現金滿手的可成為何要買邦特？洗腎醫材大廠值得投資嗎？用圖表讓你一次看懂

我們想讓你知道：電子機構件大廠可成退出iPhone業務後現金滿手，開始投資生技業，其中第一家就是邦特。究竟邦特有哪些特點被可成相中？作者認為，在洗腎相關材料擁有高成長性，可能是主要原因。

可成(2474)代子公司可耀發布重大訊息，宣布斥資 3.16 億元買進邦特(4107)的股票，平均交易價格為每股108.08 元，共持有邦特4.22%的股份，無疑直接進入前十大股東。

為什麼可成會買邦特？

手上現金太多，要找合適的出路

可成過去最為知名的是為iPhone的手機殼供應商，該公司主要從事金屬機殼及內構件製造，應用品項包括NB 、數位相機、手機等，是全球第一大NB金屬機殼供應商。

不過因為在2020年8月，可成(2474) 宣布將旗下中國大陸泰州廠賣給中國大陸玻璃板廠藍思科技，交易價格14.27億美元，價格包含工廠設備及業務的移轉；可成的泰州廠主要生產蘋果 iPhone 機殼，泰州廠占可成營收四成，大約貢獻300多億元，而售出該廠房，也等同是離開蘋果(APPLE)這個大客戶。可成正式退出蘋果手機供應鏈。

可成2021年Q2的財報，帳上現金及約當現金有274.75億元，原始到期日超過3 個月之定期存款1,480.58 億元，這兩項是可成手上的現金，相加總額高達 1,755.33 億元，手上現金太多，需要為資金找到合適的投資標的。（延伸閱讀：最便宜的金控股，為什麼你不該急著買？從新光金財報看獲利陷阱）

那為什麼是邦特呢？我們主要從以下幾點來分析：

1.邦特的殖利率

2.邦特的產業獨特性

3.邦特的未來發展

4.邦特的財報分析

一開始先認識一下，邦特在做什麼的

公司簡介

邦特是血液透析相關耗材製造商，講白話一點就是專做洗腎的耗材，公司產品以自有品牌BIOTEQ銷售全球各地，包含亞洲、美洲、歐洲甚至是非洲地區的50多個國家。

營業結構

主要產品為：血液迴路管、TPU導管與藥用軟袋。從圖片中可以看出，邦特的主要產品以血液迴路管、TPU導管與藥用軟袋為主，分別占比 22.74%、20.16%與 15.95%。然而在109年度明顯看出除了「外科管」之外，其餘的產品營收幾乎都下降，主要是疫情影響，民眾盡量減少非必要去醫院治療的頻率，使得所耗材需求量不若以往多，進而影響營收下滑。

另外也因為疫情關係，「外科管」是拿來治療呼吸道，邦特這類高毛利產品需求反而大增，使得毛利率在疫情的影響下，在2021上半年還能保持在45%。（延伸閱讀：你一年用幾次健保卡？台灣人看病方便又便宜，反而是隱形健康殺手...）

各產品的功能

上述各種產品都是醫療使用，一般人比較不會接觸、也相對感到陌生，這邊簡單介紹一下各產品的功能：基本上毛利率都算不錯，特別是TPU導管的毛利率高達75%，這項是邦特獨家開發成功的醫療產品，也將是邦特的發展重心產品。 （相關報導： 公司宣布配息達12元，為何當天股價反下跌？可成：未來3年每年發10元，積極投資併購 ｜ 更多文章 ）

各產品的營收與未來發展

(一)血液迴路管

●用途：洗腎病人在做血液透析時，由迴路管來輸送血液。

●毛利率：25%~28%

●此產品在 2020 年全年收入為 4.43 億元，

在2015年該產品的收入是2.75億元，短短5年成長了61%，除了是邦特搶到更高的市占率之外，還有就是洗腎人口增加。全球洗腎人口每年以7%在成長，台灣在2017年已經突破8萬人需要洗腎，主要乃因罹患高血壓及糖尿病的高齡人口增加；由於洗腎產品及技術能力愈來愈好，因此而死亡的人口愈來愈減少，換句話說，洗腎耗材需求將持續增加。

台灣國內洗腎人口超過8萬人，洗腎次數每年約1,000 萬人次，血液迴路管的進口品牌有來自日本、瑞典等，但價格太貴無法充分供應台灣人民需求，而就造就了邦特的優勢，在中高階醫材已經媲美國外大廠的產品，而且價格更便宜，使得邦特(4107)在國內市占率有4成以上位居第一。

國外市場的部分，根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公布的全球洗腎病患人口成長率，菲律賓洗腎人口，2010年~2015年的年複合成長率為17%，僅次於泰國，為第二高，遠遠高於美洲地區的3%。而且世界各國已逐漸重視洗腎病患的治療權利，越來越多國家都將洗腎治療列入保險給付範圍，此舉加速擴大了洗腎的市場需求，邦特產品獲得歐盟 CE 與美國 FDA510(k)等認證，外銷地區高達全球 50 多個國家。

(二) TPU導管

●體內各器官感染及結石的治療。

●毛利率：75%

●此產品在 2020 年全年收入為 3.93 億元

這項是邦特獨家開發成功的醫療產品，目前國內市佔率超過3成，此類產品目前只有先進國家如美國、德國、 日本有生產，而且要配合各種不同新治療用途的發展，這項產品的品類規格不斷的增加，成長率很高，但是相對的品質及安全性要求也極高。

(三)、藥用軟袋

●俗稱點滴袋。

●毛利率：38%~50%

●此產品在 2020 年全年收入為 3.11 億元

採用全自動化設備生產，目前國內市場佔有率已超過 30%。

(四)、外科管/抽痰管

●呼吸道疾病所需要的耗材。

●毛利率：50%~60%

●此產品在 2020 年全年收入為 3.23 億元

新冠肺炎對於呼吸道很嚴重影響， 因此這類的醫材需求大增，邦特研發出密閉式抽痰，在原本傳統抽痰管上追加安全裝置，以避免醫院內部交互感染，已經取得歐美的認證，在台市也取得衛署許可證，新冠肺炎尚未落幕，且還有更多的變種病毒出現，這類呼吸道的產品近年的需求依舊成長。

邦特的獲利

2021上半年因疫情，各國家優先將預算購置疫苗，

排擠到其他醫療耗材，使得邦特(4107)獲利下降

邦特(4107)過去幾年營收都在成長，營收以每年 5%~15% 的增長，然而在 2021上半年營收略微下滑 1.2%，主要是因為全球各國都優先將醫療採購預算用在「採購疫苗」上，排擠其他醫療耗材預算。

但相對的也因為疫情而提高 呼吸類產品 的比重，產品銷售類別發生變動，非必要手術延後，導管類產品出貨延後，而呼吸科產品需求大增，呼應上一段2020年的外科管銷售大幅成長，而外科管的毛利率頗佳約60%，故帶動整體毛利率仍維持在4成以上。

邦特的殖利率

邦特現金股利連續15年發放，近年大多配4元。盈餘分配率大約6成左右，但殖利率不算高，平均3%左右。

這樣的股利想要吸引投資人拿來存股，著實不迷人，但對可成來說，報酬率比定存高尚可以接受，不過看起來邦特應該是還有其他更值得被投資的條件，我們繼續在第二篇看下去...

總結

這篇主要是先認識邦特的產品及其發展，公司的產品毛利率都不錯，過去都是專注在洗腎的醫療耗材，而現如今已經發展更多的專業產品，好比TPU導管、呼吸道管子等，產品組合結構逐漸改變。現金股利很穩定的發，但殖利率不是很高，比起股息，這檔企業更值得留意未來發展，因為洗腎的人口在全球越來越多，邦特是走在未來的趨勢上，雖然這樣講不是很好，邦特的獲利是建立在病患數量的增加上，另外一個角度來看，是協助更多病患獲得理想治療。期待我們都能更照顧自己身體，不要讓邦特受惠XD。

下一篇文章中我會提到：

1.邦特的未來發展

2.邦特的財報分析

作者為專業投資人，本文獲授權轉載自夏綠蒂的選股筆記，未經同意不得轉載 （相關報導： 公司宣布配息達12元，為何當天股價反下跌？可成：未來3年每年發10元，積極投資併購 ｜ 更多文章 ）

責任編輯/周岐原