華爾街日報》一筆讓中美等國頭疼不已的驚人帳單：今年光利息就高達兩兆美元

過去十多年來，全世界都在利用極低的利率大肆舉債。而現在，一筆史無前例的大帳單將要攤到各國政府頭上。

根據研究諮詢公司Teal Insights對國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）數據的分析，以及惠譽國際評級（Fitch Ratings）的一份單獨分析，由於利率上升使得借貸成本增加，預計今年各國政府將淨支出2兆美元用於支付債務利息，比2022年增長10%以上。根據Teal Insights的數據，到2027年這部分支出將超過3兆美元。

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利息成本的激增使各國政府面臨艱難的選擇。由於償債佔用了更多的財政收入，政界人士可能被迫做出不受歡迎的決定：增稅、減支或繼續赤字運行（這將增加利息成本）。在此同時，他們還面臨其他難題：地緣政治不確定性升級帶來的軍費開支增加，以及應對極端天氣事件和快速老齡化人口的養老成本。

發展中國家在償還債務和支付其他必要款項（如公務員工資或小麥和燃料等進口產品的費用）之間的權衡更加艱難。政府的利息成本只是全球日益加重的債務負擔的一部分。這還不包括償付即將到期的債券的成本，也不包括消費者和公司所欠的債務利息。

債務成本激增在美國尤為明顯，美國既是全球最大經濟體，也是全球最大債務國。根據美國財政部的數據，美國聯邦政府上一財年的利息支出淨額達到創紀錄的6,590億美元。根據財政部的數據，利息支出淨額與美國GDP之比為2.45%，是自1998年以來最高。

利息淨額已經成為最昂貴的政府支出之一，僅次於軍事開支以及美國聯邦醫療保險（Medicare）和社會安全福利（Social Security）等福利項目的支出。美國國會預算辦公室預計，隨著時間的推移，利息淨額料將成為政府最大的單項支出。如果利率高於預期，債務成本可能會增長得更快。

即使債務負擔不斷加重，美國經濟依然保持強勁。不過，經濟學家表示，隨著資金流向政府債券而非提高生產力的私營企業，利息支出的增加最終可能會拖累經濟增長。

美國共和黨人表示，華盛頓方面應該通過削減開支來解決赤字問題， 而民主黨人則更傾向於增加收入，因此他們之間的意見遠未達成一致。

雖然在今年支付的所有政府債務利息中，美國預計將佔三分之一，但受成本上升問題困擾的國家有很多。世界上很多地方因此承受的經濟影響比美國更嚴重。

在中國地方政府和房地產開發商為推動中國基礎設施建設而背負的沉重債務之下，中國經濟苦苦掙扎。

中國政府的大部分債務都是由地方政府借貸的，且不列入資產負債表，因此追蹤難度大。分析師估計，所謂的地方政府融資平台（LGFV）已積累了超過9兆美元的債務，大約相當於中國GDP的一半。 （相關報導： 華爾街日報》「東升西降」的底氣沒了？習近平為何不能再誇口中國經濟 ｜ 更多文章 ）

中國的債務問題並非源於利率上升，而是源於舉債的規模和速度。根據榮鼎集團（Rhodium Group）的數據，許多投資表現不佳，回報率遠低於LGFV必須支付給貸款人的利率。

據中國國內媒體報導，中國政府已承諾通過支持房地產行業和幫助地方政府將LGFV債務置換為低成本的、中央政府支持債務來化解這一局面。與此同時，由於房地產價格大幅下挫，消費者減少了支出，這對依賴中國消費者的西方品牌造成了壓力。

「歸根結底，解決債務問題的秘訣根本不神秘，這就是一個分攤損失的政治進程，」北京大學光華管理學院金融學教授佩蒂斯（Michael Pettis）表示。「壞消息是，輸家通常是那些在政治上最脆弱的群體：家庭。」

在歐洲，對義大利等重債國的擔憂依然存在，但預計未來幾年總體債務水平將有所緩解。隨著各國在俄羅斯入侵烏克蘭之後增加軍費開支，預計歐盟明年將重新要求成員國將預算赤字控制在GDP的3%以內、債務控制在GDP的60%以內。在新冠疫情和能源危機期間，這些規則暫緩執行。

投資者對政府的支出計劃越來越敏感。義大利和英國政府的減稅提議已經加劇市場波動。

在較貧窮國家，決策者已經在公民所需支出或關鍵進口產品支出與償還債務之間做出選擇。

南非央行行長康亞戈（Lesetja Kganyago）上個月接受採訪時說，南非現在用於支付債務利息的費用比花在醫療上的錢還要多。他說：「看起來教育領域可能很快也會出現這種情況了。」

根據Teal Insights對上述IMF預測的分析，預計今年約有十幾個國家將把四分之一或更多收入用於支付政府債務利息。對於大多數發達經濟體而言，這一比例低於10%。

據媒體報導，埃及今年的債務利息預計將達到政府收入水平的近40%，埃及政府一直在支付小麥進口費用上苦苦掙扎，最近還試圖與肯亞就紅茶進口進行易貨交易。

由於利息成本激增，巴基斯坦政府削減了教育、醫療和發展方面的開支。世界銀行（World Bank）的數據顯示，過去一年這種債務危機導致巴基斯坦1,250萬人陷入貧困。

Teal Insights的創始人Teal Emery說，他擔心隨著利率上升切斷資金來源，更多國家將被迫拖欠債務。由於許多發展中國家的項目舉步維艱，中國政府也在竭力控制自身的債務危機，中國已經減少了對這些國家的貸款。在超安全的美國國債收益率上升的吸引下，資產管理公司和其他投資者撤出了對發展中國家的高風險押注。 （相關報導： 華爾街日報》「東升西降」的底氣沒了？習近平為何不能再誇口中國經濟 ｜ 更多文章 ）

「我們面臨一場正在發酵的發展危機,」 Emery稱。「每筆資金都用來償還債務，而不是用來幫助教育、建設能夠創造增長的基礎設施。你會看到貧困加劇的情況。」