鄧哲偉觀點：三個月狂飆800美元！黃金直逼5000大關，印證「主升段」預言

回首2025年10月10日，筆者曾於《風傳媒》發表〈黃金突破4000美元，恐成為主升段行情的開始〉一文。當時國際金價甫站上4,000美元大關，市場雜音紛沓，不少分析師示警追高風險。然而，筆者當時即斷言，在全球政經結構質變下，這絕非行情的終點，而是「主升段」的起點。

短短三個多月過去，時間來到2026年1月下旬，市場給出了最直接的答案。國際黃金現貨價格21日一度衝上每盎司4,888美元的歷史天價，距離筆者當時撰文時的價格，短短百日漲幅已達800多美元。國內銀樓飾金每錢賣出價站上19,150元，臺銀黃金存摺每公克更一度突破新台幣5,000元關卡。這波凌厲的漲勢，不僅印證了筆者先前的看法，更宣告黃金的「超級循環」正以一種不可逆的姿態加速前進。
展望後市，筆者認為金價挑戰5,000美元大關已是指日可待，甚至可能成為上半年的「地板價」。這並非盲目樂觀，而是基於以下幾個關鍵支撐，且這些觀點如今也獲得了國際大型金融機構的認同。

首先，避險需求的層次升級。過去黃金避險多針對地緣政治，但滙豐私人銀行及財富管理亞洲首席投資總監范卓雲近日亦指出，市場擔憂已擴及「人工智慧（AI）泡沫風險」及「美國聯準會政策前景」。當科技股估值過高，資金勢必尋求與股市低相關性的防禦資產。黃金，成為了對沖科技泡沫與地緣政治雙重風險的最佳出口。

其次，對「美元信用」的深層不信任。這波金價飆漲最核心的動力，來自於全球央行與主權基金的「去美元化」。在美國政府債務持續膨脹、財政紀律備受質疑的當下，各國央行加速外匯儲備多元化，大舉增持黃金。這股由國家力量推動的剛性買盤，為金價提供了強力的下檔支撐。即便滙豐預估聯準會今年可能維持利率不變，但在「美元轉弱」與「美國債務風險」的預期心理下，高利率已無法壓抑金價的漲勢。

第三，實體需求的強勁支撐。從國內銀樓與黃金存摺的交易熱度可以看出，在通膨陰影與房市調控下，黃金已成為民間資產保值的首選。這股來自民間與官方的雙重需求，形成了黃金多頭最堅實的底氣。

筆者在三個月前強調「主升段」的開始，如今行情已行至4,888美元。滙豐銀行預估上半年金價將達5,000美元，對此深表認同，甚至認為在全球局勢未見緩和前，漲勢恐將超乎預期。

對於投資人而言，與其猜測高點，不如認清局勢。在當前充滿不確定性的年代，黃金已非單純的投機商品，而是資產配置中不可或缺的「戰略物資」。這波由4,000美元起漲的狂潮，證明了在貨幣氾濫的時代，唯有黃金能守護資產的真實價值。5,000美元，或許只是這班黃金列車的下一個中繼站。

＊作者為臺北國際商會理事長​
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