# 高收益債  

隨著國際資本市場進入年底高波動期，資金流向與風險偏好出現微妙轉折，部分高風險主權國家趁勢重返債市、美元再度走強、而美國大型投行則看好11月股市表現，這些力量正交織成「資金、債務、貨幣」三重變數，牽動台股與匯市的開盤情緒，也可能決定外資下一步布局方向，本文帶讀者掌握盤前最新5則國際財經大事！11月成為股市「黃金月」？專家：行情可期但風險猶存《The Econo......

垃圾債確實非常可怕，是很有機會倒閉的那種，當公司股價一路從下殺、腰斬到膝蓋斬，這也導致相關的高收益債殖利率利差超過兩成以上！再把眼光放到2020年的新冠疫情崩盤，當時利差也從5%不到急遽攀升，最高峰還衝到10%以上...

聯準會今年以來已經七度升息，利率升高打壓全球債券表現，高收益債券更是連帶受到波及，今年以來下跌幅度極大。而亞洲高收益債券因具有較低存續期間與較高殖利率，在全球高收益債券類型中具有更高的CP值。近期中國市場利多浮現，亞高收的進場訊號出現了嗎？

台灣人熱愛高配息的投資商品，但市面上的非投資等級債券基金五花八門，該選哪檔比較好？根據基金資訊觀測站統計，截至2022年8月，台灣人申購金額最高的排行榜是聯博全球非投資等級債券基金、摩根環球非投資等級債券基金、NN(L)環球非投資等級債券基金與安聯美元短年期非投資等級債券基金。「鉅亨買基金」將深入分析這四檔台灣最熱門的非投資等級債券基金，看看這些基金分別有什麼不一樣？

南山人壽因持有大量債券部位，今年以來淨值大減、甚至波及潤泰新等，引起市場恐慌。對此，財信傳媒董事長謝金河22日晚間直言「算總帳的時刻到來」，他提到台灣壽險公司去年在順境賺大錢，今年俄國入侵烏克蘭戰爭，大家赫然發現8家壽險公司曝險俄債逾千億，若「地雷國家」未來紛紛引爆，包括巴基斯坦、黎巴嫩、寮國等，「下一個更大的可能是中國的房地產泡沫！」

受到美國通貨膨脹率高於預期與聯準會升息壓力，美國高收益債券指數到期殖利率一度逼近9%，為近10年以來少見的利率高點。儘管許多人擔心美國經濟衰退、違約率將攀升，但若是採用3至5年的定期定額分批進場策略，全球高收益債券與美國高收益債券無論是勝率還是潛在報酬率都很亮眼。

與先前看法相同，除非烏俄戰爭結束或美國勞動市場更快速惡化，不然今年美國通貨膨脹率都會處於較高水準，聯準會升息與縮減資產負債表的速度只會更快而非更慢。

聯準會(Fed)積極升息抗通膨，高收益債(又稱垃圾債)殖利率也隨之突破8%，遠高於今(2022)年初的4.5%。美國知名財經網站霸榮(Barron`s)直指，這增加垃圾債對投資人的吸引力，主因企業整體信用品質仍強勁，許多業者過去18個月因為獲利良好、已藉機償還不少債務。

受到美國升息與股市下跌影響，高收益債券到期殖利率均大幅回升，全球高收益債券到期殖利率由去年底的5.1%升高至7.9%，美國高收益債券到期殖利率也從4.8%升高至7.9%。隨著殖利率回到正常水平，高收益債券投資價值逐漸浮現，未來潛在報酬率誘人。

美國聯邦準備理事會（Fed）於本周利率決策會議，宣布升息一碼(3/16)。此為2015年12月開啟升息循環後、再次進入新一波的升息循環。施羅德投資集團預期，全球經濟目前受到俄烏衝突的影響，貨幣政策可能會因此調整，但仍預期聯準會於今年升息４碼、2023年升息３碼。

中國國際垃圾債券（又稱高收益債券）遭遇有史以來最大規模的拋售，短短六個月裡，債券持有人的財富就蒸發了三分之一左右。

為避免投資人誤解，金管會拍板將「高收益債券基金」名稱修改為「非投資等級債券基金」，據金管會統計，現行境內外合計有118檔高收債基金，業者須在6個月內調整完畢。

台灣即將面臨超高齡與零利率的社會，未來退休族該如何樂活享退？今天找來退休達人超馬芭樂，要來破解台灣人對退休的迷思，並且公開新時代退休族的樂富守則。

低利率環境下，能提供領息族「較高收益」的高收益債券基金是熱門投資商品。在台灣核備的高收益債券中，一共分成4類：環球高收益債券（以下稱環高）、美國高收益債券（以下稱美高）、歐洲高收益債券（以下稱歐高）以及亞洲高收益債券（以下稱亞高）。這4類高收債均曾在不同時期各領風騷。

回首2020年，驚濤駭浪的新冠疫情導致金融市場大幅震盪，但隨著美國食品藥物管理局(FDA)已核准疫苗使用，預計至2021年疫情控制後全球各項經濟活動將可逐漸回復常態，展望2021年全球經濟，金融市場有機會迎向景氣復甦的金牛年。台新銀行理財商品處副總經理盛季瑩表示，金牛年投資應掌握二大策略『持債增股、雙軸並進』，金融市場將有機會提前反應，建議投資人應採『持債增股』策略，即在既有固收部位下適當增持股性商品，以獲取景氣復甦帶來股市上漲果實。

有個資產市場30年前還幾乎不存在，如今卻是全球最大、最重要的槓桿和經濟活動中心之一。這個市場就是中國房地產。

歐美疫情仍嚴峻，相關雜音持續帶來干擾，加上聖誕長假的來臨使市場交易清淡，上周市場多數資產未有明顯表現。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周3大主要債市皆迎來資金來淨流入，其中投資級債及新興市場債淨流入金額皆較前周有所成長，單周分別來到35.2及21億美元，高收益債則是由負轉正，重獲資金青睞。

近期全球投資人避險情緒消退，導致美元走貶，觸及2年多來新低。而與美元走勢相關的新興市場債，成為吸金焦點，累計近一周，流入近30億美元。法人認為，在歐美各國央行持續寬鬆、紓困案推動，及疫苗開始施打下，將進一步加重美元跌勢，嘉惠新興債市表現。

在對於疫苗、經濟復甦與貨幣政策寬鬆的持續預期下，信用債市上周整體表現正面。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周全球主要債市除高收益債資金呈小幅淨流出外，包括投資級債及新興市場債皆迎來及資金淨流入，其中投資級債單周淨流入金額更是較前周提升，來到約62.1億美元的量能。

疫苗研發續傳捷報，帶動美股再創新高，政府債表現相對弱勢。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周括投資級債、高收益債及新興市場債等資金皆為淨流入狀態，不過在股市走強的影響下，主要債市淨流入資金多較前1周為減緩，其中投資級債淨流入金額約為43億美元，降至前值約5成水準。

受到新冠肺炎（武漢肺炎）疫情影響，新興市場高收益債今年違約風險大幅飆升，達3.2%，不過，隨著基本面逐漸落底回溫，以及新增發行量有限、償債壓力不高下，法人預估，明年違約率將明顯下滑，來到2.8%，整體表現將勝過美國高收益債。

台新投信指出，雖然美國總統大選在川普不認輸之下，市場仍面臨變數，此外，歐美肺炎疫情持續擴散，確診人數不斷攀高，也為後續經濟復甦力道帶來陰霾，加上目前金融市場普遍來到高檔位階，任何風吹草動，皆易讓市場震盪劇烈，新興短期高收益債發揮「短天期低波動」及「優息收」優勢，歷史夏普值高居各類債券之冠，為短線最佳資金避風港，建議投資人將新興短期高收債納入資產配置組合，強化資產防禦力。

近期市場風險情緒轉佳，帶動高收益債市強勁反彈。法人指出，新冠疫苗陸續問市，加上英德法等國重啟封閉式管理，為疫情降溫，全球經濟展望將漸入佳境，投資銀行因此下修高收益債違約率預估，後市具表現空間。

美國總統選舉情勢逐漸明朗，市場情緒趨穩，風險債券走揚。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中投資級債與新興市場債流入金額較前1周較降低，高收益債則是由淨流出轉為淨流入5.2億美元，動能轉強。

距離11/3美國總統大選只剩一個多星期，民主黨與共和黨的當選呼聲互有消長，選情不確定性仍高，再加上市場對新冠肺炎入冬後捲土重來的憂慮，美股近期波動加劇、持續震盪。面對當今的金融市場局勢，投資人應如何因應以保值資產？台北富邦銀行(以下簡稱北富銀)表示，隨著美國大選日接近，政策和選情變數的機率攀升，美股短線難逃多空角力態勢，建議投資人審慎以對或降低風險性資產部位；長線隨著美國經濟持續恢復、貨幣政策維持寬鬆，預期市場的資金動能充沛，投資人可多留意成長型產業、價值型產業，逢低布局。

全球央行維持貨幣寬鬆政策，並且搭配財政政策刺激經濟，加上亞洲經濟數據好轉，OECD預估2021年中國及印度、印尼成長將達8.2%、10.1%及5.3%，相對全球高。成長潛力強，加上亞洲企業體質持續改善等，都支撐亞高收市場中長期表現，看好亞洲高收益債券成長潛力，近期募集的國泰亞洲高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)以78億元募集成立，受到收益型資金追捧。

美國新紓困方案未有突破進展，但最新經濟數據仍正向，市場風險情緒謹慎樂觀。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債3大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠市場部分避險情緒，淨流入資金較前1周再為提升，來到86.5億美元

新冠肺炎疫情肆虐全球，各國政府不斷撒錢救市，利率紛紛降至歷史低點，許多人轉向股市尋求收益，但在經濟前景未明的情況下，股利派不派得出來都是個問題；如果想要投資債市，又該注意哪些風險？

在產品種類五花八門的債市環境中，台新投信表示，提前買回高收益債券擁有「策略期限收益」（StrategyYield）、「高穩定」（StableReturn）、「強打擊率」（StrongHitRate）獨特3S利器，能有效守護投資人的資產。

台新投信表示，目前全球高收益債當前利差536點，相較過去五年高收益債利差中位數465點，最低利差316點，仍有大幅的收斂空間，並且明顯高於全球投資級債券的利差，吸引力大增，後市有利可圖。

市場預期美國新一輪財政刺激恢復談判，帶動先前表現疲軟的股市和科技股走強，公債殖利率走升使避險性債券下跌，高收益債表現相對強勢。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周投資級債券持續資金淨流入、金額約46.9億美元，為連續第27周淨流入；高收益債與新興市場債則是淨流出。

近期進入秋冬之際，部分新興國家如巴西、印度疫情仍蔓延，歐美國家疫情再度擴散，僅部分亞洲國家疫情跨過高原期，全球各地經濟活動緩慢復甦，風險性資產開始出現反彈。在後疫情時代的投資方向為何？建議投資人持續採取「重開機」角度入市。

聯準會（Fed）呼籲加大經濟刺激力道、歐洲疫情轉為嚴峻，上周信用債券承壓，公債小幅收漲。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周除高收益債資金呈淨流出外，新興市場債與投資級債皆迎來資金淨流入，其中投資級債淨流入金額自上周之46億降至約32億美元，為過去24周以來最低淨流入金額。

在全球熱錢效應下，各類資產普遍來到高檔位置，任何風吹草動皆使市場震盪加大，影響資產收益的穩定性。台新策略優選總回報高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）為國內首檔聚焦「提前買回」策略之全球高收益債券基金，同時滿足投資人「較低波動、較佳息收」2大訴求，為疫情、中美貿易戰風暴下最佳財富守護者，預計將於10月12日展開募集。

在全球科技類股領漲下，8月國內投信基金規模再創新高，達4兆4406億元。儘管近期科技類股漲多回檔，法人認為，從利率水準、經濟數據、科技創新與熊市指標等面向觀察，股市泡沫風險不高，短期拉回以漲多合理修正看待，有助於延續長期牛市行情。

上周科技股漲多帶動避險資產買盤，但風險性債券未受明顯影響。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周三大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠於市場上提高的避險情緒，淨流入資金較上周成長8成來到約149.5億美元，動能強勁。

美國經濟復甦持續，加上市場對疫苗發展態度樂觀，風險性資產走揚，政府公債回跌。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債與新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中高收益債由前一周的微幅淨流出轉為淨流入約16.8億美元，重拾動能。

2020年下半年，台灣社會最夯的話題是「振興三倍券」，但若是講到投資，20年來，美林新興市場債券指數漲幅超過300％，堪稱債券中的「三倍」霸主，安聯投信分析，綜觀各券種殖利率，成熟市場收益率普遍較低，相較之下，新興市場可滿足投資人對收益的追求，此刻又有兩大利多加持，一是聯準會（Fed）上半年再次祭出量化寬鬆，二是新興債利差較平均高出1個標準差，建議偏愛收益的投資人，可透過專家挑選新興債贏家基金，伺機參與行情。

肺炎疫苗研發持續有所進展、美國就業數據樂觀，過去一周市場情緒正面，風險性債券多有正面表現。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周主要債市皆迎來資金淨流入，包括投資級債、新興市場債及高收益債皆較前一周有明顯增幅，其中高收益債淨流入金額更較前周成長近5.7倍來到44.1億美元，動能強勁。

在全球熱錢效應下，全球金融市場普遍來到高檔位置，在漲多下，任何風吹草動皆使市場震盤加大，影響資產收益的穩定性。台新投信表示，投資最重要的二個目的莫過於：在景氣趨緩時資產能發揮抗跌力；反之，景氣繁榮時，資產能水漲船高。新興短期高收益債券因具短天期優勢，能以較低的波動度，創造較佳的風險調整後報酬，同時滿足投資人低波動、穩收二大訴求，發揮「隨漲抗跌」能力，為目前疫情風暴下最佳財富守護者，建議納入核心資產配置，降低投資組合風險。

市場對聯準會（Fed）最新決議解讀好壞參半，部分避險情緒仍使公債殖利率出現明顯回落，政府債與投資級走強。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周3大債市資金皆呈淨流入狀態，其中投資級債受惠於避險情緒，淨流入資金維持在約90.3億美元的高水位，高收益債與新興市場債淨流入資金則是較前1周為收斂，上周分別淨流入約7.8及1.8億美元。

你應該知道的是：中國基於限制流動性的戰略考量，疫情爆發以來一直沒有大舉擴張槓桿。由於疫情控制得宜，作者認為中國的公司債市場應有機會可期。

在高齡化、少子化、長照安養等議題受到廣泛討論下，越來越多國人也開始關心自身的退休理財規畫，而在面對退休理財動輒長達數十年的投資大計，首要的就是收益穩健及風險控管。

在這低利長壽的年代，有七成的退休族擔心老了錢不夠，而打造穩定的現金流是安心樂退的必要關鍵。今天找來38歲就提早退休的超馬芭樂，原來基金才是他的強項，要教你如何用基金換鈔票，輕鬆打造被動現金流。

近年ESG投資風潮方興未艾，不僅關心企業獲利狀況，還更看重企業永續經營的能力，具備長期投資契機，若遇市場劇烈震盪也能相對抗跌。然而，市面上的金融商品琳瑯滿目，投資人在挑選時該注意哪些面向？

美國ISM製造業與新增非農就業人數雙雙優於預期，帶動風險性資產走揚，連帶激勵高收益債與新興市場債等風險性債券表現，政府公債則受風險氣氛升溫所影響，走勢相對疲軟。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，投資等級債上周淨流入80.1億美元、高收益債與新興市場債分別淨流出約42.1與14.3億美元。

新冠肺炎疫情肆虐，全球經濟也難逃波及，根據統計，今（2020）年美國失業率超越2008年金融海嘯、1981年停滯性通貨膨脹，疫情衝擊堪比1929年經濟大蕭條，面對全球經濟的不確定性，資產該如何配置才能度過今年動盪的市況？

金融市場變化多端，尤其是今年，原本三月下跌慘烈的美股，在短短不到三個月的時間又上漲，不外乎因為聯準會、川普的經濟措施，同時對於疫苗的樂觀情緒也是原因之一，本週節目首先跟你談到為什麼美股上漲的因素，接著一起來看在美股四大指數中，最令人關注的兩個指標，再來跟你分享如何運用景氣訊號做進出場抉擇，最後則是分析台積電與指數型基金的投資配置，本週就由「阿甘投資法」作者闕又上（以下稱老師），以及風傳媒財經主編周岐原（以下稱岐原哥）邀您一起收看《下班投資學》的精彩內容。

受到新冠肺炎（武漢肺炎）疫情侵擾，勞保年金資產受重創。根據勞動部勞動基金運用局發布的勞動基金績效，截至3月底，收益率為-11.16%，虧損4712.5億元。照此情況，相關單位推算勞保年金可能提前於2026年後破產，且2023年後就可能面臨勞工擠兌潮。勞保年金的改革「疫」外加速，改革方向預計將提高費率，降低給付；換句話說，台灣1000多萬勞工的退休金恐怕縮水在即。

自從美國聯準會（Fed）於3月23日推出購債計畫，高收益債與投資等級債接連出現10%以上漲幅，但同為聯準會紓困標的之一的美國市政債，由於市場與投資人結構與公司債有異，目前漲幅相對和緩。中信投信認為，受惠於聯準會，市政債流動性已獲得緩解，待聯準會市政債購債計畫於月底啟動後，美國市政債將存在補漲空間。