雖說股市投資沒有固定法則，但我還是建議，如果想要儘量避免虧損，一般人最好避開高本益比的個股。一般來說，市場給予某公司高本益比，是反應公司未來的預期成長性較高。如果這個預期成真，那麼高本益比就可能維持。但如果實際成長不如預期，就可能出現本益比下調，而造成雖然獲利成長，股價卻不漲反跌的現象。有些投資人可能會因此摸不著頭緒，而疑惑明明獲利成長，為何股價反而下跌。其實原因就是市場對於公司成長的預期更高，而這個預期也已經反應在股價上，這就是高本益比的由來。
圖3-7顯示振樺電（8114）在2016至2018年裡，月均價從190元以上高點，一路下跌至目前的120元（2018/5），跌幅約40％。若再看本益比變化，本益比從高點的23倍以上，下調至13倍，調整幅度也是40％左右，所以股價下跌幾乎都來自本益比的下調，公司獲利其實沒有明顯的衰退。在這段期間買進振樺電的投資人，可能會覺得有點悶，明明獲利不差，股價卻大幅下跌，其實當他們決定在本益比偏高的時候買進之時，就應該要了解存在這個風險才對。
投資高本益比公司可能遇到最慘的情況，還不只是上述成長不如預期造成本益比下調，而是不但預期的高成長性沒有發生，反而陷入衰退，那麼本益比可能下調的更多，再加上獲利也下滑，而股價就是EPS乘上本益比，在這兩個因子同時下降的情況下，股價只有重挫一途，這就是所謂的戴維斯雙殺（Davis double-killing effect）。這大概是投資人可能遇上最凶險的情況之一，但是要避開這種慘劇也不難，只要避開高本益比的股票就可以了。
劍麟（2228）過去一直維持在較高的本益比，然而在2016年中股價和本益比達到高點之後，雙雙開始下滑。可以看到月均價從225元以上高點，一路下跌至目前的89元，跌幅約60％。本益比從高點的25倍以上，下調至13倍左右，調整幅度約48％。所以股價下跌不完全來自本益比的下調，還包括公司獲利的衰退。
進一步說明，假設某家公司過去幾年每年獲利成長20％，於是市場給予20倍的本益比評價。以下我們來一一檢視1年後各種可能的情況，以及預期報酬率。
一、公司業績進一步成長，獲利成長30％，本益比進一步提升至25倍，股價因此上漲62.5％；
二、公司維持獲利成長20％，本益比不變，因此股價上漲20％；
三、公司獲利成長趨緩，剩下10％，本益比跟著下降至15倍，股價因此下跌17.5％；
四、公司獲利持平，本益比剩下12倍，股價因此下跌40％；
五、由於競爭激烈，公司獲利反而衰退10％，本益比僅剩10倍，股價因此下跌55％；
六、公司不但遭遇激烈競爭，又遇上經濟泡沫破裂，股市崩盤，獲利衰退20％，本益比只剩下8倍，股價因此下跌68％。 （相關報導： 奇景！新北房市跟美國公債一樣「倒掛」：為什麼新莊區成交實價，新屋竟比老屋還便宜？ ｜ 更多文章 ）
以上6種版本，投資人顯然希望看到第一種版本。然而根據經驗，一家公司要維持高速成長是非常不容易的，通常了不起只有幾年好光景，就會因為吸引更多廠商投入競爭，而喪失超額利潤。甚至由於競爭力不敵後進者，獲利不增反減，最後慘遭淘汰者，也時有所聞。縱使我們假設以上6種情況發生機率都相同，那麼投資人持有1年後，投資報酬率的期望值也會是慘不忍睹的－16％。這就是為什麼一般人應該避開高本益比個股的原因。
