瑞銀：美元進一步上漲空間有限，中期保持看好亞太地區貨幣表現

隨著各國逐步重啟經濟，全球商業景氣度有所改善，加上美國聯邦儲備局(Fed)釋出強烈的鴿派信號，亞太貨幣繼續走在復甦路徑上，6月相對美元平均升值了1.8%。瑞銀財富管理投資總監辦公室(以下簡稱瑞銀)亞太區外匯分析師陳得能(Teck Leng Tan)中期保持看好亞太地區貨幣表現，但上漲過程難免有點顛簸。

瑞銀指出，基於部份城市的新冠肺炎新增確診病例最近反彈，市場憂慮第二波疫情爆發，亞太貨幣在過去兩周稍微回檔。然而，在未來6至12個月，不認為亞太貨幣的三大驅動力將會脫軌，這裡所指的是全球經濟重啟進程、美國聯儲局貨幣政策及中美關係。

首先，在各國分階段放寬抗疫限制期間，部份城市疫情即便有所回升，地方政府傾向有限度重啟經濟，而非再度大規模封城抗疫。全球經濟因此很可能在第二季已經觸底，並在緩步復甦當中。

第二，美國聯儲局表明保持貨幣政策寬鬆，為美元廣泛鋪好了下行道路，美央行未來數年難以收緊流動性；第三，中美經濟在疫情過後均需要固本培元，估計兩國緊張關係不會重大升級。總體而言，亞太貨幣中期存在上行空間。

美元構成下行壓力，利於套息交易部署

確實，亞太貨幣在過去數月逐漸回升，部份貨幣的反彈速度及幅度比預期來得更快及強，特別是印尼盾，其相對美元匯率已收復今年至今所有失地，在6月初更一度突破14,000。由於印尼盾此前迅速走強，瑞銀對其最近小幅走軟至14,500不感到意外，在美元流動性支持下，匯率不大可能再跌至15,000水準。

對於總體亞太貨幣的策略，投資者可以考慮根據中期全球經濟復甦來佈局，週期性較強的韓元特別受益其中。除此以外，由於美國聯儲局繼續超寬鬆貨幣政策， 對美元構成下行壓力，利於套息交易部署，瑞銀偏好高收益貨幣－印度盧比，估計其未來12個月總回報（升值加上收益率預期）接近7%。

瑞銀指出，儘管印度的新冠肺炎病例在亞太地區是最高的，但跟菲律賓等新興亞洲國家相比，每100萬人口的病例數目不算太高，政府也在逐步重啟經濟及防疫之間不斷作出平衡。此外，印度經濟基本面相當穩健，也利於貨幣穩定性。

美元中期承壓，避險貨幣選擇繼續以日元及瑞士法郎為首選

對於美國6月非農就業人口增加480萬，失業率降至11.1%，兩者均優於市場預期。不過，美國聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）早已表明「想都不敢去想加息」，央行預期通脹在2022 年前明顯低於目標2%，失業率也保持在偏高水準，美國在未來兩年半根本難以加息，瑞銀相信利率在更長的時間內保持不變。 （相關報導： 安聯投信：台股短線漲多拉回難免，投資人對後市不需特別設限 ｜ 更多文章 ）

瑞銀表示，全球累計新冠肺炎病例已突破1,050萬例，加上部份地區疫情出現反彈，避險資金此前一度加快流進美元。然而，基於美國聯儲局釋出保持流動性充裕的強烈意願，不容許3月美元危機再次發生，美元進一步上漲空間有限，避險貨幣選擇繼續以日元及瑞士法郎為首選。