全球市場資金持續湧入台股，推升加權指數不斷突破點位，最新已成功站上4萬7大關。然而，在股市屢創新高的多頭行情下，卻引發領息族的另一層擔憂。財經專家阮慕驊在臉書發文指出，隨著大盤指數一路上漲至45000點之上、甚至進逼當前高點，台股整體的股息殖利率已受到指數快速拉升的影響而下滑，最新數據顯示目前股息殖利率已降到僅剩2.4%。這項轉變讓不少依賴現金流的退休族群，不禁擔心接下來的息收是否會面臨大縮水。
阮慕驊進一步分析，台股加權指數在過去一年來上漲24000多點，光是今年度就上漲了17000多點。在分母（股價）快速膨脹的情況下，高股息商品就算透過成分股調整，也很難維持過去單純依靠股息所拉高的極高息率。如果只看原始成分股與權重所計算出來的純股息收益，部分人氣商品的年化股息殖利率表現確實大不如前，可能導致實際在除息旺季分配息收時，讓投資人感到失望。
熱門高股息純股息率大縮水？實際計算數據曝光
為了讓投資人了解現狀，阮慕驊特別以市場上三檔高股息商品進行實際估算。若依據目前的成分股與持股權重進行純股息殖利率計算：
元大高股息（0056）： 純股息殖利率為 3.80%
國泰永續高股息（00878）： 純股息殖利率為 3.87%
安聯台灣高息（00984A）： 純股息殖利率為 3.2%
從數據可以看出，在2.4%的大盤低殖利率環境下，這三檔商品的純股息收益率普遍落在3%至4%之間。不過阮慕驊指出，買高股息商品的投資人也毋需過度恐慌。雖然純股息率下滑，但台股大漲為這些商品累積了相當豐厚的資本利得（價差），這部分收益正是補足配息率的關鍵來源。以7月即將除息的00984A為例，由於有資本利得作為後盾，年化配息率要配出雙位數、也就是超過10%的配息率並不困難，成功化解了純股息不足的窘境。
大盤劇烈波動時，哪幾檔主動式商品展現抗震增值優勢？
針對高股息商品的投資核心，阮慕驊強調，這類族群本質上具有較高的現金流需求，同時追求價格穩定、波動度小的穩健或保守操作。因此，在挑選與比較相關商品時，除了關注年化配息率的高低之外，更重要的指標在於大盤出現劇烈波動時，該商品能否發揮抗震保值、甚至進一步增值的防禦特質。
阮慕驊特別統計並比較了5月12日至6月12日這段大盤相對波動較大期間，市場上所有台股主動式商品的績效表現。統計顯示，各商品的波段報酬率分布如下：
第一名：00984A 安聯台灣高息 績效達 6.88%
第二名：00401A 績效為 5.91%
第三名：00998A 績效為 5.77%
其餘同類型商品的波段報酬率皆不到5%，甚至有部分商品如00403A與00992A在該段波動期呈現負報酬。數據結果印證了在指數震盪時，不同商品的抗震防禦力存在顯著差異。
主動式操作如何兼顧穩健息收與資產成長性？
在這波抗震表現中居冠的00984A，本身為台灣市場首檔台股主動式高股息商品。阮慕驊提到，這類主動式商品的特色在於其成分股配置多達上百檔，能有效分散單一產業或個股的投資風險。此外，相較於傳統被動追蹤特定指數的商品，主動式操作融入了經理人的主動選股與擇時策略，能夠在維持穩健現金流的基礎上，適度布局具備成長動能的績效股。
面對大盤站上新高、純股息率全面下滑的新常態，投資人不能再單純以過去的選股邏輯來期待高息。對於同時追求資產穩健、現金流利息，又希望在牛市中保有資產成長性的投資族群而言，透過經理人主動精選成分股、並靈活動用資本利得配息的主動式高股息商品，在目前的市場環境下，不失為一項可納入評估的參考標的。 （相關報導： 006208、0056都輸了！台灣國民ETF誰最賺？「這1檔」單月狂吸108億奪冠 ｜ 更多文章 ）
