟」等級的人，都可以猜出高股息ETF可能更換哪幾檔持股、可能獲利了結哪一檔持股，那些高手與高高手的準確率更是不在話下。所以，高股息ETF大行其道這幾年，你會發現每當除息前後，都有一些ETF持有比重高的股票，出現借券異常增加的情況。

這些高明且專業，擺明吃ETF豆腐的人，研判高股息ETF可能賣出哪檔持股之前，大舉進行借券放空。造成許多績優股的股價波動劇烈。前陣子聯發科、群益證、長榮、群光⋯⋯等股票無端大跌，就是寫照。

所以，為什麼金管會要跳出來管高股息ETF超高配息這件事呢？這並不是在擋人財路，而是在保護你我的投資權益啊。

本文／圖經授權轉載自今週刊《中年財富覺醒：活用低利槓桿，月領10萬元股利的窮大叔翻身筆記》 （相關報導： 股票淪壁紙！台灣知名大廠慘虧18.5億「6/23確定下市」，3萬人大逃殺股價跌停 ｜ 更多文章 ）

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