「農夫山泉」上市首日股價飆漲85%!平淡無味的礦泉水,如何讓人為之瘋狂?

2020-09-08 11:09

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中國瓶裝水龍頭「農夫山泉」在港股風光上市,掛牌首日股價飆漲。(取自WhisperToMe@Wikipedia)

中國瓶裝水龍頭「農夫山泉」在港股風光上市,掛牌首日股價飆漲。(取自WhisperToMe@Wikipedia)

中國瓶裝水龍頭「農夫山泉」今(8)日在港股風光上市,掛牌首日股價飆漲,早盤漲幅一度超過85%,市值突破4,500億港元,隨後漲幅略有收斂。此前,散戶超額認購農夫山泉股份,凍結市場6,777億港元資金,一舉成為港股IPO史上「凍資王」。究竟,一瓶平淡無味的礦泉水,何以享有「水中茅台」的美譽,讓人為之瘋狂?

以銷售瓶裝水起家的農夫山泉成立於1996年,這罐紅色蓋子的塑膠瓶在中國隨處可見,是當地包裝飲用水的龍頭品牌,產品標榜「源自天然水源」,例如中國一級水資源保護區的浙江千島湖深層湖水,以及吉林長白山礦泉水等,目前產品還包括茶飲料、功能飲料及果汁飲料。

水中茅台 含金量超高

根據農夫山泉招股書,2019年營收人民幣240.21億元,毛利133.11億元,綜合毛利率55.4%,其中占比最大的飲用水產品毛利率更達60.2%,「含金量」極高,其餘品項的毛利率也都維持在30%至60%之間。

此外,該公司從2012年起,連續八年穩坐中國瓶裝水市占率第一,2019年市占率達到20.9%。之所以穩居市占龍頭,或許也和農夫山泉洗腦式的宣傳有關,它的廣告遍布全國,口號包括「農夫山泉有點甜」、「我們不生產水,我們只是大自然的搬運工」等,品牌深植人心。

隨著農夫山泉的成功,創辦人鍾睒睒身價水漲船高,去年以人民幣137.9億元躋身福布斯2019中國富豪榜。根據市場估算,在農夫山泉上市後,他的身家可望更上一層樓,甚至超越萬達集團的王健林家族。

產品結構過於扁平 會是發展瓶頸?

不過,農夫山泉坐擁高毛利率,立基於原料構成單一、生產技術簡單等優勢,但這樣的特性也可能成為發展瓶頸,如何解決產品結構過於扁平的困境仍是一大哉問。

經濟觀察報指出,農夫山泉市值相當於3個康師傅控股、7個統一企業中國,儘管農夫山泉在包裝飲用水等細分領域,在中國市場具有領先地位,但總體營收和未來發展是否足以支撐當前股價,仍然面臨市場質疑。

天風證券則分析,農夫山泉上市後,能夠利用資金優勢加速市場擴張,透過飲用水業務建構業績基本盤,並以飲料產品為主的多品項業務帶來成長想像空間,隨著產品與通路愈趨完善,農夫山泉平台化優勢也將逐步顯現。


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