預計Fed縮表年底宣佈、明年啟動，初期逐步縮減、影響或有限
繼近幾日地緣政治雖未到開戰地步但緊張氛圍猶存下，國際上續有重大事件浮出檯面，昨英國首相May宣佈6/8將提前大選，瀕添市場混亂氣氛，GBP/USD聞聲飆漲至1.2905，創去年10/3來最高，致美元指數進一步下探低點於99.465，而在避險氣氛偏濃下，全球股市緩步走空，美10年公債殖利率再跌至2.1629%低位。整體來看，雖近期多事件皆或多或少影響市場，惟最終市場走向恐仍以Fed貨幣政策為依歸，升息及縮表時程仍將主導後續市場，目前估計6月升息已下滑至43.7%，暫估年內仍有兩次升息機率，而Fed或於年底宣佈明年啟動縮表，根據統計，Fed持有公債6成5年內到期，今、明兩年Fed持有公債到期金額分別為1505、4255億美元，至2021年，平均每年到期3500億，因明年為到期最高峰，估Fed今明兩年或先透過再投資與逐步縮減方式將後續4年到期金額拉平至平均值，以至後年開始即可直接停止再投資，目標至2021年將手上債券(2.46兆公債與1.77兆MBS)規模降至2.8兆理想規模(主要先調降公債)，而1年縮表3500億相當於升息1.5碼，對明年10年美債殖利率帶動約13.5-50個基點，我們維持雙率今年下半年在緊縮貨幣政策及稅改推出預期下仍有反彈契機。
Fed將市場預期納入實施貨幣政策考量，預估正式提出縮表行動可能落在年底
Fed副主席Fischer最新談話中可得知Fed在貨幣政策執行上已將包括銀行、對沖基金以及資產管理公司等在內的平均預期納入施政考量，避免市場對Fed政策過度反應並深化與市場溝通。3月FOMC會議記錄提及改變再投資政策雖早於市場平均預期，但由Fed調查中得知已有部分金融機構對此有所預期，因此債券殖利率反應不大。另位Fed官員George亦同意在今年削減資產負債表組合，並在縮表和升息之前尋找平衡，惟擔心圍繞在削減債券規模的不確定性可能引發市場波動。綜上，我們認為縮表茲事體大，Fed應該會釋放足夠資訊以及市場充分預期後才可能正式實施，時點可能落在年底
英國擬於6/8提前大選，執政黨可望獲民意背書、增加退歐談判籌碼，英鎊彈
英首相May臨時召開緊急會議，宣佈今日將向議會提出在6/8提前改選國會的動議，指稱國家已團結一致、但當前議會存在分裂，其他政黨反對退歐方案，削弱英國政府與歐盟的協商立場，保證未來幾年穩定的唯一方法是提前選舉。此動議須獲下議院650席次中三分之二議員投票通過，May所屬的保守黨及反對黨工黨各有330、229席，工黨已表示支持，此動議應能順利過關。而最新民調顯示保守黨支持率達44%、大幅領先其他反對黨，若保守黨能獲取更多席次，則等同新政府獲得更強力的民意背書，與歐盟談判上將擁有更大權力。此激勵GBP/USD飆升至逾半年高1.2905，惟成份股企業營收多來自海外的FTSE 100指數重挫2.46%，10年債殖利率下探半年低0.998%。
