國際貨幣基金組織（IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）17日警告新興市場，應預防美國聯準會（Federal Reserve，美國央行）升息造成的金融與經濟衝擊。雖然隔天聯準會主席葉倫（Janet Yellen）即表示，拿掉「耐心」（patient）二字不代表「沒耐心」（impatient），暗示升息可能延後至今年下半，新興市場仍需做好萬全準備，以免重演1997年的亞洲金融風暴。
金融海嘯2008年末暴發後，美國聯準會降息接近0％，同時實施量化寬鬆（Quantitative Easing，QE），亦即，透過大量印鈔票購買政府債券，替市場注入現金，避免經濟走入蕭條。此項極寬鬆貨幣政策帶領世界第一大經濟體逐漸走出金融海嘯陰影，如今聯準會甚至考慮升息預防景氣過熱。
而這些美鈔過去6年也在全球金融市場四處流竄，其中，新興市場為利用外資促進當地經濟發展，通常會設下較高利率，因此最多「熱錢」湧入。根據IMF統計，從2009年到2012年，高達4.5兆美元匯進新興市場。
熱錢雖然造就了新興市場一時榮景，但如果一國經濟體質本虛弱，恐怕挺不過美國未來景氣復甦時的升息衝擊。這背後的經濟邏輯很簡單：一旦聯準會利率調高至新興市場水準，投資人在評估風險後，想當然將資本轉進政經情勢較穩定的美國；如果大量外資同時流出一新興市場，該國本土貨幣便會因為兌換拋售而大幅貶值，導致進口成本提升、物價上揚、通貨膨脹暴增等連鎖效應。
前聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）於2013年中表示即將降低QE規模時，印度盧比（rupee）和土耳其里拉（lira）便應聲重挫，巴西、印尼、南非也連帶遭受波及；1997年亞洲金融風暴原因之一，也是美國經濟回溫，聯準會開始升息，對東南亞各國和南韓貨幣形成貶值壓力。如此看來，全球今年很難不擔心另一波金融震盪席捲新興市場。
不過，IMF於2014年發表的報告指出，若一國經濟基礎紮實，其實不用杞人憂天。該份研究結果顯示，2013年中受柏南克發言衝擊較小的國家，大多有以下幾點共同特質：貿易盈餘、財政收支平衡、低通貨膨脹率、高外匯存底、金融市場深度足（market depth，即交易價格不易受交易量影響）、金融控管嚴格等。
但拉加也點出另一新興市場暴露的風險：之前趁美國低利率而以美元借貸的國家，須提防美元持續走強引發債務膨脹。尤其全球貨幣戰爭開打，各國無不透過降息貶值貨幣，企圖提陣出口競爭力並解決國內通貨緊縮，如此更需注意匯差浮動會否造成最終無力償還債務。
當今國際金融體系「牽一髮，動全身」，貨幣政策再緊急救火，也少不了健全的經濟體質當基底，始能應付各種外來衝擊。
