Netflix放棄收購華納兄弟！股價盤後飆漲10％　派拉蒙加碼到「這價位」逆轉勝出

好萊塢串流併購戰出現重大轉折。Netflix於26日正式宣布撤回對華納兄弟探索（Warner Bros Discovery）旗下串流與製片資產的收購邀約，主因在於派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）將報價提高至每股31美元，推升整體交易成本。Netflix強調價格已不具財務吸引力，選擇止步；市場隨即以盤後大漲約10%的股價回應這項決策。

Netflix為何放棄收購？

根據《路透社》報導，Netflix在聲明中直言，當前價格已超出其可接受範圍。Netflix表示，「我們一向嚴守財務紀律，若要匹配派拉蒙天空之舞最新的報價，代價實在太高，這筆交易已不划算，因此我們決定放棄跟進」。

這段聲明顯示，Netflix寧可錯過交易，也不願為競逐而犧牲財務結構。過去數年，串流平台在內容投資與全球擴張上燒錢競賽激烈，但Netflix此番表態，顯示其在資本市場壓力與股東回報要求下，更傾向維持財務穩健，而非追求規模擴張的象徵性勝利。同時，市場反應迅速，Netflix宣布撤退後，盤後股價一度上漲約10%，投資人顯然認為這是一場「理性退場」，而非戰略失誤。

派拉蒙31美元加碼的關鍵

華納兄弟探索稍早表示，派拉蒙修訂後每股31美元的報價，明顯優於先前與Netflix達成的協議。這場收購戰的分水嶺，正是派拉蒙選擇「一次到位」拉高價格。

回顧時間線，Netflix原於去年12月與華納達成每股27.75美元的初步協議。當時Netflix盤算的是整合華納未來拆分的有線電視資產與串流平台，藉此擴充內容庫與IP資源，提升全球競爭力。

然而，在本月早些時候，Netflix給予華納兄弟為期7天的豁免期，允許其尋求「最終且最佳收購價」。這個開放窗口，最終讓派拉蒙得以提出更具侵略性的條件，改寫戰局。

分手費與資金規模顯示派拉蒙決心

派拉蒙這次並非單純提高價格，而是同步強化交易保障條件。修正後報價將若未通過監管審核的終止費（俗稱分手費）從58億美元提高至70億美元，明確向華納董事會與市場傳遞「志在必得」的訊號。

派拉蒙方面表示，非常歡迎華納兄弟董事會一致認可其報價更具優勢，這意味著董事會在價格、交易確定性與完成機率等面向上，已傾向派拉蒙陣營。

艾利森家族與金融機構資金後盾

這場併購並非單一公司之爭，而是資本聯盟對決。艾利森信託（The Ellison Trust）將投入高達457億美元的股權資金，高於先前的436億美元，為派拉蒙方案提供關鍵支持。

同時，美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）、花旗與阿波羅（Apollo）等金融機構，也將債務融資額度從540億美元提高至575億美元。股權與債務雙軌擴張，使派拉蒙在資金規模與結構完整性上占得上風。這種「資金到位＋分手費加碼」的組合拳，是華納董事會轉向的重要因素，也讓Netflix即便有戰略興趣，卻難以在財務紀律框架內匹敵。

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