首頁 新聞 華爾街日報》萬物上漲！市場瘋狂走高引發全球泡沫擔憂
華爾街日報》萬物上漲！市場瘋狂走高引發全球泡沫擔憂 股市有牛市也有熊市。在牛市的時候，資產價格普遍上漲，股民通常處於獲利狀態。（示意圖／pakutaso）
從住宅建材到比特幣再到股票，所有市場都在飆升，引發了人們對全球市場都出現泡沫的新擔憂。
木材價格已飆升到歷史最高點。美國的住宅銷售達到了房地產泡沫破裂前2006年的水準。股市也在不斷上漲。從美國到法國再到澳洲，基準指數今年都創下了新高，標普500指數和道瓊指數最近分別創下今年第23個和第21個紀錄。
本文為風傳媒與華爾街日報正式合作授權轉載。欲看更多華爾街日報全文報導，請訂閱特別版華爾街日報VVIP方案 ，本方案僅風傳媒讀者專屬，以低於原價3折以下之全球最優惠價，即可無限暢讀中英日文全版本之華爾街日報全部內容。
這股狂熱蔓延的範圍已遠遠超出華爾街金融機構所追蹤的傳統市場。比特幣上個月首次飆升至6萬美元以上，之後有所回落。此外，粉絲在Twitter上發布#DogeDay等話題標籤的推動下，狗狗幣創下紀錄新高。在風險投資領域，投資者提供給新創公司的資金是後者需求水準的五倍甚至更多，新創公司的平均估值也創下新高。
市場的瘋狂走高甚至讓某些富有經驗的投資者也看不懂了。
資產管理公司Grantham, Mayo, & van Otterloo的聯合創始人兼首席投資策略師格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）稱：「這與我們經歷過的其它任何一次泡沫都非常不同。」格蘭瑟姆最為人所知的是成功預測了1980年代末日本資產泡沫破裂、2000年網際網路泡沫破裂和2008年房地產危機。
他說：「之前所有的泡沫都是在經濟狀況看起來近乎完美時出現。這次完全不同，因為市場是在一種傷痕累累的經濟背景下，開始了令人難以置信的飆升。」
這種境況在華爾街似曾相識。投資者對各種資產的過度熱情ㄝ讓人不禁將其與咆哮的1920年代（Roaring ’20s）的激情歲月相提並論。科技股的過高估值也讓人很容易將其與20年前的網際網路沉浮相比較。
上述兩段時期均穿插著戲劇性的崩盤，股票市場花費數年時間才得以恢復。當時和現在的重疊訊號，讓許多投資者為了可能出現的更廣泛的回調做好準備，這場回調不僅有可能讓選股者措手不及，還有可能導致其他市場的投機者出局。
格蘭瑟姆說：「如果我們進入了一個信心低迷的階段，同時上述因素一併顯現，那麼將給現實世界帶來更多痛苦。」
泡沫不僅僅是由過高的估值來定義的。相反的，分析師和投資者表示，投資者相信股票或其他資產只會上漲的意願助長了泡沫，然而他們忽視了一些基本面因素，比如一家公司是否能創造足夠的利潤來證明其股價的合理性。
根據Dow Jones Market Data，在美國，標普500指數市盈率目前在26倍左右。另一個衡量估值的指標——周期調整市盈率（CAPE ratio）、又稱席勒市盈率（Shiller P/E）甚至更高，達到37.6倍，大約是20年來的最高值。這一個衡量標準著眼於過去10年的收益，並經過了通貨膨脹調整，該指標在1999年12月達到了44.2的峰值。
根據FactSet的數據，標普500指數中有幾十支股票估值高於這種水準，其中特斯拉（Tesla Inc.）往績市盈率達到1130倍，英偉達（Nvidia Corp.）市盈率為86倍。
Cambria Investments首席投資官和投資組合經理法柏（Meb Faber）說：「市場估值高不一定就會崩潰」。他說，過早退場可能會錯失長達數年的高回報。
同樣也有很多理由讓人認定，市場很多領域會繼續前行。
最近幾個月，由於被政府債券收益率上漲削弱了吸引力，有些股票從高位回落，估值看起來比先前多年更為合理。例如，亞馬遜公司（Amazon.com Inc., ）目前的價格按過去一年利潤計算的市盈率為79倍，低於其五年均值175倍。Netflix Inc. 的市盈率目前為62，低於其五年均值195倍。
市場也繼續受到政策的有力支撐。疫情爆發後，美國聯準會將利率降至接近零的水準，並提高了債券購買計劃的力道，同時國會批准了數兆美元的刺激措施，以幫助經濟從停擺中復甦。儘管經濟最終出現了2009年以來的首次萎縮，但這些干預措施幫助市場從熊市低點強勁復甦。
經歷了艱難的一年，經濟活動正在反彈。市場正飆升。但聯準會沒有表現出想要快速收緊貨幣政策的跡象。事實上，政策制定者已經表示，他們預計利率在2023年之前將保持在近零的水準，這讓許多投資者更堅信，市場仍有走高空間。為什麼呢？利率是常用的現金流折現估值模型的一個支柱。按照這些模型，低利率之下未來現金流的價值更高，支持更高的估值。較高的利率就會相反。
黑石集團（Blackstone Group Inc.）私人財富解決方案部門的副主席韋恩（Byron Wien）表示：「人們覺得他們正在進行的投資帶有保護光環。」韋恩在他30多年職涯中經歷了各種市場泡沫，他說：「每個周期都不盡相同，但總是存在估值超常的情況。」
當前的市場環境與1920年代、1980年代、1990年代和21世紀前十年中段的資產價格上漲期截然不同，投資者和分析師認為以前的資產繁榮是由強勁的經濟增長所推動。在那些時期多數時候，聯準會扮演的是刺破泡沫的角色，透過提高利率來控制資產價格，通常還遏制通膨。例如，那斯達克綜合指數在2000年3月達到頂峰時，聯準會已經進行了一系列加息，讓利率達到5.7%，希望遏制住通膨壓力。但這一次，聯準會根本不承認低利率正在助長資產價格泡沫。
Archegos Capital Management就是個明顯的例子。Archegos曾對ViacomCBS Inc.和Discovery Inc.等股票進行了大量高槓桿的押注，當這些股票下跌時，Archegos的持倉市值損失了數十億美元。還有，由明星選股人伍德（Cathie Wood）操盤、備受追捧的幾家指數股票型基金（ETF）因大量投資於增長型股票而遭受重創，所投的許多成長型股票從未實現過盈利。該公司旗下的旗艦基金ARK Innovation ETF已經自2月中旬高點下跌了23%。
追蹤特殊目的收購公司（SPAC）的ETF已經從今年稍早觸及的高點回落——分析師們認為，ETF回落的原因是投資者越來越擔心其漲勢的可持續性。SPAC和新發行ETF （The SPAC and New Issue ETF）23日報28.66美元，較2月份32.34美元的收盤高點有所回落。
即使是比特幣，也比一周半前創下的高點跌了約20%。今年年初時，比特幣價格不到30000美元。
先前散戶在推動股票和其他資產價格上漲上發揮了很大作用。許多個人投資者表示，他們認為有跡象表明市場上漲過度。E*Trade Financial本月稍早一項調查發現，根據對957名個人投資者的調查，近70%投資者認為市場已經完全或在一定程度上處於泡沫狀態。
格蘭瑟姆說：「股市越是上漲，你買進的價格就越高，我認為這就是存在泡沫的信號之一……當股市攀升時，你可以慶祝，但這並不能改變我們將面臨的痛苦。」
更多新聞請搜尋🔍風傳媒
因為你，我們得以前進，你的支持是我們的動力
贊助風傳媒
更多文章
市警局爆刪影片吃案滅證 黃珊珊：陳嘉昌將自請處分，有狀況應先溝通 台北市松山分局中崙派出所發生遭黑衣人闖入砸毀電腦，事件後監視器影像被刪除，引起吃案爭議；市警局一度稱是因停電、操作不當等情況，才導致沒錄到影片。但台北市警察局長陳嘉昌在議會卻表示，影像是被人為刪除，讓市府高層錯愕。台北市長副市長黃珊珊今（28）日受訪時表示，陳嘉昌將自請處分，她也告訴陳嘉昌，在有臨時狀況時，應先向內部溝通，但陳嘉昌稱時間有點緊。
蘇貞昌成最大贏家？謝長廷談核廢水惹議 他譏綠「集體肉身擋箭」 駐日代表謝長廷近期因指台灣核電廠也排放含氚核廢水惹議，新北市議員葉元之28日表示，民進黨多人護衛謝要「捨身擋箭」，「紛紛出來發表比謝長廷更無腦的言論」，但葉也酸，這些平常辯才無礙的民進黨人士，忽然講話都變得毫無邏輯，「可見謝長廷實在太難護航了」，才能用「分擔炮火」的方式來保護謝，葉也指，此事在民進黨中最大受益者就是行政院長蘇貞昌，「他的無能造成台鐵發生重大意外，現在已經沒人在追究了。」
感恩的力量超出你想像！醫師：常把謝謝掛在嘴邊的人，腦部會分泌更多快樂激素「多巴胺」 打開電腦的日誌檔案，在每天必做的6個項目中，記上一兩句，完成我的睡前作業，才心懷感恩地安然入睡。這六個項目是：運動、心智、愛己、利他、應做和感恩。「運動」（至少走路40分鐘）和「心智」（如看書），可強身、健腦；「愛己」（美食）和「利他」（稱讚他人），是人際關係的潤滑劑；「應做」（開會）不僅盡責，且讓我覺得自己有用；「感恩」（被讓位、出新書）則提醒我，自己有多幸福。
國民黨團遭監視器「政治偵防」？林志嘉指真相：有疑慮可不裝 先前立院國民黨質疑黨團辦公室外被新增2支監視器，且對照品牌型號，發現其具有錄音、人臉辨識等功能，懷疑遭政治偵防，立院秘書長林志嘉28日列席司法及法制委員會，就「安全與人權－國會以安全之名廣設錄音影監控系統及警察近期多起執法爭議事件侵害人權」進行專題報告。林表示，立法院長游錫堃於23日的立院院會裁示，調查釐清相關疑義，並向各黨團報告說明，在妥善處理之前，國會安全監控系統工程，暫停施作。
36顆將星的備忘錄：美軍9位四星上將呼籲解密情報，讓世人看清中俄「惡劣行徑」 美國政治新聞網站《POLITICO》26日獨家報導，美軍9位身兼作戰司令的四星上將，去年聯名致信當時的代理國家情報總監約瑟夫‧馬奎爾（JosephMaguire），呼籲情報單位共同對抗中俄威脅，將部分機密公諸於世，如此才能讓世人了解中國與俄羅斯的「惡劣行徑」。《POLITICO》雖然沒有完全公開這份「36星備忘錄」，不過據稱過去一年已在五角大廈、國會山莊與美國情報界引起熱議。
華航機師染疫》專家質疑台灣已有本土感染危機 陳時中這麼說 中央流行疫情指揮中心27日表示，因應華航機師在澳洲確診新冠肺炎（武漢肺炎），啟動航空公司飛航機師採檢專案，目前有6名機師驗出血清抗體陽性；另外，有專家質疑台灣存在本土感染危機。衛福部長陳時中今（28）日於立法院受訪時直言「我不認為」。
台鐵204處臨軌工程查出33項缺失！王國材：5月15日前復工 本月接連發生太魯閣號出軌、武塔站擦撞違規工人等事故，台鐵宣布204項臨軌工程即刻停工，並查出14件、共33項缺失，其中已完成改善的有11件、共27項。交通部長王國材今（28）日出席交通委員會，以「台鐵改革方向」為題進行專題報告並備詢，受訪時指出，所有臨軌工程預計5月15日前復工。
黑衣人砸派出所，警竟握手和解？王世堅怒轟：警局可以關門了 北市松山分局中崙派出所日前爆出黑衣人闖入叫囂、砸電腦等，事後不僅未被法辦，甚至出現警察疑似滅證，直到基層員警在臉書「靠北警察」匿名爆料後才揭露，引起輿論譁然。對此，台北市議員王世堅27日在警政衛生委員會上怒轟，若警方和黑衣人握手和解的話，「那市警局大門可以拉下來了！」
紅火案大逆轉！纏訟10餘年 辜仲諒更二審獲判無罪 中國信託慈善基金會董事長、棒協理事長辜仲諒16年前在中信銀行董事長任內涉及紅火案，台灣高等法院今天（28日）更二審宣判，結果全案出現大逆轉。辜一審被判9年，二審被判9年8月，更一審依加重背信罪判3年半，內線交易罪改判無罪，全案經辜上訴最高院撤銷判決後，更二審改判無罪。全案還可以上訴。
華視入主52台風波多 莊豐嘉駁與黃兆徽不和：有心人挑撥 華視新聞資訊台入主52頻道後風波不斷，新聞部經理黃兆徽日前辭職，更遭指是因與總經理莊豐嘉內鬥。對此莊豐嘉今日表示，黃兆徽請辭與他的發文絕對無關，強調自己底下有8個部門的經理、主任、副理，「有些事的溝通會到我這裡來」，且黃也未和他互嗆，一切是有心人挑撥。
賴清德穩坐2024總統大位？吳子嘉預測這個人將成最大變數 據《美麗島電子報》最新民調，有23.6%民眾認為副總統賴清德最適合擔任下一屆總統，22.5%民眾認為是新北市長侯友宜最適合。對此，《美麗島電子報》董事長吳子嘉在節目《關鍵時刻》中指出，有10.8%受訪者認為台北市長柯文哲最適任下屆總統，這意味著在2024總統大選中，「他倒向哪一邊，哪一邊就會贏」。
民進黨台中市長選舉打不過盧秀燕？郭正亮曝綠營他民調最高 台中市長盧秀燕在《美麗島電子報》的最新民調中繳出漂亮成績單，尤其在台中市長選舉民調中，大贏潛在對手立委蔡其昌30個百分點。對此，前立委郭正亮在《平論無雙》節目中指出，3月有提出更多民進黨的可能候選人和盧秀燕做民調，但也都輸超過20個百分點。
國民黨棄守九二共識？學者爆藍「尷尬處境」：江啟臣也被惹火 國民黨多年來主張「九二共識、一中各表」，然而隨著中方近來收緊論述空間，直指九二共識等同國家統一、方法就是一國兩制，形同打臉藍營所主張的「各自表述」，引起各界熱議。對此，台師大政研所教授范世平27日表示，中方此舉令國民黨尷尬不已，並點名國民黨主席江啟臣、立委林為洲對中國的不滿溢於言表，而中國對兩人也「日益惡言相向」。
代言內衣一定要穿上？南韓女偶像廣告不為「男性凝視」服務，掀起性別罵戰 「女性內衣廣告是做給誰看的？」南韓女子偶像團體OhMyGirl成員Arin（崔乂園）日前公開一系列代言內衣品牌BYC的廣告，照片中Arin穿上家居服露出招牌甜美微笑，手拿衣架，以各種俏麗姿勢展示2021少女內衣春夏新品，整體氛圍都與產品完美融合，營造出年輕、舒適、清爽的形象。
風評：21歲的「九二共識」從神針變雞肋 2005年4月下旬，時任中國國民黨主席的連戰登陸展開「和平之旅」，並於4月29日與中共總書記胡錦濤在人民大會進行半世紀以來國共兩黨領導人首次會晤。胡連隨後發表公報表達五點共識，其中最重要的就是第一點：「在認同『九二共識』的基礎上促進恢復兩岸談判。」從此「九二共識」成了國共通關密語。
鄧聿文觀點：美中新冷戰是美蘇冷戰的1.5版 美國參議院外委會日前推出了全面抗中的《2021年戰略競爭法案》（StrategicCompetitionAct of 2021），這份長達近300頁的法案被認為是迄今為止民主共和兩黨在對華政策上走向強化對抗的裡程碑式法案，用參議院外委會主席、法案的起草人之一孟南德斯的話說，它「讓我們的國家終於可以在權力、政治、外交、經濟、創新、軍事甚至文化等每一個維度上去面對中國的挑戰」，可以把它看作美中新冷戰成形的一個標誌。
黃介正觀點：後備戰力的倒逼改革 面對現代戰爭型態的快速轉變，以及演進已經20年的新軍事變革，我國號稱200萬的後備兵員，長久以來只是名冊上的數字，以及對外文宣的底氣。如今要進行後備動員改革，當然是倒逼的。
鄧鴻源觀點：員警盤查路人是否執法過當？ 日前一名擔任非洲鼓老師的詹姓女子指控，22日上午自中壢火車站步出時，遭警察以「行跡可疑」攔檢，並要她出示身份證，她認為原因不明拒絕，還說：「浪費時間在這樣的事情上，真的很蠢」。最後她被員警以妨害公務罪名上銬帶回派出所扣押9小時，讓她覺得受辱。（相關報導：女老師「神情緊張」遭警盤查上銬 警員：她罵我蠢！）
觀點投書：福島處理水豈能一直是政治問題？ 一位朋友黃玄超一篇有趣的文章「福島處理水是管理問題，不是核安問題」，強調科學管理的重要。誠然，現在核廢水處理的爭議，一直被當政治問題處理，根本無法解決疑慮；而反核的政治態度，既無法保護環境，更造成缺電問題。固然，讓核廢水處理與能源都回歸科學，才能真正解決問題。
林建山專欄：狂飆閃崩的比特幣 還能投資嗎？ 歷經13年四階段四回合狂飆與閃崩而漸次躍升挺起的比特幣BTC，市場價值由起始一文不明，直抵今天65,000美元新峰值，很多國際金融專家甚至已喊出，比特幣價位還有持續上看80,000美元的前瞻可能價值；此其時，臺灣許多偏好投資理財機構與個人，乃紛紛傾身關切到處追問：究竟這一時彌風火又狂飆閃崩的比特幣，還可以再繼續加碼追逐投資嗎？
觀點投書：無的放矢的柯文哲市長，才是鎖城雙標仔 最近因為陳佩琪醫師的發言，誰能來、應不應該來台北市參加公開活動，成為媒體的熱門話題。有心人士甚至積極在媒體投書，以片面資訊試圖製造鄭文燦市長無心市政的風向，動機值得商確，手法實在粗劣。
觀點投書：林佳龍如果有擔當 那高華柱呢？ 太魯閣號釀成台鐵史上最大慘案，在輿論交相指責下，交通部長林佳龍終於請辭獲准。惟令人詫異的是陳明文在質詢中表示:「林佳龍一個人扛起政治責任是有所有為、有擔當的部長」；但又意有所指的說:「蘇院長安排由王國材來接任感覺很奇怪…」。
觀點投書：「我沒有見過你」 真的是一個盤查的理由嗎？ 在日常看新聞或報紙時，常可以看到一個詞，妨礙公務。且在最近也發生了民眾在路上被員警以我沒有看過你等理由要求盤查，而該當事者因拒絕盤查，而被員警以妨礙公務之罪名帶回警局。如果僅是因為懷疑員警盤查之真實性而拒絕盤查，就被冠上妨礙公務的罪名，這樣的事件還真是令人無法苟同。
「創業型國家」是歷史也是未來：《打造創業型國家》選摘（4） 在尋求推動創新與成長的時候，我們必須有一個根本的認知，那就是公私部門分別都在這當中扮演著要角。我們不僅得了解創新生態系的重要性，還特別得去掌握每個主體各為這生態系貢獻了哪些東西。有種假設認為公部門頂多只能（透過補貼、減稅、碳定價、技術標準等手段來）提供動機給私部門，然後由私部門主導創新，但這假設其實無法解釋何以在不少案例裡，引領創業的力量都是來自國家而非民間，而這種矛盾之處又在現今的經濟危機中被格外凸顯出來。對國家的積極角色視而不見，會造成公私部門夥伴間的合作淪為寄生（而非共生）的關係，同時也會造成金錢被浪費在含各類減稅在內，無效的刺激方案上，讓其他更有意義的工作無錢可用。
機師染疫案延燒 不只台科大65人 這5校也有師生參加清真寺活動 繼華航有9位機師確診新冠肺炎後，染疫案不斷延燒，其中確診印尼籍機師曾在16日前往台北清真寺參加活動，當時有65位台科大、12位台大及3位台師大師生在場。台科大即日起宣布全校遠距教學至5月3日，並且實施全校消毒；台大及台師大則宣布曾到訪清真寺師生要自主健康管理至4月30日，並採取遠距上課。另外，台北科技大學、政治大學、銘傳大學也有學生曾參加清真寺活動，校方已要求自主健康管理至4月30日。
及時雨讓全台水庫進帳62萬噸 29日還有一波西北雨 全台缺水，27日有多個縣市逐漸下起綿綿細雨，水利署副署長王藝峰表示：「雨有下對地方」。其中南投日月潭與霧社水庫進帳最多，增20萬噸水量。截至今天下午4時止，高屏溪流量也回升到每秒5.6立方公尺，估計可為全台帶來62萬噸水量。
「國民黨把謝長廷打成挺核太荒謬！」林鶴明：謝率領台灣首次反核遊行 日本福島核災廢水排放問題，藍營鎖定駐日代表謝長廷攻擊，過去曾是謝長廷幕僚的民進黨副秘書長林鶴明也在臉書發千字長文聲援謝長廷，林鶴明強調，謝長廷戒嚴時就敢反核，痛批國民黨操作簡直是認知作戰，「好意思說謝挺日本核廢水？」國民黨那麼大聲的反對日本核廢水，但國民黨到底反不反核？為何這麼簡單的問題答不出來？林鶴明酸，「也許就跟『反攻大陸』一樣，不好說。」
用美麗挺醫護 專屬卡片傳遞溫暖 當全球各地依然因為疫情而緊繃，台灣社會在醫護人員及全民的努力下，生活社交得以正常運作，在這防疫的幾百個日子裡，iROO感謝所有醫護人員的付出，在今年的520與台灣的每位女性訂下美麗的約定，以行動與支持守護所有溫柔且堅定的美麗身影。
高市印度紫檀閃亮登場 打造候鳥天堂茄萣濕地發展再加分 春暖花開的節氣，南島太陽滿滿能量下，眾花神的風采蓄勢待發，金沙花雨般的印度紫檀率先於三多路、澄清路、凱旋四路、新光路及軍校路等爆炸性綻放，為初夏的高雄灑上金黃的飽和色調，歡迎市民朋友及民眾駐足感受瑞氣千條閃亮亮的正能量。此外，為打造高雄成為永續生態城市，今年養工處特與台電公司共同合作，為志工量身打造一系列種子講師暨志工培訓課程，邀請專業講師傳授棲地營造知識及導覽解說技巧等知能，提升志工們更精進的濕地維護作為，養工處與志工們共同將茄萣濕地打造為候鳥天堂。
離岸工程中心動土 陳其邁：打造高雄海洋產業重鎮 高雄市長陳其邁今(27)日受邀出席「海洋科技產業創新專區離岸工程中心」動土儀式時指出，打造2025非核家園或是百分之二十的綠電，發展離岸風電為最重要核心之一，離岸風電從科技創新至人才培育及整體研發工程技術，中央與地方加速整合執行，離岸工程中心可謂最後一塊拼圖，整合先前已落成的海洋科技產業創新研發中心與海洋科技工程人才培訓及認證中心，超前部署能源政策，共同打造高雄為海洋產業重鎮。
結合「牽罟」特色 新北第一座地景式藝術公園在石門 新北市長侯友宜今(27)日下午前往石門行動治理，就溪流護岸改善、設置觀光停車場及臨時公廁等議題進行討論。針對里長們最關注的護岸施作問題，侯友宜責成相關局處認有急迫且必要處，儘速研議施作，他也指示民政局及各公所在風景點防疫工作要更細膩、到位。
