彭總裁開特效藥 搶救三大困境 不能只靠降息 亟須擴張財政

台灣出口出現連十七個月負成長，中央銀行總裁彭淮南提出藥方， 強調救經濟不能只靠降息，還要提振投資與加強基礎建設。

最近台灣經濟壞消息滿天飛，出口連續四季負成長，中研院並把主計總處預估今年的經濟成長率1.06％，腰斬成0.52％。中央銀行總裁彭淮南表示，這些都與中國經濟轉型有密切關係，貨幣政策負擔已太重，未來要靠擴大財政支出，趁此時做好公共建設改善投資環境，台灣經濟才能否極泰來，恢復生機。

中國三大轉變台灣出口大幅縮水

台灣經濟以出口導向，但從去年第二季起，台灣出口成長率連十七個月負成長，而且出口成長率已遠低於國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率，慘狀已和金融海嘯期間差不多。對此，彭淮南表示，台灣出口不振的答案非常簡單，就是中國進口大幅減少，而這又和中國經濟最近幾年進行的三大轉變有關。這三大轉變就是：一、由出口導向轉為內需為主；二、從投資拉動轉為消費成長型；三、原來以製造業為主的產業，轉為發展服務業。

在中國經濟以出口及投資為主要導向時，為了擴大出口，必須大量向台灣進口原物料及中間材，此時，兩岸的經濟形成密切的互補關係。從統計面來看，台灣的出口成長與中國的進口成長兩者有高度相關性，但當中國經濟轉成內需與消費型時，對外進口原材料和中間材需求大幅下降，台灣出口就嚴重衰退了。在二○一○年，中國進口量年成長率高達21.9％，台灣的出口量年成長率也高達26.5％；到了一五年，中國進口量成長率為負2.1％，台灣出口成長率也同步變成負3％。

彭淮南表示，當台灣出口成為負成長時，最不利的影響就是投資也會減少；從過去經驗來看，台灣的投資和出口呈正向關係，出口成長，投資就多，出口減少，投資也跟著減少，而投資變少又會加深經濟不景氣。

面對台灣出口衰退經濟嚴重不景氣，央行雖然將重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率各調降半碼（0.125個百分點），使得這三個主要指標利率水準分別來到1.375％、1.75％及3.625％的水準，但如果下次理監事會再調降利率半碼，這三項指標利率就要回到○九年二月金融海嘯最嚴重時的水準了。

降息邊際效用遞減擴大投資才是解藥

中央研究院研究員周雨田表示，以目前台灣的狀況，央行能用的貨幣政策空間已非常有限了，而且現在降息也已出現邊際效用遞減現象；民間並不缺錢，缺的是投資機會，降息的效果是勉強使台幣匯率維持在弱勢，以便與韓元匯率競爭。

對此，彭淮南坦承，現行的貨幣政策已經負擔過重，且台灣經濟正面臨創新不足、投資不振、勞動力下降三大困境；解決之道，除了用貨幣政策以降息提振需求外，還必須靠擴張財政支出，加強提振公共基礎建設；而且，目前為低利率與低成長的環境，政府於此時擴大財政支出，不會引發利率上升與排擠民間投資的負面效果，至於擴大支出應主要投入於穩定供水、供電及有效率的交通運輸等項目，這些投資都是激勵經濟發展的最好方式，且可提高經濟產出水準。

然而，要政府擴大支出談何容易，目前政府財政困窘，哪有餘錢再去做公共基礎建設？依《公債法》規定，中央政府舉債不得超過前三年度ＧＤＰ平均數的40.6％，目前中央政府債務已高達五．三兆元，占ＧＤＰ比重為34.57％，能舉債的空間很有限了。對此，周雨田表示，其實可以考慮調高政府公債上限，因為歐盟及一些先進國家的舉債上限都比台灣高，很多人覺得舉債是債留子孫的行為，但如果政府舉債做公共基礎建設，是要把現在和未來建設得更好，債留給子孫並沒什麼不好，端看政府舉債來的錢是花到哪裡去。 （相關報導： 呂紹煒專欄：當彭總裁成為萬惡的佛地魔，他有那麼「神」嗎？ ｜ 更多文章 ）

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