美股近期走勢分歧，道瓊工業指數連跌9天，寫下46年來最長紀錄，但科技股仍然堅挺，漲勢又集中在特定少數股票，加上美國銀行最新的基金經理人調查顯示，現金配置已經降到歷史低谷，通常這是市場下跌前的訊號，也讓部分投資人開始思考，或許是時候該小心了。
根據統計，美股標普500指數中，只有31%的成分股表現優於大盤，這是半個世紀以來第三低的紀錄。分析師指出，過去2年的市場行情，與2000年網路泡沫前的情景相似，當時是由少數科技股推升整體股市指數飆漲，導致市場估值泡沫膨脹，接著迎來破滅。
如今的市場情緒究竟有多瘋狂？12月份美銀美林經理人調查顯示，這些專業投資人非常樂觀，美國股票配置達到歷史新高，現金佔管理總資產的比例從4.3%降至3.9%，創下統計以來新低，該項指標跌破4%重要關卡，也觸發了美銀的「賣出訊號」，這不僅是考量市場過於樂觀的風險，同時反映投資人現金見底，進一步推動漲勢的力量恐怕難以為繼。
回顧歷史經驗，每當現金配置水位下滑，向來是股市即將修正的警訊。美銀分析師Hartnett指出，自2011年以來，類似訊號曾經浮現12次，MSCI全球指數平均會在接下來的一個月下跌2.4%、三個月後下跌0.7%。
當然，這只是個參考指標，並非絕對應驗。美銀10月的經理人調查也曾出現賣訊，結果MSCI全球指數仍然上漲1%。
聯準會轉向鷹派的風險不容忽視
展望來年，華爾街主要機構仍對後市充滿期待，尤其在川普「美國優先」政策主旋律下，「美國例外論」可望持續發酵。但從另一觀點來看，正當眾人一致樂觀的時候，恐怕正是風險所在，即將公布利率決策的聯準會（Fed）是個關鍵，投資人屏息以待聯準會主席鮑威爾是否會對未來降息路徑透露口風。
由於當前通膨還是高於聯準會2%的目標，許多經濟數據也顯示美國經濟情勢穩健，這讓越來越多人對於聯準會降息幅度和速度的預期打了折扣。投資銀行Stifel的分析師Barry Bannister認為，聯準會轉向鷹派，恐將導致經濟成長低於預期，並對股市形成壓力。
法國巴黎銀行首席美國經濟學家James Egelhof Egelhof指出，如果川普政府大量驅逐移民導致勞動力成長下滑，可能會進一步引發通膨，例如2022年美國勞動力不足時，許多企業支付更高的薪資爭取人才，最終迫使聯準會採取更加鷹派的立場。
高頻交易之父示警 比特幣恐將帶崩股市
除此之外，盈透證券創始人兼董事長、素有「高頻交易之父」之稱的Thomas Peterffy也提出警告，潛在的比特幣崩盤，恐是拖累2025年股市下跌的最大風險之一。
他曾建議，沒有比特幣的人都應該設法持有一些，但考慮到它驚人的波動性，只要持有資產的2～3%即可。為了控制風險，盈透證券限制客戶只能將總資產的10%投入其中。
Peterffy坦言，他對於比特幣感到害怕，「比特幣可以漲到任何價格，因為它基本上只是一種想像的產物，沒有任何內在價值。」
他強調，自己並非認為比特幣會馬上崩盤，但確實看到許多投資人將槓桿拉得太高，主要因為芝加哥商品交易所（CME）對比特幣期貨收取的費用低廉，「保證金餘額增加非常、非常快，我非常擔心人們過度擴張了自己的財務能力。」
根據軟體公司YCharts數據顯示，美國金融業監理局（FINRA）的保證金債務截至10月約莫8150億美元，此為2022年2月以來的最高水準。
Peterffy警告，如果比特幣突然重挫，投資者將被迫出售資產，藉此因應保證金追繳壓力，不僅可能引爆股市殺盤，「假設比特幣一天暴跌30%、40%、50%，會有許多破產案例，清算所將無法收拾殘局。」
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