大立光最強對手 被指財報造假

2018-07-18 15:06

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近年股價火熱的舜宇光學,17日遭研究機構指控財報有不實嫌疑,股價因而重挫(周岐原攝)

近年股價火熱的舜宇光學,17日遭研究機構指控財報有不實嫌疑,股價因而重挫(周岐原攝)

近年來在手機鏡頭與大立光分庭抗禮的舜宇光學(2382.HK),17日被研究機構指控財報造假,股價大跌近7%,以142港元收盤。截至今(18)日下午3點,股價小幅反彈0.56%,目前報價142.8元。

股價一年半漲四倍 取代國泰航空成恒指成分股

舜宇光學受益內部技術、產能的突破,業績連年以雙位數高速成長,股價也連帶水漲船高,自去(2017)年初的33.3元港元起算,至今年中最高價170.9元,漲幅一度超過四倍,是電子科技股在香港股市急速竄紅的指標案例,去年11月,公司更取代國泰航空、躋身為恒生指數成份股。

但去年下半年迄今,中國智慧型手機大廠開始面臨供過於求的挑戰,終端買氣快速收縮,知名品牌金立被爆出資金鏈斷裂,市場占有率越來越集中在華為、OPPO、VIVO和小米等主要品牌身上;加上美國商務部先前將中興列為禁止銷售對象,包括舜宇光學在內的供應商連帶受到衝擊,種種負面因素都使得舜宇今年來股價頻頻大起大落,加上近日爆出的財務報表不實風波,更令增添許多變數。

對舜宇光學發出財報相關質疑的研究機構,名為GMT Research(以下簡稱GMT),該公司並未如以往其他研究機構、以長篇報告向公司全面宣戰,而是在推特貼文,表示經過公司評估過後,認為舜宇光學的財務數據「有中度的會計風險」。事件最初,是有網友發出推文,指舜宇多達82%鏡頭產品外銷,僅有18%用在內部生產鏡頭模組,但模組出貨量遠遠不及鏡頭出貨量,懷疑有減少關係人交易、虛增利潤的情形。

GMT隨後在推特回文條列多項質疑,指出舜宇光學營業現金流成長強勁,但仍在持續舉債,加上帳上現金、應收帳款未連帶增加,推銷成本持續增加,顯示公司「有操縱盈餘數字的風險」。消息曝光後股價隨即大跌。

放空目標開始轉向高價股  然市場不乏支持呼聲  

盡管市場出現質疑聲音,但也有法人機構表達對舜宇光學的支持。麥格理指出,當手機逐漸邁向5G的應用,只要舜宇光學能促使鏡頭業務維持成長,鏡頭產品超過四成以上的毛利率,足以讓公司走在成長軌道上;同時由於5G的網路傳輸速度大增,消費者的拍攝偏好將從照片逐步向影片轉移,刺激高規格的鏡頭出貨增加,對舜宇光學也是一項利多。另一位不願具名的外資下游硬體分析師,也對GMT的質疑嗤之以鼻,表示「論據近乎臆測」,因此沒有回應GMT的必要。

研究機構對高價電子股射冷箭,舜宇光學也非首例。去年五月底,名為高譚市研究(Gotham City Research)的機構,就指控另一家陸資電子大廠瑞聲科技(2018.HK),表示公司財報有多處十分可疑,包括以未披露的關係人交易減少營業成本,營運總監頻頻異動,規避客戶對公司的勞動檢查等等。

消息曝光後,瑞聲股價暴跌近30%並緊急停牌,不過就在恢復交易後,瑞聲股價一路走高,不僅突破遭指控前的高點,還在去年底創下173.3港元的歷史天價。

有瑞聲例子在前,舜宇光學捲入財報造假疑雲,未必對接下來的股價造成重傷害,但只要行情維持在高點,被視為「禿鷹」的研究機構,就肯定會繼續拿著放大鏡、精細檢查這些市場寵兒的公開訊息,隨時等待放空股票、發布研究報告的賺錢機會到來。

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