「就長期來看，我們全死了。」——凱因斯，英國經濟學家。
被稱為新冠肺炎的COVID-19病毒在今年襲擊全球，並且造成了世界各地程度不等的傷亡，然而，如同歷史上的許多災難，最嚴重的結果往往是由人類的後續反應所造成。
其中最嚴重的兩種反應，一種是幾乎中斷全球貿易連結的跨國移動管制，其次則是為了避免前者對於經濟的破壞而被強力貫徹的大印鈔政策，並且以主張「現代貨幣理論」（MMT）的美國為最，後透過美金的全球霸權影響著包含台灣在內的許多經濟體。
現代貨幣理論認為，貨幣跟人民擁有的資產無關，只是政府和人民間的借據，故操控貨幣的政府既然能夠印鈔，當然也能夠持續還債。因此，政府創造貨幣（印鈔）來償還負債是合理的，政府該做的不是恐懼通膨而是努力建設。透過這個理論的解釋，美國得以開動印鈔機，透過直接金融（收購股票和債券）及間接金融方式向全世界以鄰為壑地釋放高達三兆美金的驚人鉅款。
在美國企業與個人得以喘息同時，各國包括台灣央行則成為這筆鉅款的無奈買家，唯一的因應之道則是相應地印製等量本國貨幣以平抑匯差，最終將全世界的債務墊高至和生產力（GDP）相同的程度。
從銀行的角度觀之，債台高築從來不是問題，問題永遠在於：用處為何？及如何歸還？既然這筆巨債短期無法消化，此二問題則很大程度將主導後疫情時代的世界及台灣經濟狀況。
從用處來看，第一，政府的支持（即紓困措施或者消費券）是一視同仁的，這代表原本應該被正常代謝的不良商家或者公司，得以莫名其妙的豁免於倒閉的命運，這些企業幾乎是一定會在援助退場時開始破產，在缺乏信心的市場上頭給予重創。
第二，政府的支持缺乏彈性（都是金錢），並非提供轉型的誘因或者空間，大量原本可以有機會轉型的企業將停止轉型，蓋其最佳解法應該是盡力支撐，而非想法做出改變，故這導致經濟的成長和科技進步直接斷成兩半，而無力前進。即使是有能力「改變」的科技行業，其改變也並非有相當的原創性在。
從如何歸還來看，這個問題則遠遠嚴重許多：企業及個人仍然需要規劃歸還借款的方式，以及支付利息。為了降低歸還的壓力以及鼓勵投資，霹靂手段即降息即成為了唯一的手段。
以上三個問題的台灣版恐懼總和是，驚人的游資在市場上亂竄，銀行則抱著數量空前的頭寸（卻沒有優質標的），僅剩的去處則是包含房地產、黃金在內的非貨幣形式資產，並導致台灣的房地產狂潮，連最窮困的人們也因為恐懼未來買不起，透過寬鬆的借款政策迅速地為自己買了房子。
當無力承擔債務的人開始承擔債務，並且將價格推升至遠超越價值時，幾乎就是泡沫的起點，尤其以房地產（通常人一生最大投資）為最。然而，這波投資潮以及房價的追高，在前述理論及困境下並不會急速破裂，甚至可能不會破裂。
第一，疫情所帶來的三大困境顯然會因為疫苗的難以普及，而註定會延續甚久，政府的強力支持在討好選民的民主制度下，也很難想像有提早退場的可能。
第二，由於其他投資標的的缺乏以及長期薪資的凍漲（經濟結構問題），對於房屋的渴望會導致人們判斷持有房屋有意義，加上接近偏執的「有土斯有財」遍佈自我認同、求偶等全面性的社會通念下，房屋的價值將持續隨著房屋價格上漲。
第三，銀行業持續給予不動產較佳的擔保放款比率，此又是來自於政府對於金融機構監管上的要求，以及銀行債權管理上方便所致。
第四，政府並未注意到庶民正在將房貸視為儲蓄而非負債。
綜上，房地產市場將一支獨秀，成為後疫情時代下台灣最具競爭力的產業之一，並且開始排擠其他行業所需要的資金，最後成為所有人心中理解難度最低但回報最高的標的，套套邏輯式的不停追高房價。
因此，最好的方式是，把手上的實業賣掉或縮減，將資金轉移到土地上，並且期待其他人支付租金或者在未來買斷以創造出資本利得，而非努力工作。在後疫情時代，這似乎已經不是理論的推演結果，而是不得不然的模式，並且已經被目前許多商人及投資機構奉行，其他人也不得不跟上這股潮流。
就凱因斯的說法而言，長期而言我們無法永生。然而，停止努力經營、挑戰障礙和鼓勵發明，在歷史上已經證明對經濟有嚴重傷害，而長期的債務過高所導致的可能社會動盪，則往往是戰爭特別是大型戰爭的起點。
黑格爾說，人類唯一能從歷史中學到的教訓，就是人類無法學到任何教訓。而這一次，我們是否有機會做得更好呢？ （相關報導： 「未來是虛實混合的新世界」NVIDIA黃仁勳與Zoom執行長袁征對談，兩人說了甚麼？ ｜ 更多文章 ）
＊作者為銀行法律顧問，倫敦大學/台灣大學法學碩士
