聯準會的零利率政策，以及戰後最嚴重的經濟衰退，最直接的受害者就是金融業，不過，反應敏捷的美國金融業者，迅速調整業務模式，抓住獲利機會，及早提高壞帳準備，承受風險的能力超出預期。
面對2008年金融風暴，美國除了將聯邦基準利率降到歷史低點的0%~0.25%，隨後另外採取了三輪的量化寬鬆政策（Quantitative Easing），開啟美國股市逾十年的多頭行情。
然而，今年初受到肺炎病毒肆虐的影響，3月開始金融市場異常動盪，美國聯邦準備理事會果斷快速降息，並且重啟量化寬鬆政策，就在美國央行強力撒錢的支持之下，S&P500指數也快速反彈，已經回到疫情爆發前的高點，但是，美國金融股卻因為以下三點擔憂，股價表現相對落後大盤近20%
●企業瘋狂借錢，使得銀行陷入流動性風險
●利率回到歷史低點，將壓縮金融股的獲利空間
●擔憂企業與個人放款的違約率大幅增加，將使金融業的淨值下降
然而，若逐一檢視相關數據，您會發現狀況其實沒有想像的那麼糟：
在美國聯準會大量印鈔挹注之下，3月時銀行的現金緊張狀態已經解除，目前銀行的流動性已經回到2月之前的正常水準〔見圖1紅線〕，也就是說美國聯準會作為銀行的後盾，不會讓銀行陷入調不到頭寸、面臨倒閉的窘境。為何聯準會一定要這樣力挺銀行呢？最根本的原因就是聯準會需要銀行擔任信用分配的工作，將資金放貸到需要的企業手上，避免企業倒閉的危機進一步擴大，自然而然聯準會就成為銀行源源不絕的銀彈提供者。
利差縮減，銀行獲利卻能反向上揚
更重要的一個趨勢是，從2015年之後，利率對金融業利息收入的影響已不若過往敏感，銀行淨利差（Net Interest Margin, NIM）與殖利率曲線（Yield Curve）之間的相關係數越來越低，這是顛覆傳統商業銀行營運模式的重大改變，美國的商業銀行已經做好了體質調整，但是市場投資人仍受限於經驗法則，在央行調降利息、殖利率曲線躺平之後，給予金融股較低評價。
大部分金融股的商業模式，就是跟客人取得短期資金，然後將取得的資金進行較長期的投資，通常投資收益將高於資金成本，這就是所謂的利差；根據過往的經驗法則，當長期與短期的利差大幅下降，將大幅壓縮金融業的利息收入〔參考圖2〕，我們可以發現這樣的關係在2000年到2014年間是很明確的，只要利差下降（綠色線、右邊刻度），接下來銀行的淨利息收入也會跟著下滑（黑色線、左邊刻度）。
