美國總統川普上任不到一個月，全球金融市場隨著他的一言一行上沖下洗，有些人認為他在選前高喊的口號只是做做樣子，新一輪貿易戰是個「假議題」。從目前最新事態發展來看，這種觀點或許是對的，但也正因如此，反而可能演變成另一個隱憂：投資人是否低估了關稅問題的嚴重性？
本週稍早，川普正式簽署行政命令，宣布將對墨西哥、加拿大和中國進口商品徵收關稅，但不久之後的劇情峰迴路轉，美國與墨西哥、加拿大握手言和，暫緩實施加徵關稅計畫。
市場普遍不擔心關稅政策
實際上，在這份「停戰協議」出爐之前，當天市場的拋售潮也沒有造成劇烈影響，代表人們似乎不怎麼擔心關稅問題。而在宣布短暫停戰後，許多公司股價都有所回升：例如福特（Ford）和通用汽車（General Motors），他們主要在墨西哥生產汽車並銷往美國，是川普關稅政策首當其衝的一群，兩家公司股價後來分別上漲了2.73%和1.40%。另外，加拿大幣和墨西哥披索兌美元匯率雙雙回升，標普500指數相較於上週末的變化也不大。
凡此種種，驗證了華爾街樂觀主義者的觀點，他們一直認為，川普對於中國以外的國家的關稅威脅只是種談判策略，讓對方在非法移民、毒品走私等問題上讓步才是真正目的。
這也是金融市場普遍持有的看法，例如從去年11月大選以來，墨西哥披索的表現不比其他新興市場貨幣差；即便面臨川普揚言將對歐盟進口商品徵收關稅的威脅，歐洲Stoxx 600指數今年以來仍然上漲了5.6%。
一般而言，川普的談判策略確實常以「先發制人」為主。例如上個月，哥倫比亞為了避免關稅和經濟制裁，同意遣返移民，情況和這次相當類似。不過《華爾街日報》指出，如果盲目相信這種策略一定會奏效，背後風險不容小覷。
《華爾街日報》原文：市場是否低估了關稅問題的影響？
情況比八年前還複雜
川普目前的保護主義政策，明顯比第一任期時還要激進。當時，他主要針對不公平貿易行為和國家安全等問題，主要對中國施加關稅，管制也僅限於鋼鐵、鋁和家電等特定商品與產業。
另外，關稅是逐步實施的，讓企業保有調整的時間，例如2019年全球製造業由於物價、供應鏈波動影響，受到不小的衝擊，但前一年事先囤積的庫存，在一定程度上形成了緩衝。
然而這一次，如果這些國家拒絕讓步，美國實際關稅稅率可能會飆升至1930年代以來最高，不只會打擊美國國內經濟、推高通膨，還可能破壞全球供應鏈。更糟糕的是，倘若美國對擁有堅實民主制度的長期盟友施壓，情況可能會比中國還棘手，因為這些國家的民選領袖大多不會輕易讓步，談判走向將變得更難預測。
