沈凌觀點:美國政府「借雞生蛋」?中國怎麼辦?

2022-02-07 07:00

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美國企圖以擴張性財政支撐基礎設施建設,從而拉動經濟高速增長,但可以不要中國嗎?(AP)

美國企圖以擴張性財政支撐基礎設施建設,從而拉動經濟高速增長,但可以不要中國嗎?(AP)

美國的經濟年度報告出爐了,作為依然的世界頭號經濟體,美國經濟的未來走向自然會有全球性的影響。

疫情後的兩年,許多國家的經濟走勢都是先抑後揚,所以單純地看2021年的表現非常容易誤導人們的視線。比如美國的2021年經濟增長率非常好看,名義增長率9.8%,實際增長率5.7%。但這絕大部分是因為2020年的基數很低。所以,如果把2019年作為基數,拿出來的數據就比較可靠和客觀。美國2021年的GDP總量是23萬億美元,比2019年增加了1.57萬億,兩年的增長率是7.5%。而中國呢?2021年達到17.7萬億美元,比2019年多了3.4萬億美元,增長率23.8%。這其中一方面是中國的實際GDP增長率比較高,另外一方面是因為匯率大幅度的升值。由此,中國GDP佔美國的比重達到了77%。所以,想預期未來的中美經濟走勢,除了關注實際的經濟增長率,匯率的變動也是一個不可忽視的方面,因為它就像是全世界資本對兩個經濟體的估值。

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美國的年度經濟報告中第二個比較值得關注的是國債,剛剛突破了30萬億美元大關。兩年來增加了差不多7萬億美元。那麼美國的聯邦政府收入情況如何呢?只有差不多7萬億美元,佔了GDP的三分之一左右。所以靜態來看,美國可以說是債台高築了。很多人疑惑:用債務總額佔GDP的比重來講,美國早就超過了100%,為什麼還不像當初的南歐國家一樣信用破產?

這兩年疫情期間,中國的外貿順差差不多是1.2萬億美元,但是官方外匯儲備大約只增加了1500億美元。那麼還有一萬億美元去哪裡了呢?即使按照國際貨幣基金組織的估計,歐元和美元作為國際儲備貨幣的比例基本是一比一,那也有5000億美元的現金被中國私人持有啊!如果我們更進一步,累計計算近二十年來的中國外貿順差總額,已經差不多達到了6萬億美元,是官方外匯儲備的兩倍。

面對美聯儲的大放水和美國國債的大幅度上升,那些持有美元的人怎麼沒有喪失信心呢?或許是因為美國還是世界第一的經濟強國,持有美元還是一個別無選擇的選擇。所以美聯儲敢於大放水,壓低美元利率,使得美國政府每年的國債利率反而走低。照這樣下去,萬一實現了負利率,100萬億國債也不怕啊!如果更進一步,美國政府用國債的籌資搞基礎建設和科技創新,拉動真實的經濟增長,未來稅收收入增加更加會減少國債的還本壓力。這是一個完美的借雞生蛋故事。

但是故事總不會任人一廂情願地演繹。貨幣發行量的持續增長導致通貨膨脹,購買力下降會減弱大家持有美元的動力。尤其是相較於人民幣,有完整穩定的產業鏈做後盾,其購買力更加穩定,那麼美元的匯率就會下降,世界貨幣的地位岌岌可危。最近一段時間,人民幣對美元的匯率不斷走高,就是一種警告。當然,現在就說人民幣會和歐元一樣,和美元分庭抗禮,還有點兒危言聳聽。因為人民幣本身的貨幣管制和美國的技術打壓,還暫時不能作為世界貨幣廣泛使用。

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