美國聯準會（Fed）9月以2碼的幅度邁開降息週期第一步，不少投資人殷切盼望債券漲勢一帆風順，怎料卻迎來陣陣寒意。在一系列強勁的經濟數據陸續出爐後，市場開始描繪「不著陸」的情境，加深對於聯準會姿態偏鷹的預期，就連聯準會官員、資產管理公司巨頭也異口同聲，暗示未來降息步伐將會放緩，甚至11月的降息行動可能落空。
實際上，聯準會主席鮑威爾在9月記者會上就曾強調，未來將會逐次召開會議做出決策，如果經濟保持穩健，而且通膨仍然頑固，可能會放緩調整政策的速度，降息可快亦可慢，甚至不惜暫停，因此別將2碼的降息幅度視為常態。如今的情勢，似乎正應驗鮑威爾的「預言」。
美國經濟強勁 迫使聯準會不得不轉向
資管巨頭阿波羅管理公司（Apollo Management）首席經濟學家史洛克（Torsten Slok）認為，美國經濟面臨「十大順風」，聯準會在11月決策會議上按兵不動的可能性正在增加。
斯洛克舉出亞特蘭大聯邦準備銀行的數據為例，估計美國第3季經濟成長率為3.4%，目前正處於經濟持續成長、通膨死灰復燃的「不著陸」軌道，迫使聯準會不得不轉向，暫停原本的降息計畫。
從近期匯市、債市的表現來看，越來越多投資人抱持著和斯洛克相同的觀點，其中不乏聯準會的官員。
明年票委施密德傾向放緩降息步伐
2025年在聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有貨幣政策投票權的堪薩斯聯邦準備銀行總裁施密德（Jeffrey Schmid）表示，希望政策週期更加正常化，透過適度調整維持經濟成長、穩定物價和充分就業，他傾向於放緩降息步伐，這將讓聯準會找到所謂的中性利率水準，既不會拖累經濟，也不會刺激經濟。
施密德在8月以來的首次公開演講中指出，雖然他支持降低政策的限制性，但更傾向於避免過大的動作，尤其是考慮到政策最終走向的不確定性，以及避免加劇金融市場波動的願望。
他預計，利率將「遠高於」疫情前10年的水準，生產力、投資的成長以及政府債務的增加，可能將推動這種變化，而且包括人口老化等在疫情爆發之前就起作用的結構性力量並未消失。雖然很難釐清生產力、債務或人口統計哪個才是關鍵因素，「但我們必須對利率將高於疫情之前的可能性抱持開放態度。」
聯準會官員密集發聲
除了施密德，另有2位聯準會官員週一對於貨幣政策立場表態，暗示並不贊成再次大幅降息，而是希望在降息之路上謹慎行事。
達拉斯聯邦準備銀行總裁洛根（Lorie Logan）週一表示，聯準會未來還會有更多的降息舉措，而且沒有理由不同時推進縮減資產負債表的工作，如果經濟一如目前預期的發展，那麼逐步降低政策利率，使其趨於更正常或中性水準的策略將有助於管理風險和實現目標。
但她強調，面對經濟前景存在高度不確定性的風險下，決策者應對降息小心謹慎。
明尼亞波利聯邦準備銀行總裁卡斯哈里（Neel Kashkari）提到，他支持聯準會上個月大於常規的降息幅度，但他目前預測未來幾季將會放緩降息步調，這終將取決於數據；如果要加快行動，必須看到勞動市場迅速走弱的確切證據。
今年擁有投票權的亞特蘭大聯邦準備銀行總裁博斯蒂克（Raphael Bostic）也在近日最新談話中提到，聯準會必須讓通膨率回到2%的目標，但他不急於求成，將會保持耐心看待通膨、就業數據，逐步降低政策利率。
戴利：需要繼續降息
當然，貨幣政策不是只有一種聲音。今年擁有投票權的舊金山聯邦準備銀行總裁戴利（Mary Daly）強調，「到目前為止，我還沒有看到任何訊息顯示我們不會繼續降低利率。」
「我不希望看到勞動力市場進一步惡化。」她週一在《華爾街日報》TechLive會議上表示，預計聯準會將繼續降息，以防勞動市場持續走弱，對於一個已經走上2%通膨率道路的經濟體來說，這是一個非常緊縮的利率。 （相關報導： 投資台股、ETF必看！公開資訊觀測站14年來首度改版，5大特色一次看懂 ｜ 更多文章 ）
以戴利的觀點而言，聯準會目標的是「軟著陸」，也就是通膨率降到2%，勞動市場保持穩健，薪資水準趕上物價上漲。她認為，隨著通膨率回落，聯準會需要繼續降低利率，否則可能會讓政策變得過於緊縮，恐將損害勞動市場。
