輝達財報將揭曉該追還是等？瑞銀上調「最新目標價」高盛大摩卻潑冷水

輝達（NVIDIA）將於27日盤後公布最新財報，市場高度矚目，瑞銀、摩根士丹利與高盛陸續發表研究報告，不僅點出營收與毛利率展望，也針對中國市場不確定性與股價季節性波動釋出不同觀點，對投資人而言，這份財報不只是業績檢驗，更是全球 AI 產業鏈的關鍵風向球。

輝達財報前景如何？瑞銀新目標價出爐

瑞銀預估，輝達第二財季營收約460億美元，較前一季成長約10億美元，第三季營收指引若不含中國，可望達540至550億美元；若納入中國貢獻，數字有機會突破570億美元，瑞銀強調，計算業務有望帶來70至80億美元增量收入，資料中心整體營收合理落在490億美元區間。

瑞銀同時上調目標價，將輝達由175美元提升至205美元，維持「買入」評級，理由包括：H20 庫存調整與 Hopper 晶圓追加訂單、中國 Blackwell 版本開發，以及德州資料中心新增 40 吉瓦電力需求，報告並指出，CSP 四大雲端業者至 2026 年的資本支出總額預測提升至近 4,000 億美元，資本密集度升至 41%，幾乎翻倍。

摩根士丹利評估中國市場的不確定性

摩根士丹利（大摩）態度相對謹慎，大摩預估輝達第三季營收為525億美元，並警告「管理層可能在業績指引上採取較為保守的態度」，主因在於中國市場銷售仍受出口管制影響，部分專案如 Deepseek R2 因 H20 晶片短缺延後，儘管出口許可已有部分核准，但前景依舊「撲朔迷離」。

此外，先前有報導指出輝達要求供應商放緩生產，官方回應僅稱「持續管理供應鏈以應對市場狀況」，這種模糊態度也加深投資人對中國收入的疑慮，大摩認為，財報雖可能短線保守，但這「降低了門檻」，反而為後續股價預留反彈空間。

高盛分析輝達股價是否會面臨季節性壓力

高盛則聚焦股價節奏，研究顯示，輝達近兩年皆呈現「上半年猛漲、下半年承壓」的循環：去年上半年股價漲幅達149%，下半年僅剩12%；2023年同期則為189%與17%，高盛直言：「輝達股價恐在2025年下半年進入戰術性盤整階段。」

報告指出三大變數將主導股價：

• 10月起雲端巨頭財報釋出的2026年資本支出線索；
• 新一代 Rubin 平台架構的推出時程；
• 美國對中國出口管制的演變。

若缺乏催化劑，高盛認為股價可能持續承壓，但依然維持「買進」評等與200美元目標價，強調長期需求不變。

台股投資人該搶進還是觀望？

輝達財報公布前，台股已陷入多空拉鋸，分析師張陳浩直言：「輝達財報好是市場已經預期的事，Fed在9月降息的機率也很高，現在要關注的是降息幅度會不會是1碼還是2碼？」他警告，若出現「利多出盡」，台股恐面臨修正壓力。

但張陳浩同時點出，「低基期股敢漲」的現象值得留意：

1. ABF載板：臻鼎-KY（4958）、欣興（3037）、景碩（3189）、南電（8046）
2. PA功率放大器：全新（2455）、宏捷科（8086）、穩懋（3105）
3. 矽光子：光聖（6442）、波若威（3163）、華星光（4979）、聯光通（4903）、聯鈞（3450）
4. AI醫療/眼鏡概念股：宏達電（2498）、中光電（5371）、達邁（3645）、英濟（3294）

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分析師普遍認為，財報短期雖可能引發震盪，但長線佈局應鎖定位階較低且具成長性的族群。