《華爾街聊什麼》欄目介紹
我們從《華爾街日報》Podcast 精選最有料的內容，把一集集深度對談，變成精彩好讀又有洞見的文章。每週更新，帶你從矽谷到華爾街，快速掌握全球政經、人物與科技脈動，用 15 分鐘讀懂國際趨勢，聽懂世界的聲音。
本期 Podcast 與來賓介紹
本期（3月15日）《WSJ’s Take On the Week》由銀行業專欄作家戴莫斯（Telis Demos）與財經記者戈特弗里德（Miriam Gottfried）共同主持，聚焦伊朗封鎖荷莫茲海峽的策略選擇與經濟影響，節目特別邀請私募股權投資公司「凱雷集團」（Carlyle Group）副董事長、退役美國海軍上將史塔伏瑞迪斯（James Stavridis）加入討論。
史塔伏瑞迪斯曾數十次率領美軍戰艦通過荷莫茲海峽，他將從第一線軍事與投資視角，解析這場封鎖危機如何從能源外溢到糧食、國防與全球供應鏈，並透露了可能帶來的投資機遇，包括無人機與 AI 決策系統。此外，他還分享了三種油價回落的劇本，其中包括委內瑞拉局勢的突破。
被油價與衰退夾擊的聯準會：石油危機滯漲陰影恐重演？
回顧過去一週的局勢發展，原本僅存在於軍事推演中的威脅化為現實。美國官方證實，伊朗已開始在海峽內佈署水雷，針對商船的實際攻擊事件也接連傳出，這使得通過荷莫茲海峽的風險大幅飆升。為了平抑市場恐慌，國際能源署（IEA）11 日宣布其成員國將釋出共 4 億桶戰略石油儲備（SPR），其中美國佔了 1.7 億桶；這是 IEA 成立以來規模最大的釋出行動。
然而，市場的反應卻令專家感到憂心。正如《華爾街日報》記者瑞貝卡・馮（Rebecca Feng）所觀察，釋出 SPR 對油價造成的影響相當短期，似乎不足以安撫市場。布蘭特原油價格近期宛如雲霄飛車，在 80 至 120 美元之間劇烈震盪。到了 15 日，價格仍徘徊在 100 美元的高點。
接下來的重頭戲，則是聯準會（Fed）將於美東時間 17 至 18 日召開利率決策會議，市場普遍預期將維持利率不變。戴莫斯指出，聯準會真正被「綁住手腳」的原因就是中東局勢引發的連鎖反應。荷莫茲海峽的不穩定直接推升了油價與天然氣成本，從而引發通貨膨脹，這對試圖將通膨壓低至 2.5% 基準線的聯準會來說是巨大的干擾。
戴莫斯分析，這讓聯準會官員陷入了極度艱難的境地：究竟該為了應對潛在的經濟衰退而降息，還是為了壓制油價可能帶來的二次通膨而維持高利率？回顧 1970 年代，聯準會曾在石油危機時降息，導致美國陷入了長達十年的滯漲，對當時的官員來說始終是揮之不去的噩夢。這讓現任官員在做出任何降息決定前都顯得格外謹慎，市場預估降息時間點可能要推遲到 9 月以後。
海峽封鎖的深層隱憂：不只是石油，更是糧食危機
顯然，目前牽動市場上每個人心的問題就是石油，特別是荷莫茲海峽的局勢變化。當前荷莫茲海峽已經被封鎖，川普誓言透過護送船隻、動用軍隊等行動來保衛海峽；但在伊朗的威脅下，仍少有船隻能夠通過。
曾數十次率領美軍戰艦通過荷莫茲海峽的史塔伏瑞迪斯上將，首先修正了一個市場迷思：荷莫茲海峽危機不只是能源問題。雖然該海峽承載了全球 20% 的原油運輸，但鮮為人知的是，全球約 25% 的肥料也需經此運往全球。這意味著一旦海峽發生「硬封鎖」，除了油價飆升帶動的通膨，隨之而來的將是長期的全球糧食價格危機——沒有了肥料，全球農作物的收成將直接受到重創，這對全球經濟來說是一個巨大的「吸菸風險」（Smoking Risk，編按：比喻「慢性自殺」或「定時炸彈」）。
根據史塔伏瑞迪斯實地航行的經驗，儘管海峽兩岸距離約 20 英里，但真正能供大型油輪通行的深水航道僅寬約 2 英里，每艘船在進出時幾乎是在不到 1 英里的狹窄空間中「擠」過去。伊朗目前採取的手段包括布放水雷、利用無人快艇發動群蜂攻擊，以及短程彈道飛彈威脅。上將警告，即便美軍與盟友介入清掃水雷，考慮到目前波斯灣的掃雷艦數量，最快也要一個月甚至兩個月才能重新安全開放，這將對全球經濟造成重大衝擊。
美軍上將揭「封鎖危機下的投資新佈局」
面對動盪，投資者應如何佈局？史塔伏瑞迪斯提出了極具洞察力的觀察。
他認為，傳統國防大廠如洛克希德馬丁（Lockheed Martin）、通用動力（General Dynamics）或雷神公司（Raytheon Company），受惠於彈藥需求，以及歐洲、日本紛紛將國防預算調升至 GDP 2% 甚至 5% 的長期趨勢，國防股將持續上漲。然而，更值得投資者關注的是相關技術，包括能從水底到太空運作的各類無人載具、用於戰場決策的 AI 系統，甚至是過去被視為科幻的雷射武器與特種部隊的資源投入。
此外，投資人更關心的是：當硝煙散去，油價是否能回到過去的常態？上將認為，短期內市場勢必會建立一個長期的「風險溢價」，油價很難立刻回到過去每桶 60 美元以下的低點。他預測，隨著伊朗基礎設施受損以及區域不穩定性持續，油價在未來一段時間內將在 70 至 80 美元之間浮動，這將成為市場新的平衡區間。若要讓油價進一步下探至 60 美元的水準，則需要以下三個關鍵變數的配合：
首先是「委內瑞拉劇本」。在 1 月獨裁者馬杜洛遭川普政府逮捕後，委內瑞拉當前由羅德里格斯（Delcy Rodriguez）領導，她已經與川普相當親近。若川普政府能成功與委國達成協議，引入美國投資、並重整委國龐大但殘破的原油基礎設施，這將為市場提供長期的供給預期。
其次是「俄烏和談」的可能性。上將推測，若俄烏今年停戰，國際對俄羅斯的石油制裁，俄國重回市場將大幅降低油價。
最後則是「伊朗內部的政治轉折」。假設伊朗人民最終發動起義，造成政權更迭，伊朗石油重返市場，油價可能會跌至遠低於目前的水準。
在敵人也有「投票權」的時代生存
在戰爭中，敵人永遠擁有「投票權」（enemy gets a vote）。即便美軍宣稱在軍事上取得絕對優勢，伊朗仍可能轉向非對稱的網路攻擊或恐怖行動來干擾市場。對投資者而言，2026 年的生存法則已不再僅限於分析財報，更需要密切關注委內瑞拉、烏克蘭與波斯灣這三個地緣政治火藥桶的連鎖反應。唯有接受不確定性、並適度分散配置於防禦科技與能源多元化，才能在風暴中站穩腳步。
