AI、高階交換器及記憶體需求持續推升載板市場熱度，南電（8046）ABF、BT載板接單同步升溫。法人指出，BT載板目前供需吃緊，高階交換器及ASIC相關訂單需求也維持強勁，預期第4季中國昆山廠ABF稼動率可望升至滿載。不同法人近期相繼看好南電後市，其中一份報告維持「增加持股」評等、將目標價上修至1615元；高盛證券則給予「買進」評等，目標價上看2500元。
南電昨（17）日股價下跌40元，跌幅3.62%，收在1065元；今（18）日股價回神走高，開盤以1,105元開出，早盤最高一度來到1,120元。
南電8月營收年增逾4成 法人看Q4營收續拚季增
南電8月營收53.5億元，月減1.61%、年增40.6%；累計7、8月營收已達法人原先預估第3季營收的68%，進度大致符合預期。
法人指出，受到載板漲價效應帶動，上調南電第3季毛利率與獲利預估，其中第3季毛利率預估上修2.5個百分點至29.6%。展望第4季，隨中國昆山廠ABF稼動率預估升至滿載，加上PCB訂單挹注，營收可望較第3季進一步成長。
BT載板方面，法人指出，目前供需仍相當吃緊，訂單交期已拉長至70周以上，南電第4季也持續與上游供應商及終端客戶進行價格協商，產品組合改善則有望支撐毛利率表現。
目前南電BT載板超過6成應用集中於記憶體領域，包括DDR4、DDR5及NAND控制器等。法人預期，2027年BT載板成長動能將逐步轉向價格及產品組合，加上韓國、台灣部分同業陸續退出一般型BT市場，產業過去供過於求的情況有機會改善。
800G、1.6T交換器需求撐腰 昆山ABF產能Q4拚滿載
ABF載板方面，法人分析，第4季受到美系客戶訂單挹注，南電昆山廠稼動率預估將升至滿載，帶動ABF產能利用率走高。
從應用結構來看，南電ABF載板主要應用於800G、1.6T交換器、伺服器CPU、ASIC晶片及PC等領域，其中800G、1.6T交換器占比約50%至60%，伺服器CPU約15%至20%，ASIC約10%至15%，PC則不到10%。
展望2027年至2028年，南電產能增長將主要來自昆山廠擴建以及各廠區去瓶頸工程，嘉義新廠則規劃自2029年上半年開始貢獻產能。PCB業務同樣受惠美系HDI板訂單挹注，法人預估第4季相關營收季增幅可超過30%。
高盛示警ABF缺口逐年擴大 2028年估達51%
高盛最新「台灣ABF載板產業」報告進一步看好ABF產業供需。高盛科技產業分析師王冠詔指出，多項指標顯示ABF需求強勁，包括真空壓膜機交期已延長至2031年、客戶主動支付溢價爭取產品，以及合約負債重新呈現上升趨勢。
高盛預估，儘管ABF供應商積極擴產，但需求成長仍可能超越供給，ABF載板供不應求缺口在2026年下半年、2027年及2028年分別達14%、34%及51%，南電、景碩（3189）及欣興（3037）等台廠可望受惠產業供需趨勢。
其中，高盛給予南電「買進」評等，目標價上看2500元。報告指出，南電BT載板及非長約ABF載板營收占總營收比重超過70%，因此在載板價格走升環境下，價格調整彈性相對受到關注，預期未來幾季毛利率及營業利益率有改善空間。
法人目標價1615元、高盛喊2500元 擴產與終端需求仍是風險
另一法人則維持南電「增加持股」評等，預估2026年、2027年EPS分別為18.23元及42.43元，並以2027年預估EPS搭配38倍本益比計算，將目標價上修至1615元。
高盛則從ABF產業供需與南電產品結構切入，給予「買進」評等及2500元目標價。兩份報告目標價雖存在明顯差距，但均看好載板供需改善與產品組合優化對南電後續營運的挹注。 （相關報導： ABF族群恐比7月股災跌更慘？專家曝「3利空連爆」釀市場恐慌：但我會站買方 ｜ 更多文章 ）
不過，法人也提醒，載板業者陸續擴充產能後可能帶來價格壓力，加上終端市場需求若不如預期，都可能影響後續營運與獲利表現，仍須持續觀察。
