前言：主計總處下修2019年GDP成長率至2.27％之際，更有外資銀行預估，今年我國GDP成長率恐將難以保二，世界銀行預言全球經濟「烏雲滿天」的悲觀看法，正快速籠罩全台灣。台灣的景氣頹勢何來？國內專研總體經濟數據的新創企業「財經M平方」研究指出，廠商存貨增加過多，沒有轉化為實際營收，是景氣低迷主因。
財經M平方全面拆解去年第四季GDP數據，發現占民間消費近半的零售業營業額，增速急遽放緩，是民間消費動能不足的主因；同時，由於實質存貨變動大增467億元、創近8年來最大幅度，儘管去年第四季GDP年增率仍有1.78％，但扣除存貨因素，去年第四季景氣便已幾乎沒有成長。
財經M平方認為，這次廠商存貨增加過多，可能原因包括：供應鏈缺貨導致半成品庫存增加，供應鏈過長，當然，廠商對未來估計過於樂觀，也不能排除是主因之一。風傳媒特邀財經M平方將獨家的研究觀點，分享給財經頻道的讀者。以下是研究報告全文：
| Q4 GDP |台灣2018年Q4 GDP年增+1.78%，較1月概估值(+1.76%)上修0.02個百分點。受到基期墊高、全球景氣成長趨緩、出口及消費成長力道減緩，Q4 GDP為10個季度以來首次跌破2%關卡，持續顯示台灣景氣有走緩現象。
| 回顧2018年 |
Q3 GDP年增修正為+2.38%(原+2.27%)。併計上半年 (Q1 : +3.15%，Q2 : +3.29%)，全年GDP年增+2.63%，較11月預測值(+2.66%)低0.06個百分點。
| 展望2019年 |經濟成長：預測2019年GDP年增+2.27%，較去年11月預測值(+2.41%)下修0.14個百分點。
CPI（消費者物價指數）：隨菸稅效應結束及國際油價回落，CPI漲幅顯溫和，預測2019全年CPI年增+0.73%，下修0.23個百分點。
WPI（躉售物價指數）：供需因素影響下，國際原物料價格上漲空間有限，併計匯率因素，預測2019全年WPI年增 -0.55%，下修2.15個百分點。
【M短評】
整體而言，Q4 GDP是優於我們的預期，去化庫存、出口成長趨緩的效應並沒有像2015年般顯著造成GDP衰退。預期3至4年一次的電子去化庫存階段，至少延續至1H19，未來兩季台灣內外需恐缺乏成長動能，至少要等到下半年基期效應弱化，經濟成長才會較有起色。
觀察三大重點：
1.民間消費成長趨緩，近三年來最緩增速：Q4民間消費年增+1.67%(貢獻度+0.82%。1月概估值+1.62%，11月預測值+2.5%。Q3 +1.69%)。 （相關報導： 景氣燈號續亮黃藍燈 景氣擴張但動能不足 ｜ 更多文章 ）
M平方觀察台灣商業營業額(批發、零售、餐飲業)在第四季成長趨緩，甚至於12月出現衰退(-2.05%)現象，主因批發業因對外貿易減弱，Q4營業額增幅縮小至1.54%。民間消費結構佔比接近五成的零售業營業額亦出現增速降低，從上半年Q1、Q2的4.80%、4.58%，放緩至Q3、Q4的2.40%、1.16%，是民間消費動能不足的主因。其他因素還包括通訊/家電產品銷量不佳、汽機車新掛牌數減少、股票成交值轉呈衰退(-14.52%)等。
