半導體與AI讓南韓股市狂飆創新高！首爾卻陷「K型經濟」隱憂，傳產零售連年衰退

繼K-pop與K-drama風靡全球後，剛剛慶祝股市創新高的南韓，如今卻出現一個令人不安的新名詞：「K型經濟成長」（K-Shaped）。南韓綜合股價指數（KOSPI）在短短半年時間，成長近一倍的趨勢，日前更強勢突破6000點歷史大關，但亮麗數據的背後，卻似乎刻意掩蓋國內民生消費疲軟，以及內需傳統產業持續萎縮的嚴峻現實。

所謂「K型經濟成長」，是指經濟呈現極端不均衡發展，以南韓當前局勢而言，半導體等特定出口產業，與高收入族群快速增長，享受著整體經濟上升的果實，但基層民生、中小企業與一般內需產業部門，則持續陷入衰退，而且短時間內難以改善或解套。

《中央日報》引述南韓統計廳數據，2025年12月反映景氣的「同步指標」（Coincident Index）為98.5，已經是連續19個月，低於100的基準線。相較之下，預測未來的「領先指標」（Leading Index）則上升至103.1。這兩個數值之間存在4.6點差距，創下自2000年2月網路泡沫高峰以來新高。韓國媒體直言，這種巨大的分歧似乎暗示：國內金融市場正嚴重脫離實體經濟。

如果從產業數據分析，2025年零售銷售指數雖然上升0.5%，但這主要受到家用車銷售成長11%的拉抬，倘若扣除汽車，零售部門的銷售表現，實際上是縮減 0.7%，這是自2010年有統計以來、最長時間的連續衰退紀錄。

另外在衣著與鞋類產業，也呈現下降2.2%。食品與化妝品部門下降0.3%，已是連續三年呈現萎縮。

銷售表現不佳，連帶影響企業財務健康，這些南韓零售與中小企業，受到高利率與內需低迷的雙重打擊，陸續出現大幅呆帳和還款能力大幅下降問題。截至去年 12月，銀行貸款延後繳納比例上升至0.50%，創下2015年以來最高。

多數資金持續流向金融市場（如股市與證券業），而非流入實體經濟的設備投資與民間消費。韓國銀行數據顯示，金融機構手中管理的資金額度，增長12.3%，遠超實體經濟的貨幣供給成長率。

過度依賴半導體出口

韓國銀行（BOK）總裁李昌鏞（Rhee Chang-yong）指出，今年1月份該國半導體出口額，來到205.4億美元（約新台幣6435.8億元），比2025年同期暴增102.7%，是推升整體成長率的主導引擎。然而，不少經濟專家開始擔心，這種過於依賴單一產業支撐的經濟成長，不只存在經濟隱憂、還會加深階級不平等的社會問題。

天主教大學（Catholic University of Korea）經濟學教授楊俊碩（Yang Jun-seok）提出警告，「過去一年的股價漲幅與公司獲利，似乎和整體經濟狀況存在一定程度落差，政府與國會必須警惕股市隱藏的泡沫風險，並審慎考慮調整後續的利率政策，才能維持經濟穩定。」

這場K型成長的發展，同時也在考驗南韓政府，能否在這波「半導體獨熱」浪潮中，拉起那些被遺忘在景氣寒冬中的底層大眾與傳產企業。 （相關報導： 南韓生育率奇蹟反彈上漲！2025年新生兒人數創4年新高，政府砸錢真的有效？ ｜ 更多文章 ）