ETF 雙位數配息率將成絕響嗎？
金管會對高股息ETF發布配息指引，期望業者超高水準且無意義的配息率能有所「收斂」，並希望ETF的配息率不要高於「參考配息率」。這讓許多投資人擔憂，雙位數以上（10%以上）的配息率將成為絕響，孳息性的現金流收入將減少。
我們一步步來釐清高股息ETF超高配息的背景，及其衍生的亂象。首先，我們先把《存股助理電子報》存股池裡追蹤的高股息ETF，過去4季累計配息所計算的「配息率」，以及它們各自追蹤的指數成分股殖利率（參考配息率），兩者來做一個比較。
以元大高息低波（00713）這檔ETF而言，截至2026年4月，它在過去4季累
計配息為3.34元，以近期收盤價52.5元計算，它的「配息率」為6.4%（3.34／52.5×100% = 6.4%）。
00713 追蹤的指數為「特選高股息低波動指數」，該指數50 檔成分股以2025年的總配息，除以總市值後，得之為5.1%。5.1% 就是00713 這檔ETF的股息殖利率，也就是金管會所說的「參考配息率」。
要注意，參考配息率會隨著股價每天變動而改變，5.1%是2025 年的殖利率，目前數字可能不太一樣。
但是從00713成分股配息大多相當穩定來研判，目前的殖利率應該與5.1%差不了多少。
看到這裡，你應該也會納悶，為什麼高股息ETF所追蹤指數的股息殖利率僅有5%左右（國泰永續高息00878甚至僅有4%），那為何它們可以配出6%，甚至10%以上的超高配息率。難到經理人會變魔術不成？
原因就在於《存股助理電子報》裡所嚴選的高股息ETF，都是帳上擁有非常豐沛的「資本平準金」標的。意思是說，我們選入池的高股息ETF，可能是成立時間很久，累積了雄厚家底，又或是在股市大跌時募集，或者是操作得宜等原因，帳面上擁有很豐沛的「未實現與已實現」的價差收益。
所以，除了「收益平準金」（股息收入）以外，這些高股息ETF還可以拿出資本平準金（價差收益）用來配息，所以才會有許多高股息ETF的配息率遠高於「參考配息率」！
把持股產生的價差收益獲利了結，實現資本利得，當作配息，並不是什麼壞事，富旭哥自己也經常把手上持股獲利了結，帶全家去吃喝玩樂啊。請問我賣出帳上有獲利股票，然後把錢拿出來花，有錯嗎？如果沒有錯的話，那為何金管會要管高股息ETF超高配息這種事呢？我研判主要有3個原因：
一、ETF實現持股資本利得，走火入魔了！
你認為高股息ETF的配息率要多少才算高？其實這沒有標準答案。我個人認為，比大盤平均股息殖利率高出2至3個百分點以上，我就滿意了。目前，台股大盤的平均現金股息殖利率為3%，所以配息率5%或6％，就夠格稱為高股息ETF。
問題是，投信為了使自家高股息ETF得到更多投資人青睞，持續擴大發行規模，於是一場配息率的「內捲」競賽如火如荼地上演。5%配息率不夠看，6%、7%⋯⋯最後撐到10%以上的也大有人在。 （相關報導： 股票淪壁紙！台灣知名大廠慘虧18.5億「6/23確定下市」，3萬人大逃殺股價跌停 ｜ 更多文章 ）
問題是，超高配息率真的能讓投資人受惠嗎？並沒有！群益精選高股息ETF（00919）打出高達11%以上的年配息率，但是還原配息後，2025年的報酬率為6.6%，遠遜於大盤平均27% 的漲幅。不僅是00919，2025年擁有高配息率的ETF，還原配息之後的報酬率都不及大盤。
