隧道盡頭露曙光？ 油＋糧需求驅使回彈空間大 佈局時機浮現

近期市場鴿派解讀美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）發言，加上金融市場經過調整後，評價面優勢吸引資金挹注，股債市由跌轉漲，標普500從10月下旬至今已累積近1成的漲幅，而先前未跟緊上漲的大宗商品，也漸漸受到大家關注。若市場情緒逐漸穩定，那麼原油受惠疫情後時代的逐步解封、黃小玉將受益於中歐等國家進口需求回揚話題便可逐漸發酵，屆時原物料便有受需求驅使回彈的空間。

中國鬆綁封控或在即 大宗商品風險與機會並存

今年各國的原油需求都受到高油價一定程度的壓抑，但航空燃油、汽車用油需求仍舊受惠於以美國為首等多個國家領先解封復甦帶動，並且逐步回穩中，波音等大型航空製造公司也樂觀提及在2023年看到部分區域的搭機量回升到疫情前水準，加上供給端俄羅斯原油產量出口受阻、美原油產量不易跟進上需求面，使目前油價經過幾番下跌波折後，仍舊居於高位，且有看好反彈機會的聲音出現。

近兩個月以來，油價雖同樣受到通膨和經濟衰退的擔憂情緒拖累而下挫，但是供需端的好消息陸續接踵而至。供給端來看，歐盟按先前聲明將於今年年底開始禁止9成的俄羅斯原油進口；與此同時，OPEC暫未擴大減產，後續行為將依據經濟情勢而定奪，但沙烏地阿拉伯高官對於維持油價於高檔的態度仍明確，以利為該國填補外匯儲備。

另外，雖然歐盟為首的國家宣布對俄羅斯設下每桶60美元的價格上限，希望能避免俄羅斯原油出口擾亂全球原油供油，又同時達成壓抑俄羅斯政府透過石油貿易獲取大筆戰爭資金，但此舉對市場衝擊效果仍有待討論。

以需求端來看，中國自11月衛健委公布防疫優化20條措施、白紙運動後，迫使各地在疫情擴散下放鬆防疫措施，緊接著中國「新十條」新冠防疫措施放棄提堅持清零，且首次明確具備條件可居家隔離，使亞洲最大原油需求國中國需求重啟的憧憬落實，預料重啟民眾社交活動能提振消費，進一步拉動企業新訂單需求。總結來看，供需端皆釋出好消息，先前落後的大宗商品有一段期待上檔空間。

黃小玉等產品可望受惠中歐進口需求回升和農曆春節影響

另一方面看國際農產品價格，根據普氏(Platts)能源報告指出，中國11月除美國、烏克蘭以外已額外開始進口巴西玉米，以利填補隨解封管制鬆綁而浮現的需求缺口，而歐洲各區也因氣候乾旱、戰爭波及影響使產量下降，讓玉米進口需求水漲船高，預計供需短缺有機會顯著推動玉米價格上漲；小麥方面，雖然各國進口需求仍舊居高，尤以中國在今年底前有機會在突破去年進口紀錄，惟價格因近期全球供應量增加、烏克蘭糧食出口協議延長等因素而承受壓力。 （相關報導： 升息腳步放緩、殖利率走揚　投資債市甜蜜點浮現 ｜ 更多文章 ）

另外，中國6成以上的飲食消費與豬肉相關，而黃豆為豬的主要飼料原料來源，所以兩者價格關係緊密，雖然近期豬肉價回落將一定程度壓抑黃豆價格走勢，但農曆春節在即，加上解封條款放鬆後，往年就地過節將轉為積極返鄉過節吃大餐慶祝，春節前的豬隻增產壓力將牽動黃豆進口需求，中國作為全球黃豆主要進口國，也可望拉動黃豆價格上揚。

專家建議宜把握短期反彈行情 油糧等原物料市場是好選項

另外，摩根士丹利投資長Mike Wilson日前指出，美國股市的技術性反彈將延續至年底，瑞銀(UBS)常務董事Art Cashin也提到此波反彈受惠於通膨數據轉好、Fed發言偏鴿派，為股市帶來動能，不過同時也提醒現況恐仍處於熊市。

近日各大經濟研究組織、投行報告紛紛釋出2023年展望預測，對於明年全球經濟增長預期多次下修至2%以下，認為增速仍將受到俄烏戰爭漣漪、高通膨、升息循環的影響衝擊，經濟整體難擺脫疲態，需耗費時日修復，雖然有明年下半年仍舊有受到中國歐洲等經濟體峰迴路轉的憧憬，但基本面上仍受到一定程度抑制。綜上所述，金融市場可能呈現短多長空，且除股債市以外，供需有話題性的原油、農產品等期貨產品也可投入買賣，因其市場或仍有發酵的空間可發展。

芝商所原油、農產品保證金低，靈活性更高

投資人往往在交易原物料相關產品時，面對的困擾便是保證金多相對高昂，但市場上也有不少適合小資族的微型期貨產品。像是芝商所就擁有最齊全及廣泛的CBOT農產品期貨和期權合約，包括標準的黃豆期貨合約（商品代碼：ZS）、小麥期貨合約（ZW）和玉米期貨合約（ZC），也有合約規格較小的迷你黃豆期貨合約（XK）、迷你小麥期貨合約（XW）和迷你玉米期貨合約(XC)。

除此之外，芝商所也是最廣泛及具流動性的能源交易市場，旗下的WTI原油期貨（商品代碼：CL）則是全球交易最活躍的原油合約，另外也有合約規模較小、保證金要求較低的微型WTI原油期貨（商品代碼：MCL），兩者同樣以國際原油市場最重要的基準油價WTI為交易標的，讓投資人按照自己的資金規模，選擇適合的期貨合約，參與原油期貨市場的交易。 （相關報導： 升息腳步放緩、殖利率走揚　投資債市甜蜜點浮現 ｜ 更多文章 ）

芝商所原物料期貨產品皆可提供接近24小時的交易時間，對交易人而言不論是避險操作，或者尋求交易機會，都可善加利用，與此同時，須留意期貨交易具風險，宜留意資金控管、槓桿比率。