不要過度期待降息行情！聯準會決策仍有變數，專家建議債券ETF這樣挑

美國聯準會（Fed）去年步入降息循環，隨後卻逐漸放緩步調，也讓原先期待「送分題」的債券投資人大失所望。雖然債市近期迎來反彈，但專家建議，聯準會決策仍有變數，債市布局不宜過度期待降息行情，目前應以追求票息收益為主要考量。

凱基美國非投等債ETF（00945B）基金經理人鄭翰紘分析，2024年第四季美國企業財報陸續出爐，S&P500大企業獲利年增預計達13.2%，全年度獲利可望增近10%，2025年上看14.3%，顯示企業獲利成長動能依舊強勁，過去一年企業財務狀況並沒有受高利率環境影響，非投資等級債市目前違約率仍處低檔。

鄭翰紘進一步指出，美國企業資產負債表狀況良好、再融資壓力可控、資本市場流動性佳、不良資產規模較小，預期今年美國企業基本面維持健康，企業整體違約率可望持穩在歷史相對低檔。

目前債券波動來自利率風險　而非信用風險

鄭翰紘表示，即便聯準會利率決策將依據政策對經濟的影響滾動調整，而且總體經濟數據也存在分歧，製造業PMI好壞參半，勞動市場強健，但反映市場情緒的美國10年期公債殖利率並未顯著攀升，就是債市對美國啟動貿易戰的反應趨於平靜的最佳證明。

有鑑於聯準會降息步調仍存在變數，鄭翰紘建議，債市布局不宜過度期待降息行情，目前應以追求票息收益為主要考量，預期聯準會今年降息空間有限的情況下，公債殖利率仍將呈現區間震盪，「目前債券波動主要仍來自利率風險，而非信用風險」，因此債券投資可適度向下放寬信評標準，以提高票息收入，並且透過配置短天期債券降低利率風險。

以凱基美國非投等債ETF（00945B）為例，追蹤指數剔除CCC等級的低評級債券，降低成分債的違約風險；只取固定票息利率4%以上的債券，為投資人追求債息收益的同時還能兼顧降低違約風險，在企業獲利增速放緩、股息配發可能面臨下滑之際，不失為追求固定收益的另一種工具。

進可攻、退可守　伺機布局投等債、長天期美債ETF

中信投信則認為，聯準會日前召開決策會議，宣布維持利率不變，10年期公債殖利率不升反降，頗有「利空出盡」意味。

中信美國公債20年（00795B）經理人張瓈尹指出，聯準會去年9月降息後，10年期美債殖利率卻從3.6%逆勢上揚至4.8%，主要是因為期間溢酬的上升（對未來景氣、通膨、債務，和貨幣政策的不確定性，投資者持有長期債券所要求的補償），以及聯準會降息次數減少的重新評價。

張瓈尹分析，在利率已經大彈了約120個基本點後，相關利空已經充分反映，因此聯準會這次宣布利率不變，10年期公債殖利率反而下滑。隨著聯準會謹慎降息，債市也將回歸基本面，在降息循環尚未結束、股市波動劇烈之際，投資人可伺機布局投等債ETF與長天期美債ETF，發揮進可攻、退可守的效果。

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