輝達股價重挫逾5％！ 財報超強但為何股價冷清？輝達是否被低估？專家曝：潛在漲幅至少30％

AI晶片龍頭輝達最新財報與財測皆優於市場預期，卻未能安撫投資人情緒。26日股價重挫5.49％，收在184.89美元，創2025年4月以來最大單日跌幅，市值一夕蒸發近2,590億美元，寫下美股史上第七大單日市值流失紀錄。市場從狂熱轉為謹慎，成為這場暴跌的關鍵背景。

營收連11季高成長

輝達25日盤後公布截至1月25日止上季財報，營收達681億美元，調整後每股盈餘（EPS）1.62美元，雙雙優於市場預估的658億美元與1.53美元。營收年增率高達73％，為連續第11季成長率高於55％。

公司同時預估本季營收落在764.4億至795.6億美元之間，中間值約780億美元，再度高於市場預期。從財務數字來看，輝達仍處於高速擴張軌道。然而，財報利多並未轉化為股價支撐，顯示市場焦點已從「成長速度」轉向「成長能否持續」。

中國市場變數

此次財測未納入任何來自中國的潛在營收。輝達表示，已取得美國政府許可，向部分客戶少量出貨H200晶片，但迄今尚未從中國市場取得收入。此外，財務長Colette Kress重申中國競爭對手「正持續進步」，此番談話被市場解讀為成長動能可能面臨壓力的信號。資料中心業務原本是輝達最重要的營收引擎，而中國市場的不確定性，使投資人對未來幾季能否維持爆發式成長產生疑慮。

Kress同時提到，輝達庫存季增8％。隨著供應能見度提高，若供需逐步平衡，可能壓縮高毛利優勢。在供給緊張時期，輝達享有極高議價能力；但當產能逐步釋放，市場開始評估利潤率是否觸頂。這類結構性疑慮，往往比單季財報更影響股價走勢。

散戶逆勢加碼

值得注意的是，Vanda Research數據顯示，在大型機構拋售同時，散戶淨買量創2012年以來新高，呈現資金分歧現象。多家華爾街機構仍給予正面評價。D.A. Davidson分析師Gil Luria維持買進評等，目標價250美元，並表示「沒有理由懷疑算力需求」。
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晨星分析師Brian Colello與KeyBanc分析師John Vinh則分別給出240美元與275美元目標價。以現價計算，潛在漲幅約30％至48％。Colello指出，輝達目前約為本財年獲利預估的25倍本益比，評價並未過度昂貴。他認為在大型雲端業者持續增加AI資本支出的背景下，輝達成長動能仍具加速空間。