林建山專欄:川普美元沒有了強勢祇剩弱勢

2018-02-07 07:10

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川普美元沒有了強勢祇剩弱勢?(圖/pixabay)

川普美元沒有了強勢祇剩弱勢?(圖/pixabay)

川普弱勢美元,會是2018年世界宏觀經濟的一大風景,也會是一大關鍵變數。

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入主白宮一年 川普美元轉進弱勢

川普入主白宮一年來,美元匯率持續走弱;2017一整年,美元對全世界主要貨幣貶值幅度超過10%,被稱為是最近十年強勢美元遽轉最弱勢美元的第一年;國際金融市場普遍預估2018年,美元兌歐元、英鎊、日圓等主要國家貨幣匯率,仍將會是「貶多升少」的一年。

國際經濟社會越來越多看法認為,從過去一年看未來,「川普美元」恐怕已經難以再見到柯林頓時代(1993 - 2001)的強勢美元態勢,未來祇會剩下「弱勢美元」循環新格局;一旦邁入「弱勢美元時代」新周期,則美元的全球強權貨幣地位,除了必然要讓位歐元或人民幣之外,其對全世界金融經濟究竟會肇致何種影響?對亞洲區域新興市場經濟社會,又究竟會產生何種衝擊效應?當然備受關切。

國際美元指數挫降一成

柯林頓掌政時期將「政策性強勢美元」落實執行得淋漓盡致,以至讓評價美元真實國際市場價值的「國際美元指數」,在2003年竟然虛張膨脹到120.4,顯示美元匯率價位之過度高估,美元匯率價格趨於疲軟自是必然之事;國際美元指數在世界金融海嘯危機後,首度自2012年起反轉下跌,不過因為美國仍居於全球龍頭引擎經濟地位的作用發揮,直到2016年底才降至接近均衡點的100.52。

然則,川普2017年初掌政一整年下來,國際美元指數累計跌幅已然擴大到10%,致使美元指數值跌破了94,讓這一全世界首要關鍵貨幣進入了真正「弱勢美元」的全新周期階段,相較於國際金融市場在同一時間美國道瓊工業指數上漲達25%、MSCI新興市場股票指數上漲34%、甚至連原油與黃金漲幅都接近15%,可謂無一不是拜弱勢美元之賜所造就不同類別金融市場「波及效應」(spreading effect)。

國際美元指數的變遷,反映到美元匯率價位,理應呈現本真市場價值的跌與漲,到2009年指數既已抵達最低點,弱勢美元之低位現象,算算已持續了八年之久。這一回合弱勢美元週期循環之出現,其背後真正肇致的理則基礎因素,一方面是美國經濟的復甦反彈,基本上存在高度的量寬貨幣政策依賴,結構性改善有限,當下美國經濟態勢,未必能夠像柯林頓高生產力所支撐的「新經濟」那麼樣厚實,足以繼續承受得起「超額強勢美元」政策副作用,另一方面是,在過去八年期間,國際經濟社會已然「過度透支美元利多」等優勢變數,以致於,即便是2016年下半年在國際市場上的美元,因為冒出兩大「黑天鵝」事件而一時扭轉下跌態勢,也恐怕祇能夠把弱勢美元週期往後推到川普「新美國時機」身上而已。

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