過去被視為全球最安全資產之一的美國公債，如今卻面臨各國重新分散外匯存底的挑戰。當美元霸權開始鬆動，黃金成了部分央行降低金融風險的新選擇。不過，美國加州大學柏克萊分校特聘教授艾肯格林（Barry Eichengreen）卻點出一個矛盾：黃金可以降低對美元的依賴，卻有3個難以克服的弱點，甚至連最基本的國際支付功能，都無法像美元一樣便利。全球央行為何還要增加黃金儲備？背後真正擔心的，恐怕不只是美元貶值。
全球央行為何重新擁抱黃金？美元霸權鬆動成重要背景
美元長期是全球央行最重要的外匯儲備貨幣，但近年國際貨幣體系出現變化，部分國家開始重新評估外匯存底配置，黃金也因此重新受到關注。艾肯格林指出，全球央行持有的黃金儲備呈現增加趨勢，反映各國在管理國際儲備資產時，逐漸重視分散配置與金融安全。
過去，各國央行主要持有美元、美國公債及其他外幣資產，以滿足國際支付、穩定匯率及金融危機期間的流動性需求。但當地緣政治衝突升高、美國金融制裁影響擴大，部分國家開始思考，是否應降低對單一貨幣與金融體系的依賴。
黃金之所以重新受到青睞，關鍵就在於它與美元資產有一項根本差異：黃金本身不是任何國家政府或金融機構發行的負債。這使黃金在特定政治與金融風險下，具有不同於傳統外匯儲備的功能。
黃金最大優勢不是抗通膨？教授點出金融制裁下的特殊價值
一般投資人談到黃金，通常會想到抗通膨、避險或保值，但對中央銀行而言，黃金還有另一項重要用途，就是降低對特定國家金融體系的依賴。
艾肯格林指出，若央行持有的外幣資產存放在其他國家的金融機構或結算體系內，便可能面臨資產遭凍結或金融交易受到限制的風險。
相較之下，如果黃金實體存放在本國境內，便有機會降低外國金融制裁直接限制其使用的風險。這也是為什麼在地緣政治緊張、國際金融制裁受到高度關注的背景下，黃金對部分國家具有特殊吸引力。
不過，黃金並非完全不受制裁影響。即使實體黃金存放在國內，若要將其出售、運往海外，或透過國際市場換取外幣，仍可能受到交易對手、運輸及結算管道等限制。因此，黃金的優勢在於降低部分金融體系依賴，而不是讓持有國完全免於國際制裁。
央行搶黃金有3大理由：分散美元風險、降低制裁衝擊
綜合艾肯格林的分析，黃金重新受到各國央行重視，主要可從三個面向理解。
第一，分散外匯存底風險。當央行持有的國際儲備過度集中於美元資產，便容易受到美元匯率、美國利率及美國政策變化影響。增加黃金配置，有助於降低對單一貨幣的依賴。
第二，降低部分地緣政治風險。相較於存放在境外金融體系中的外幣資產，實體黃金若由本國直接保管，在面對金融制裁時，可能具有較大的資產控制自主性。
第三，增加儲備資產的多元性。黃金與政府公債、銀行存款及其他外匯資產具有不同的風險與收益特性，可以作為央行儲備管理中的補充工具。 （相關報導： 光寶科360億元聯貸案簽約！睽違10年吸引10家金融機構參與，攜手輝達布局AI商機 ｜ 更多文章 ）
不過，這三項優勢並不意味著黃金一定能帶來更高報酬，也不代表持有黃金越多，國家的金融體系就越安全。
