輝達財報解密：天使回歸或魔鬼現形？Q1狂賺188億，卻藏2大隱憂

輝達公告亮麗的財報，儘管營收與獲利全面超標，但股價反應偏向溫和，或許暗示著新一季財務預測細節裡，藏著不確定的變數，這變數是天使？還是魔鬼？

輝達（Nvidia）公布2026會計年度第1季（截至2025年4月27日）財報，營收與獲利全面超越市場預期。單季營收達441億美元，年增69%，高於市場平均預期的433億美元。淨利也強勁成長26%，達188億美元，每股盈餘為0.81美元，優於預估的0.74美元。

主要動能營收年增73%，占整體比重達88%

就各業務表現來看，資料中心部門（涵蓋AI晶片與相關零組件）營收大幅年增73%，達391億美元，是輝達主要成長動能，占總營收高達88%。輝達指出，大型雲端服務商貢獻資料中心近一半營收，另有50億美元來自其網路產品，這些產品可串接數十顆AI晶片進行高效運算。

遊戲部門營收創新高，汽車部門年增72%

遊戲部門為營收占比第二大業務（約9%），上季營收達38億美元，年增42%，刷新歷史紀錄，也遠超市場預期的28.4億美元，主要受惠於RTX 50系列顯卡出貨量提升。汽車與機器人部門則年增72%，達5.67億美元，儘管較前季略降1%，但自駕晶片與相關軟體銷售表現亮眼。

庫存減值拉低毛利率，美中科技禁令效應浮現

儘管整體財報亮眼，但由於基期墊高及中國市場變數增加，輝達第1季營收增速為近兩年最低。再加上美國政府規範其H20晶片出口，輝達因此認列45億美元的庫存減值與採購承諾費用，使毛利率降至61%。若排除此項費用，毛利率則可達71.3%。

Q2財測成關注焦點，H20禁令恐導致25億美元損失

輝達預估2026會計年度第2季營收將達450億美元，季增幅從11.9%降至2.2%，年增幅也從69.2%收斂至50%。主因在於H20禁令導致預估收入損失25億美元，加上客戶等待即將量產的下一代GB300產品，亦使短期成長放緩。

中國市占率腰斬至50%，黃仁勳批禁令「是場錯誤」

輝達在中國的市占率已從4年前的95%下滑至目前的50%，中國本地AI晶片廠也加速追趕。黃仁勳直言，美國對中出口限制的假設錯誤，中國其實早已具備AI晶片製造能力。未來是否針對中國市場推出定製產品、如何因應禁令衝擊，將是輝達持續面對的挑戰。 （相關報導： 輝達要搶台灣人才「瞄準1專業」年薪破540萬！畢業生也可以拿200萬 ｜ 更多文章 ）

文章授權：《先探投資週刊》