全球財經掃描：Fed謹慎觀望Trump行情，加速升息仍存疑慮

FOMC 委員對Trump政策時機、規模、組成均無把握

昨Fed出爐12/15利率決策會議記錄，內文提及幾乎所有委員皆預計未來2年失業率將低於長期正常水準，普遍認為Trump財政刺激將帶來通膨風險，Fed可能需加速升息，而美元進一步上揚恐打擊通膨，強調未來財政及其它經濟政策實施時機、規模及組成存在高度的不確定性。由記錄內容來看，Fed委員對於Trump後續政策包括何時推出、如何落實及可能效應均無把握，此同步凸顯市場目前仍相對樂觀，昨美股續揚，Dow Jones再小升60.4點至19942.16點，又逼近兩萬點關卡，美10年債殖利率及美元指數則似已然偏弱，前者微幅收低於2.439%，後者亦滑落至102.7，事實上，我們一直以來持續指出根據歷史經驗，美元指數在1990年來3次升息循環初期至少1季會先呈現回檔修正走勢，且過去8年至少有6年1月美元指數是走低的，加上Trump行情令美股、匯、債殖利率皆已來到高檔，而自12/15 Fed升息以來美元指數下跌320點，美10年債殖利率亦走低15.77個基點，顯示雙率非旦未因升息而進一步大幅揚升，甚至還小幅回落，說明單以目前緩步升息的因素，並無法提振雙率市場太多，因此我們維持原先看法，認為美元指數、美債殖利率、美股於1Q某時應會出現較明顯修正走勢。

2017年海外風險續存，Fed能否升息3次備受關注

FOMC會議紀錄顯示委員們已將Trump效應納入經濟預測中，部分官員指出經濟增長或加速、油價可能進一步上揚，且工資增長或帶動通膨上升，未來需密切關注美元走強、海外金融市場不穩定以及實際利率依然接近零等因素。雖Fed點陣圖暗示今年將進行3次升息，市場預測也罕見與Fed同調，但展望2017年，歐洲將迎接各國大選，且英退歐進程持不確定性、中國經濟下行風險續存，市場黑天鵝不時盤旋，考量去年Fed原先預期行動4次但最終僅升息1次，今年各項海外風險或仍將令Fed對升息保持謹慎。 （相關報導： 多維觀點》海外併購潮　台灣何以置身事外 ｜ 更多文章 ）

Fed地方票委鴿調色彩濃厚，Trump或期望提名更鷹派理事

迎接2017年，具投票權的Fed委員也將迎來輪替。2016年的地方票委包含Cleveland Fed總裁Mester、St. Louis Fed總裁Bullard、Kansas Fed總裁George以及Boston Fed總裁Rosengren，立場總計為3鷹1鴿，然今年票委的Chicago Fed總裁Evans長期偏鴿，而Dallas Fed總裁Kaplan及Minneapolis Fed總裁Kashkari多偏中立，僅Philadelphia Fed總裁Harker略偏鷹派，整體鴿調色彩更顯濃厚，另Fed 2位理事空缺亦備受關注，市場猜測Trump或提名更鷹派官員，史丹佛大學經濟學教授Taylor或哥倫比亞大學商學院院長Hubbard皆為預測人選之一，更有人預料另一位Fed理事Talluro(Dovish)或於新政府掌權後辭職，Trump行動也令Fed升息前景具不確定性。

預期通膨1Q創新高，後期持續高漲

美11月CPI年率1.7%，為13個月新高，逼近Fed預期的通膨目標2%，評估其可能受近日油價持續高檔徘徊與基期因素影響。油價方面，OPEC協議減產於2017/1生效，可望加速供需達成平衡，支撐油價上行，然Trump上任恐鬆綁能源管制，令供給增加，抑制部分油價上行動能，惟目前推估「政治週期」影響或超過「庫存週期」的力量，油價高檔將持續一段時間。另外，5年期breakeven rate自2016/9以來不斷攀升，達2014/9後新高，預估未來1Q通膨力道最強，後來亦持續高漲。12月CPI將於1/18公布。

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