AI降溫警訊？輝達這部門營收低於預期　阮慕驊曝逼近「成長極限」：增速最慢的一季

輝達27日盤後公布5至7月營收、獲利優於預期，但資料中心營收欠佳導致總營收成長減速，再加上輝達對本季展望保守，28日早盤開平走低，一度下跌逾2.7％。對此，財經專家阮慕驊在節目《財經一路發》上表示，輝達的年增營收已連續9個季度超過50%，但第二季卻是這段期間內增速最慢的一季。

阮慕驊指出，從財報來看，第二季營收為467.6億美元，而市場一般預期為460.6億美元，明顯擊敗市場預期，而EPS為1.05美元、市場預期則是1.01美元，反觀資料中心營收不如市場預期，營收為411億美元、市場預期是413.4億美元，而且是連續2季不如預期，也被市場所詬病。他提到，輝達第二季營收較去（2024）年同期的300.4億美元成長56%，這是自2023年中生成式AI熱潮開始反映在業績以來，輝達的年增營收已連續9個季度超過50%，但第二季卻是這段期間內增速最慢的一季。

阮慕驊續指，到明年第二季若輝達要維持50%的增長，營收要放大至700億美元，反觀台積電一個月營收3000多億台幣，一年一季的營收差不多落在300億美元出頭，而輝達現在的「體型」已經過大，逼近成長極限。他提到，針對資料中心營收不如預期，輝達解釋與H20無法售出至中國有關，而在營收中的338億美元來自「運算」即GPU晶片，較第一季下降1%，原因是H20銷售減少40億美元。他也認為，第三季財測沒有將H20的晶片加進去，可見晶片要售至中國仍有困難，其中因素也包含中國官媒指出輝達晶片存有後門問題，呼籲中國企業不要買H20，而被喻為「中國版輝達」的寒武紀則坐上股王，表示中國知道自己無法長期依靠美國晶片，在半導體發展上必須要自主。

阮慕驊表示，輝達第三季財測是540億美元，季比營收較第一季和第二季來得大，但有上下浮動2%，代表最低是530億美元、最高則是540億美元，這2%也讓外界認為輝達是否對9月存在較大的不確定性，另外毛利率是73.5%，上下浮動50個基點，即73%至74%，而分析師預期中值為73.4%，可見財測略顯保守。

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