美元已經走弱，但是一時三刻，還沒有看到任何替代品。而美國的國際地位也應該還會持續一陣子，但其結構性弱點已在疫情中擴大，如基礎建設與政府採購項目，以及高等教育、醫療保險等成本病問題均急需解決，或許能繼續穩固其世界龍頭的競爭力。
美國政府對武漢肺炎的處理不當、無窮無盡地期待量化寬鬆，以及與中國關係漸趨緊張，都讓人開始擔心美國的儲備貨幣地位能持續多久。
超級富豪投資人雷·達里歐（Ray Dalio）在網路上發表了一系列關於儲備貨幣版圖變化的文章，引起廣泛分享。他在文章中指出，平均來說，儲備貨幣地位的高峰，會比其他衡量財富與權力的指標晚75年出現。儲備貨幣地位開始滑落時，該國的創新、競爭力、軍事實力等因素早已遠遠低於當初支撐該貨幣崛起時的水準。
此外同一份分析也指出，「中國在許多方面都已經成為美國的競爭對手，而且成長比美國快。如果繼續這樣下去，它將在爭奪儲備地位的大部分重要因素上勝過美國，或至少成為美國的勁敵。」
這些文章發表之際，美元指數從4月份以來已下跌7%，金價飆至每盎司2,000美元以上。萬一發生通膨，債務將連帶增加，讓局勢更加惡化；但由於經濟應該會持續低迷很久，這不太可能發生。雖然美國的領先地位應該還會持續好一陣子，但其結構性弱點已在疫情中擴大，也許目前的地緣政治動盪有一部分就是這種權力真空造成的。
美國「基本面」百病叢生
惠譽（Fitch）在7月底把美債的評等調降至負向，雖然這是疫情導致，但也指出「早在武漢肺炎引發巨大經濟衝擊之前，就已經可以看出高額財政赤字與債務將持續增長好一段時間」，還提醒美國政治兩極化已帶來財政風險。
美國的公共財品質低落引發了群眾不滿，造成民粹主義興起。它的基礎建設問題，是在武漢肺炎疫情處理不佳以外，威脅美元地位的另一個成因。牛津經濟研究院預測，美國的基礎建設投資金額短缺額度到了2040年將累積到4兆美元。一般的債務有辦法無限延遲，但基礎建設投資不足，遲早有一天會爆出問題：「當既有的基礎建設不敷使用時，你一定得有新的建設，不然就得找辦法應急。」
除了基礎建設投資嚴重短缺以外，更令人擔心的是背後的原因。美國各類交通工具的每英里建設成本一直高於歐洲同等級國家，有時候甚至高出一整個數量級，原因不是材料成本或勞工議價能力，而是一些更抽象的問題，如地方政府干預、冗員過多、低效率且沒意義的招標流程以及通常難以問責。
美國的基礎建設不僅患有「成本病」（cost disease），而且通常都是由州政府出資，州政府的預算比聯邦政府緊很多，在這場疫情危機中更是拮据，嚴重到需要聯邦政府額外挹注資金的程度。麻煩的是，美國紓困的對象至少到目前為止都集中在個人與企業，很少是州政府。
美國基礎建設支出的問題，和處理疫情時過分依賴州政府、難以採購試劑與口罩等物資、統計系統笨拙難用等問題的成因如出一轍。這些系統性的問題必須全面改革才能解決，這也表示背後還有另一層更深的問題。 （相關報導： 普京眼中釘為何命在旦夕？還原納瓦爾尼中毒前兩小時的所有細節 ｜ 更多文章 ）
不過貨幣經濟與整體趨勢息息相關。美國外交關係協會（Council of Foreign Relations）的布拉德˙賽瑟（Brad Setser）指出，美元走弱通常會讓新興市場央行為了遏止該國貨幣升值，而更用力地購入美元，所以即使美元價格降低，需求量依然會相對保持穩定。美國的市場韌性甚佳，在政府效能降低之後，美國國債的需求要等很長一段時間才會減少。
