風評:再會吧矽品─日月光矽品之爭的終樂章

2015-12-29 12:50

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矽品迫於現實暫緩紫光入股案,日月光與矽品戰爭進入終樂章。(取自網路)

矽品迫於現實暫緩紫光入股案,日月光與矽品戰爭進入終樂章。(取自網路)

日月光與矽品之間的戰爭,昨日矽品董事會中通過似有軟化跡象的決議,表達願意與日月光協議;日月光則仍維持第2次公開收購矽品的決定。以整個態勢而言,這場戰爭應該已進入最終樂章。

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矽品董事會昨日宣布暫緩召開明年1月28日的股東臨時會,這代表清華紫光參股案將遭擱置;矽品同時表示「願意與日月光對併購案展開協商」,但是有兩個前提,一個是日月光即時停止二次公開收購,另一個是必須在雙方合意基礎下。另外,也提出三大疑慮,包括員工權益的具體方案、評估每股55元收購的合理性、以及如何面對全球主要市場反托拉斯法規定。

外界視矽品的回應為軟化及善意,但回到現實面看,其實代表的就是矽品已難抗衡日月光的步步進逼了。

矽品明年1月底要召開的臨時股東會,目的只有一個:議決以私募方式讓紫光入股案;日月光在提出第2次公開收購時就特別要求矽品必須終止此案。矽品暫緩股東會,似乎代表善意回應日月光,因此要終止紫光入股。但事實則是紫光入股案已無通過的可能了,股東會開了也是白開,只是浪費公司的錢跟股東的時間罷了,矽品迫於無奈而「暫緩」─未來大概也不會再要召開。

紫光入股案要完成,第一關要過的是股東會,矽品與鴻海的股權交換策略聯盟案就是敗在股東會未通過,最後功敗垂成。這次紫光入股案對股權的稀釋程度達33%,要原股東支持原本就不容易;加上日月光已提出55元的公開收購案後,幾己註定無法通過。股東是寧可一毛錢都拿不到,股權卻要被稀釋33%,還是股票賣給日月光、拿著現金獲利了結?答案應該非常明確。

就算矽品本事高超,讓股東會通過紫光入股案,仍要面臨第二個關卡:經濟部審查通過才算數。不過,外在環境的變化己讓本案通過機率降到接近零了。經濟部原本確實持較開放的態度,但在數百名學者聯署反對、李遠哲等中研院大院士亦加入「反開放IC設計」之後,雖然其直接反對的目標是開放IC設計(其實就是聯發科),但紫光案也同時被綁進去。

加上兩黨的總統候選人中,朱立倫要政府「嚴審」,蔡英文更明確反對行政院此刻放行,最後立法院通過決議要求政府現階段不得開放陸資投資半導體,「未向立法院提出影響評估報告前,不得許可投資併購案」。不論此決議是否有約束力,面對來自學界、立法院、政黨、及社會上排山倒海的反對聲浪,經濟部豈有可能通過此案?因此,矽品暫緩股東會、紫光案的決定,與其說是善意,不如說是現實所迫。

至於矽品提出的協商前提,重點在第一項「日月光即時停止二次公開收購」─日月光顯然沒那麼笨;矽品與紫光聯盟難通過股東會、不得不放軟調子,都與日月光祭出第2次收購有關,日月光如傻乎乎的停止,那簡直是「志願繳械」,置自身於險地,這時第2個前提:「雙方合意的基礎」也不會出現。

換個角度看,日月光一旦完成第2次收購、掌握49.7%的股權後,也甭管你是合意還是不合意─反正就是硬上了(雖然表面上還是要強調合意)。這種情況就會如金融海嘯時,美國財政部要接收兩房,對兩房股東說會給他們兩條路走的話:「第一條路,你們合作;第二條路,我們還是會來硬的」

至於那3個要日月光回答的「疑慮」,其實都是多問的了─日月光不是已有制式答案,就是不回答也沒關係,對收購成敗毫無影響─即使是所謂反托拉斯疑慮,以雙方市占與各國法令看,應該可順利過關。真過不了關再釋出持股即可。這些都不影響日月光的強娶收購。

接下去就看矽品還有什麼反擊招式了,如果沒有,讓日月光第2次公開收購順利達陣,百分之百併購矽品的目標算是接近完成,所差者只是需要一些時間而已;矽品與日月光的戰爭應該算是進入最終樂章了。

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