華爾街日報》美國科技行業不再高歌猛進，後疫情時代何去何從

科技業先前在新冠疫情下為美國經濟提供了驅動力，也在利率超低的過去十年間取得巨大增長，但該行業眼下正面臨多年來最嚴酷的時期之一。

跨國巨頭和剛起步的初創企業都在感受到由種種經濟、行業和市場因素帶來的痛苦，這在電子商務、數位廣告、電動汽車和網約車等領域引發了後疫情時代的動蕩。

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過去兩年裡，一些公司是創造就業機會的大戶，給工程、倉庫和配送部門總共增加了數以十萬計的人手，現在卻開始凍結招聘甚至裁員。

投資者擔心一些曾推動科技行業發展的力量已經開始消退，隨著令人失望的財報出爐或其他消息傳出，他們已把多家公司的股價推低一大截，其中包括Lyft Inc. （LYFT）和Peloton Interactive Inc. （PTON）。Netflix Inc. （NFLX）、Facebook母公司Meta Platforms Inc. （FB）和亞馬遜公司（Amazon.com Inc., AMZN）的股票今年以來都累計下跌逾30%，同期標普500指數下跌逾13%。

投資者對如下問題意見不一：這種放緩是否為暫時的？這是處於有利地位的公司在近年超速擴張後需要邁過的一段停滯期，還是初步預示著該行業及其投資者將迎來更深程度收縮？

景順（Invesco）的高級投資組合經理Kevin Holt表示：「市場先前經歷了高歌猛進。」該機構管理著逾1.6兆美元資產，持有一些大科技公司的股份。股東們正試圖弄清，他們之前在利率處於歷史低位時是否太過關注增長。Holt稱，是否因為如此，這些科技股的估值脫離了實際？

Holt和其他一些人質疑，對一些科技公司而言，現在是否到了削減雄心勃勃的規劃之時。他說：「我從未在任何行業看到有公司試圖變得無所不能並且還取得了成功。」

即使一些科技公司已經面臨萎縮期，美國的就業市場仍保持強勁，尚無廣泛跡象表明科技業放緩會帶來就業衝擊。4月份新增42.8萬個工作崗位，增幅連續第12個月超過40萬，失業率保持在3.6%；美國第一季度國內生產總值（GDP）摺合成年率為下降1.4%。

儘管科技業的某些領域正在受到衝擊，但亮點依然存在。雲計算在疫情期間取得了巨大的發展，這仍是亞馬遜公司和微軟（Microsoft Corp., MSFT）等公司的一塊高利潤和高增長業務。 （相關報導： 華爾街日報》全球通膨飆升之際，中國為何能獨善其身 ｜ 更多文章 ）

在整個疫情期間，一眾科技公司在加速增長的同時大肆招募人員，亞馬遜和Facebook就是如此。亞馬遜在2020年和2021年總計增雇了約80萬名員工，以滿足其電商業務獲得的龐大需求，這堪稱近數十年來前所未見的招聘狂潮。過去五年，Meta、蘋果公司（Apple Inc., AAPL）、微軟和Google母公司Alphabet Inc.的全職員工總數增加了幾乎一倍，達到約56.3萬。

科技公司取得了在其他經濟領域很少見的增長。根據世界銀行（World Bank）的數據，2020年，Meta、亞馬遜公司、Google、蘋果公司和微軟共創造了1.1兆美元的銷售額，超過了荷蘭、瑞士、土耳其和沙烏地的GDP。

新冠疫情只是更加強了科技行業的主導地位。當初隨著經濟活動因疫情停擺，許多消費者變得前所未有的依賴於技術，這推動線上零售商、影片會議平台和串流媒體服務的財富和股價都創下新高。

今年一系列疊加的因素改變了科技業的發展勢頭。通膨率目前處於40年來的高位，這帶來給司機和倉庫員工加薪的壓力，並抑制了消費者的支出能力。持續攀升的利率已經開始遏制為尋求高回報而湧入科技業的資本洪流。餐館和商店的實體店重新開業，削弱了在網上訂購商品的需求，迫使電商公司重新調整擴張計劃。中國的抗疫封控舉措正給iPhone和其他電子設備帶來新的供應鏈問題。

亞馬遜公司在4月底公布了約20年來最慢的季度收入增長，因為電商業務在近期減速，與此同時，運營費用的增速超過了銷售增長。高管們表示，亞馬遜的倉儲能力已經超過了需求，而且該公司在某些業務領域已有冗員現象。

Meta上周表示，將停止、或在某些情況下放緩中高級別崗位的招聘，而就在七個月前，該公司還宣布要為推進元宇宙項目而進行大規模的新招聘和投資。

Netflix在第一季度遭遇用戶流失，這是十多年來的首次。該公司暗示，用戶流失的情況還會繼續。這一消息促使投資者拋售Netflix股票，一天之內該公司市值蒸發了540億美元。這家串流媒體服務公司將第一季度業績不佳部分歸咎於賬戶共享問題和競爭加劇。

蘋果公司警告稱，新冠疫情在中國捲土重來有可能拉低公司當前財季銷售額多達80億美元。

「投資者想要規避風險，（在科技板塊）最容易做到，」投資公司Adams Funds的首席執行官Mark Stoeckle說。「當初許多科技股頭寸是在我們能看到清晰前景的情況下建立起來的，但現在情況不一定是這樣了。」

許多規模較小的上市公司和初創公司情況更糟。

在新冠疫情這場健康危機期間，電子商務公司eBay Inc. （EBAY）和Etsy Inc. （ETSY）的銷售額曾加速增長。然而在過去一周，這兩家公司都預測本季度的銷售額將低於預期，引發其股票價格大跌。投資者對Rivian Automotive Inc. （RIVN）等電動汽車初創企業的看法也變得悲觀起來。

最近，快速配送初創公司GoPuff、投資平台Robinhood Markets Inc.、名人影片應用Cameo等新銳企業也出現了裁員。還有一些初創公司則發現，儘管增長放緩，但它們仍要努力爭奪人才。

「人才爭奪戰十分激烈，」科技投資公司Next Frontier Capital的創始人兼普通合夥人Will Price說。「你看到的是經濟正在放緩，同時也看到了收入預測擔憂。你的員工正在跳槽去競爭對手那裡，想要留住他們，你需要每年給他們漲薪8%-9%才能跟上通膨。感覺企業是在被左右夾擊。」

一些投資者表示，他們計劃避開一些領域，如晶片設計公司或因疫情相關需求而大漲的公司，到其他領域尋找機會。

Blanke Schein Wealth Management的首席投資官Robert Schein說：「我的看法是，現在要列出想買的股票名單。」 Schein還表示，他的公司主要關注那些資產負債表強勁的老牌科技公司，而不是那些過往紀錄較少的年輕初創企業。該公司位於加州的棕櫚沙灘市。

話雖如此，與其他許多投資者一樣，Schein也擔心利率上升可能對科技股估值產生的不利影響。一般來說，當投資者能夠從政府債券中獲得持續上升且有保障的回報時，他們為科技股支付溢價的意願就減弱。 （相關報導： 華爾街日報》全球通膨飆升之際，中國為何能獨善其身 ｜ 更多文章 ）

Schein說：「如果利率繼續上升，我不知道我們會不會像以前那樣大舉買入。」