黃仁勳回不來了？台灣供應鏈誰最痛　李鎮宇示警「短多長空」籲台廠一招保命

AI教父時代因婚外情風暴告終？輝達（NVIDIA）12日正式宣布，創辦人黃仁勳辭去總裁、執行長及董事職務，即刻生效，由財務長克瑞斯（Colette Kress）代理執行長，同時還增設輝達史上首位董事長；消息公布後，輝達股價開盤一度重挫14%，收盤跌幅收斂至7.3%，市值仍蒸發約3000億美元；而黃仁勳也將放棄約1.08億美元（約新台幣34.5億元）的股權獎酬。由於台灣供應鏈與輝達深度綁定，台新新光金控首席經濟學家李鎮宇今（13）日分析，這次衝擊是「短多長空」。（延伸閱讀： 黃仁勳請辭，北士科輝達總部生變？他示警AI資本支出恐洗牌：新CEO可沒台灣情懷）

輝達兩季訂單還算數嗎？短線獲利前景？

「黃仁勳如同國王般，在供應鏈中一呼百應！」李鎮宇指出，過去幾年，機櫃規格一路快速升級是黃仁勳一手推動的，他也靠著和記憶體廠的交情壓低成本，才把台廠緊緊綁在同一陣線。至於接手的克瑞斯，李鎮宇認為她能先穩住局面。台廠和輝達已經談好的規格與訂單，未來兩季都會照原計畫出貨，供應鏈短線獲利暫時不用擔心，真正的考驗預估落在在2027年底到2028年，也就是下一代機櫃規格要怎麼演進的時候，如散熱、能效等升級能否按照原定計畫推行，新任執行長角色很重要。（延伸閱讀：黃仁勳出軌，輝達市值噴掉74兆！謝金河揭AI教父辭職警訊：「這些台企」恐遭清算）

加入風傳媒LINE社群，掌握每日關鍵新聞！

專業經理人接掌輝達，台灣AI概念股本益比恐要修正？

李鎮宇認為，專業經理人得對董事會負責，重心多半會放在庫藏股、成本控管和守住毛利，不太可能像創辦人那樣押上一切去賭新技術，然而，一旦升級放慢，台廠大舉擴廠的誘因就會減弱，市場也會重新檢視「長線做夢行情」，台灣AI概念股的本益比恐怕要修正。他預估，2027年供應商獲利大致無虞，但2027年底到2028年，部分公司的EPS可能承壓，CPO等前瞻概念股也可能因為少了黃仁勳站台而受壓。至於美國總統川普（Donald Trump）公開點名蘋果執行長庫克（Tim Cook）是接掌輝達的唯一人選，他則評估，庫克擅長供應鏈管理和資本運用，有助穩住股價與市值，但能否讓輝達維持在AI的領先速度，就不一定了。

2025年8月6日，美國總統川普與蘋果執行長庫克在白宮宣布蘋果的投資與美國的半導體關稅決定。（美聯社） — 川普（左起）公開點名庫克是接掌輝達唯一人選。（資料照，美聯社）

比訂單更可怕？Neocloud資金鏈面臨哪些風險？

比起訂單，李鎮宇更擔心資金面，他引述台新投顧最新報告指出，輝達對AI雲端夥伴的算力回購承諾、租約和土地擔保，多半是黃仁勳主導拍板的，黃仁勳離開後，輝達未來可能要額外認列支出；而新任執行長若重新檢視這些融資支持，Neocloud（新興雲端業者）的融資成本恐怕會上升，進而影響GPU採購。李鎮宇提醒，克瑞斯過去在輝達投資Neocloud時本來就偏審慎，很可能成為踩煞車的人，就算輝達還沒表態，銀行也可能先一步收緊放款。（延伸閱讀：黃仁勳太太洛莉回應了？網傳首談丈夫外遇「我不會圍剿黃樂」　報告還原音檔內容）

輝達風暴台積電最穩？台廠得先「自清」？

針對AI晶片訂單變化，李鎮宇認為，不管晶片由誰設計，最後還是得交給台積電代工，所以衝擊相對小，接下來只是要注意彈性調配產能的問題。他也示警，美國對東南亞等地的晶片出口管制勢必收緊，台灣供應鏈必須主動「自清」，盯緊中國透過東南亞取得輝達晶片的管道，不能睜一隻眼閉一隻眼。至於黃仁勳會不會像賈伯斯那樣回鍋？李鎮宇認為機率渺茫，因賈伯斯30歲離開蘋果、42歲回歸，黃仁勳今年已經63歲了。而市場下一個檢驗點，是輝達11月17日（台灣時間18日清晨）公布的第3季財報，這也是克瑞斯代理執行長後首度面對法人。