美日聯手護盤震撼匯市!日圓飆升後能否擺脫弱勢?真正考驗才剛開始

2026-08-03 11:18
美元/日圓(資料照,林彥呈攝)
美元/日圓(資料照,林彥呈攝)

美國、日本睽違15年再度聯手干預匯市,帶動日圓強勢反彈,美元兌日圓今(3)日盤中一度跌破156關卡,市場開始重新評估持續放空日圓的風險。不過,多家國際投資機構認為,此次協同行動雖然提高官方穩定匯市的可信度,卻未必足以扭轉日圓長年弱勢,真正決定匯率方向的關鍵,仍在日本央行貨幣政策、美日利差以及日本財政前景。

過去30年間,美國曾經兩度進場穩定日圓,除了1998年亞洲金融風暴期間與日本共同買進日圓,2011年東日本大地震後,美國也與G7成員國共同協調干預匯市,此次則是2011年以來再度聯合日本出手。

摩根大通分析,美日此次協調干預最大的意義,在於美國官方態度出現明顯轉變。美國總統川普公開支持日本穩定匯率,美國財政部長貝森特也表明,若日圓再度出現「無序波動」,美方準備再次協助日本干預市場,讓市場開始相信官方未來仍可能聯手出手。

匯市策略師認為,美方更積極的支持,有助降低美元兌日圓再度升破164的風險,但要藉由干預推動日圓一路升值、使美元兌日圓跌破150的可能性仍然有限,因為美日兩國目前看來都無意透過干預刻意推高日圓。

美國火力有限 但仍握有更大干預空間

摩根大通指出,截至今年6月底,美國財政部旗下匯率穩定基金(ESF)持有約255億美元及130億歐元資產,可直接投入干預的規模,仍低於日本2022年至2026年間多次干預所動用的350億至600億美元。

不過,若美國進一步運用更具彈性的資產調度,包括將國際貨幣基金(IMF)特別提款權(SDR)轉換為美元、調整外幣資產配置等方式,理論上可動用資金最高可達1870億美元;如果聯準會也參與行動,整體干預能力甚至還可能進一步擴大。

摩根大通提醒,美國財政部並非擁有無限資源,若要動用更多資金,仍可能需要國會批准,而美國歷史上的外匯干預規模,多半只有10億至25億美元,遠低於目前市場推估的潛在火力。

美國為何願意出手?

市場分析認為,美國此次願意加入干預,不只是協助日本穩定匯率,更與美國自身利益密切相關。

近來日圓疲弱除了受到高油價、日本財政赤字及美日利差擴大影響外,日本公債市場波動也一度衝擊美國公債市場,引發市場關注。

分析人士指出,倘若日本持續單獨干預,勢必需要出售更多美國公債換取美元資金,不僅可能推升美債殖利率,也將增加美國政府融資成本,因此美方直接參與干預,反而有助減少日本大規模拋售美債的壓力,或許就像川普所言,協助日本「符合美國經濟利益,也有利全球經濟」。

外交關係委員會(CFR)資深研究員Rebecca Patterson表示,日本確實出售部分美債籌措干預資金,若未來資產配置出現更大幅度調整,美債殖利率恐將面臨更大上升壓力,因此避免日本大量出售美債,本身就是美國的重要利益。 (相關報導: 債券蜜月期結束了?市場對華許發出警告訊號,聯準會面臨信任危機 更多文章

此外,路透日前公布的一張照片更引發市場關注,其中可見貝森特在大衛營會議筆記上寫著「買入日圓50億至100億美元」,也被市場視為美方積極參與干預的重要訊號。

市場重新評估放空風險 日圓反轉關鍵仍在日本央行

林彥呈

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