高股息ETF可以買嗎？專家曝企業「狂發現金」背後原因：小心別被配息數字騙了

在台灣的ETF投資熱潮中，市值型ETF與高股息型ETF的優劣之爭始終是投資圈熱議的焦點。市場上常見一種觀點認為，企業配發高股息並非好事，這可能代表公司發展已進入瓶頸，無法繼續擴張，才會將手中現金以股利形式發還股東，因此不應過度追求高配息的企業。然而，這種說法是否全然正確？高股息企業真的不值得投資嗎？

財經部落客雨果的投資理財生活觀近日在臉書貼文，深入剖析了企業配發現金股利的背後邏輯，並探討了高股息與市值型ETF在選股策略上的根本差異，為投資人提供更全面的視角。

企業為何配發現金股利？成長階段與資源運用效率

雨果表示，要理解高股息企業的投資價值，首先需釐清企業配發現金股利的原因。根據台灣證交所規定，上市櫃公司必須具備一定的獲利與盈餘能力。公司若需要更多資金進行擴張，通常會透過發行新股向市場募集，或直接將獲利盈餘再投入。

當公司處於快速成長期時，例如擴建新廠、投入研發、開拓新市場等，對現金的需求極大。此時，公司不僅會用盡所有盈餘，甚至可能需要透過銀行借貸、發行公司債或新股來籌資，幾乎沒有能力將盈餘以現金股利形式發還給股東。若這些投資能成功帶來更高營收與獲利，在不發行新股的情況下，每股盈餘（EPS）將會增加，進而反映在股價上，為投資人帶來未實現的資本利得。這些新增的獲利會持續被投入再擴張，因此在高速成長期，公司通常不會發放大量現金股利。

然而，當公司成長趨緩，無法再快速擴張市場時，其大量獲利便可能部分以現金股利方式發還股東。雨果指出，公司獲利之所以會發還股東，是因為企業必須有效率地運用手上資源，現金亦是如此。如果這些資金無法為公司創造更多收入，將會影響到衡量獲利能力的指標——股東權益報酬率（ROE），進而影響投資人對該公司的投資意願。

此外，稅務考量也是企業分配盈餘的重要因素。若企業獲利盈餘不分配，公司需繳納5%的未分配盈餘稅；若分配了，則轉由股東繳納個人綜合所得稅。通常股東越多的公司越傾向分配盈餘，且上市櫃公司股東賣股票可將營利所得轉為資本利得，有助於節省稅金。

因此，能夠長期發放高股息的企業，往往代表其發展已到了一個相對成熟的瓶頸期，無法再快速擴張。但同時，這也證明了該公司營運與獲利能力穩健，在市場中具有一定的地位與競爭力，才能持續且穩定地配發現金股利。

低配息就不好？從台積電的轉變看企業成長潛力

那麼，不發現金股利或發放很少股利的企業就一定是好的嗎？這也需分兩種情況來看。一種是企業需要大量現金擴張規模與市場，投資人可期待其成長反應在股價上，這通常是具備高成長潛力的公司。另一種則是企業無法獲利，導致股東無法從股價或現金股利上獲得收益，這顯然不是好事。 （相關報導： 00919錯過除息日怎麼辦？專家密授聰明買法：高股息ETF「這時機」買入賺更大 ｜ 更多文章 ）

以「護國神山」台積電為例。在2011年以前，台積電的配息率約僅3%，每年需投入大量資本支出以維持競爭力，而非擴張市場。當時許多投資人認為這是家「燒錢」且配息率低的企業，不值得投資。然而，曾幾何時，2020年後的台積電已成為「買0050不如買2330」的公司。儘管其資本支出依然很高，股息配息率仍相對較低，但憑藉其高毛利率與市場成長動能，早已不可同日而語，股價也從昔日不到70元飆升至如今的破千價位。

雨果認為，企業配息高低本身並無絕對好壞。若一家企業經營穩定，能長期配發現金股利，即使沒有大幅成長機會，仍是個不錯的投資標的。

高股息ETF與市值型ETF的選股邏輯差異

最後，雨果也比較了市值型ETF與高股息ETF在選股邏輯上的差異。市值型的0050主要看公司市值，不論產業、配息高低或獲利能力，其成分股中也包含了部分高股息企業。這種「廣納百川」的選股方式，雖然不敢說一定能帶來最佳報酬，但至少涵蓋了各種市場情況，且因市值夠大，較容易吸納市場資金。

反觀高股息ETF，由於其選股邏輯主要追求能配發高股息的企業，因此被選上的成分股幾乎都是已進入成長平緩期的企業。這類選股方式雖然能提供穩定的現金流，但也可能先排除掉許多具備新擴張機會、需要大量資金投入而因此降低配息的成長型企業，從而導致其整體成長動能可能相對較差。

總結來說，企業能夠穩定配發高額現金股息，是其獲利能力的證明，本身並無不好。然而，若投資組合中全部都集中於這類型的企業，投資人也可能因此放棄了企業未來成長的機會。因此，選擇高股息或市值型ETF，並無對錯之分，關鍵在於符合個人的財務規劃與投資偏好。

本文經授權改寫自雨果的投資理財生活觀（原標題：高股息股不好嗎？）

責任編輯／李伊晴 （相關報導： 00919錯過除息日怎麼辦？專家密授聰明買法：高股息ETF「這時機」買入賺更大 ｜ 更多文章 ）