夏一新觀點：亞洲資本重新分工─深圳、新加坡給台灣的警惕

新加坡股市近日重新超越印尼，成為東南亞最大股票市場。根據《海峽時報》（The Straits Times）引述彭博資料，印尼上市公司總市值自今年1月高點大跌逾三成，降至6180億美元；新加坡則升至6450億美元。這個變化表面上只是區域股市排名易位，實際上透露亞洲資本正在重新尋找制度穩定、貨幣信任與國際連接能力更強的市場節點。

與此同時，Nasdaq 與新加坡交易所（SGX）推動雙重上市橋樑與 Global Listing Board，準備讓亞洲大型成長企業透過更簡化的制度安排，同時接軌美國與亞洲市場。這不是單純的IPO便利措施，而是新加坡趁亞洲企業仍需要美國估值之際，主動替自己打造新的資本市場入口。

中國沒有退出亞洲資本市場競爭。摩根士丹利（Morgan Stanley）中國高峰會今年首次移師深圳，聚集超過200家企業與近800位全球投資人，核心議題正是中國科技變革、珠三角創新生態與全球資本機會。摩根士丹利亞洲執行長暨股票部全球聯席主管 Gokul Laroia 在受訪時直言，中國真正的優勢不只是創新，而是能把創新成果規模化，進一步轉化為盈利能力。

中國現在最想向全球資本傳遞的訊息，是即使地緣政治風險升高，中國科技仍可能在新能源車、生物科技、工業自動化、人工智慧基礎設施與人形機器人等領域，形成世界級規模與商業模式。深圳如今代表的，也不再只是改革開放年代的製造基地，而是中國科技與產業資本敘事的新舞台。

台灣的位置更特殊。台灣並非沒有資本市場優勢。相反地，台股在AI與半導體供應鏈帶動下持續創高，外資法人與三大法人資金仍主導市場節奏。全球資本買進台灣，買的不是台灣作為區域金融中心的想像，而是台積電與AI供應鏈的不可替代性。台灣真正賣給全球資本的是產業位置，不是金融制度平台。

台灣證券業近年開始推動更便利的美股交易服務，未來甚至可能朝更長時段、接近24小時交易美股方向發展。這當然是金融服務升級，本質上仍是讓台灣投資人更方便進入美國市場；新加坡推動 Nasdaq–SGX 雙重上市橋樑，則是由監管機構、交易所與國際資本共同設計制度接口，讓亞洲企業透過新加坡同時接軌美國估值與亞洲資金。前者是交易通道，後者則是國家級資本市場戰略。

亞洲資本市場真正的競爭，在於誰能在企業、資金、監管與地緣政治之間，提供一個可信任的制度平台。深圳代表中國科技與規模化能力，新加坡代表制度接口與國際資本中介，台灣則代表全球AI供應鏈的不可替代性。三者都在爭取全球資本，但資本願意留下的位置，已不只是工廠、交易所或單一市場，而是能同時提供產業深度、制度可信度與國際定價能力的節點。

台灣面對資本被重新瓜分的未來，不能只滿足於台股高點與半導體光環，而必須把產業優勢進一步轉化為資本市場制度優勢。讓更多AI、半導體、資安、先進製造與醫療科技企業，能在台灣形成更完整的上市、募資、併購與國際投資人參與機制。否則台灣可能繼續提供世界級供應鏈，卻無法真正掌握下一輪亞洲資本定價權。 （相關報導： 夏一新觀點：H200卡在北京門外─川習會後的科技與軍售攻防 ｜ 更多文章 ）

＊作者為加拿大英屬哥倫比亞大學哲學博士，教育部部定副教授，精神科醫師。