金價衝破2700美元再創歷史新高！五大原因，分析師看好黃金漲勢還沒走到盡頭

黃金價格漲勢不止，台灣時間週五（18日）亞洲盤時段，現貨黃金首次衝破每盎司2700美元大關，再度刷新歷史高點紀錄，一度來到2714美元。部分投資人擔憂「高處不勝寒」，但市場分析師認為，目前仍有充分理由相信，金價的狂漲行情還沒走到盡頭。

黃金價格今年以來的漲幅超過30%，堪稱最強的大宗商品之一，主要因素除了央行的強勁買盤、美國聯準會（Fed）啟動降息，隨著美國總統大選即將登場、以色列擊斃哈馬斯領袖，全球政經情勢的不確定性及地緣政治風險升溫，也促使投資人紛紛湧入避風港，即便與之走勢往往呈現反向的美元指數近期大幅反彈，似乎也難澆息黃金多頭的熱情。

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「黃金對美元的飆升嗤之以鼻，只要一有機會就上漲。這是一個牛市，根本看不到衰竭的跡象。」紐約獨立金屬交易商Tai Wong對路透社如此說道。

惠譽解決方案公司BMI在一篇評論中分析，金價獲得聯準會降息和地緣政治高度緊張的支撐。BMI目前對第四季至明年第一季黃金的看法為「中性至看漲」，預測未來幾個月金價將於2500美元至2800美元區間波動。

日前參加倫敦金銀市場協會（LBMA）年度聚會的代表們預測，未來12個月內黃金價格有望上漲至2941美元，這個數字是根據LBMA兩天會議上對貿易商、精煉商和礦商調查得出的平均預測。

FXStreet首席分析師Valeria Bednarik表示，從技術面來看，金價不斷創新高，多頭行情還沒結束，將繼續穩定地向上爬升。

分析師Haresh Menhani認為，雖然在接下來的幾個交易時段中可能出現修正性下跌，但買家可能會尋求逢低買入，目前看來2662～2660美元附近有所支撐，接著是2647～2646美元區域，如果跌破這個價位，可能會引發技術性拋售，打壓金價回調至2630美元支撐位，甚至進一步跌至2600美元。

五大原因　金價漲勢還未結束？

除了技術面沒有敗象，從基本面而言，黃金價格不斷飆升也是其來有自，資管公司Incrementum的管理合夥人Ronnie Stoeferle先前撰文指出黃金漲勢還未終結的五大原因，首先是考量通膨後，金價還未達到歷史最高點。

回顧近四年的時間裡，金價數次嘗試都未能突破2000美元大關，但很難想像隨後不到半年內，金價就上漲了超過30%，但經通膨調整後，金價仍然低於1980年1月創下的2646美元的歷史紀錄。

此外，40多年來通膨的計算方法已經發生很大變化，根據1970年代所使用的計算方法，隨後40多年的通膨率將遠高於現在的數字，黃金經過通膨調整後的歷史最高價也應是如此。

需求居高不下

雖然中國在今年第二季明顯放緩累積黃金儲備的速度，但印度明顯加快步伐，一舉增加18.7噸黃金儲備，僅略低於波蘭，印度央行的黃金儲備在短短半年內增加了4.6%。 （相關報導： 避險需求大增！國際金價突破2700美元大關 ｜ 更多文章 ）

央行的黃金儲備，也是一個國家經濟重要性的展現，波蘭央行目前的黃金儲備總量為420噸，已經超過了英國。波蘭央行總裁Adam Glapinski強調，他們的目標是持有20%的黃金貨幣儲備，目前為14.9%，而在2020年底，這個數字還不到10%。

Stoeferle認為，在嚴重危機爆發之際，也就是最關鍵的時刻，黃金甚至比起主要美元、歐元等法定貨幣更為可靠，卻保償付能力。

利率下降有助於提振金價

上個月，美國聯準會扣下2019年7月底以來降息板機，而且是以2碼的幅度做為開局，一如2001年1月、2007年9月經濟動盪時期。Stoeferle指出，聯準會以如此之大的幅度開始調降利率，無疑將會提振金價，自本世紀初以來的三輪降息幾無例外。

◎2000年代初，在網路泡沫破滅後的降息週期中，金價從270美元上漲到420美元左右，漲幅將近60%。

◎在2007、2008年全球金融危機後的降息歲月，金價從660美元左右升至1600美元左右，漲幅超過140%。

◎在2019、2020年的降息階段，美國經濟放緩、全球貿易爭端以及緊隨其後的新冠疫情，促使金價從1400美元升至1900美元左右，漲幅超過35%。

個人、專業投資者的需求仍然低迷

根據美國銀行去年對投資顧問進行的一項調查發現，71%的投資顧問在其投資組合中投資黃金的比例不超過1%，另有27%的人持有1%至5%的黃金。

另一方面，全球ETF直到最近幾個月才開始出現資金流入，總量為3200噸，與新冠疫情爆發前的水準大致相同，但遠低於2020年10月疫情期間和2022年3月俄烏衝突爆發後略低於4000噸的峰值。

從交易數據來看，最近幾季亞洲的ETF需求每月略有上升，歐洲的ETF持有量直到5月份才將長期淨流出的局面扭轉為淨流入，但9月份資金外流再次佔據主導地位。

而在美國，ETF持有量在9月連續第三個月增加，在此之前的幾個季度中，淨流出的月份仍佔多數，因此ETF的持有量仍有大幅增加的空間。

Stoeferle指出，西方投資人一開始拒絕了黃金派對的邀請，如今這場派對月來越熱鬧，他們不想承認自己是掃興的人，所以只能趕在宴會已經如火如荼的時後才來參加，而且「入場費」要貴得多。

地緣政治風險持續升溫

Stoeferle表示，不斷惡化的地緣政治局勢反映在央行的資產負債表上，自從2009年以來，各國央行大量購買黃金，金價一路上漲，導致這種貴金屬在全球國際儲備中的占比不斷增加，對法定貨幣造成損害。

10月22日至24日將於俄羅斯喀山舉行的金磚國家高峰會可能表明，摒棄美元的趨勢是否會進一步增強，以及黃金作為一種中性儲備資產，是否會獲得額外的地緣政治風險驅動的需求提振。

Stoeferle強調了央行持有黃金的理由，根據世界黃金協會（WGC）先前發布的《央行黃金儲備調查》，對沖通膨、黃金在危機時期的表現、缺乏違約風險以及高流動性，仍是支持黃金的最關鍵原因，雖然地緣政治因素看似沒那麼重要，但俄烏戰爭爆發前的季度黃金購買量平均為118噸，戰爭爆發後平均則為279噸，「兩者之間的差距實在太大了，行動比語言更重要。」 （相關報導： 避險需求大增！國際金價突破2700美元大關 ｜ 更多文章 ）

鑑於黃金在過去12個月的大幅漲勢，Stoeferle坦言不能排除出現明顯回調的可能性，但有許多基本面原因讓人相信，即使金價暫時遭遇挫折，未來也將繼續上漲。