美國的對等關稅方案一出，媒體上立即出現一片唱衰臺灣的聲音——「加徵 20%！」出口完了！臺股危矣！然而，一段時間過去後，股市不僅未低迷，甚至逼近或突破歷史高點。這不是市場失序，而是多數評論者一開始就忽略了幾個決定性的現實。
1. 名目關稅率不是重點，「產值加權」才是關鍵
新聞常以「臺灣加徵 20%、日本、南韓 15%、瑞士 39%」並列比較，看起來 20% 比 15% 慘；但經濟分析更應關注產值加權平均關稅率（依各 HS Code 稅率，按出口金額權重計得）。
截至 2025 年 8 月 9 日，臺灣對等關稅的名目稅率為 20%；惟我國對美出口高度集中於半導體、伺服器與電子零組件（合計逾七成），且多數被納入對等關稅體系的例外，因此實際涵蓋率偏低。
相較之下，日韓名目僅 15%，但其對美出口中汽車、鋼鐵、成品機械占比較高；美日談判原則上採不疊加，以 15% 為準（汽車降至 15% 尚待正式生效），歐盟則採 15% 底線（低於者補到 15%，並對部分品項設置配額，配額內的衝擊較小）。
結論：若按 HS Code、稅率與出口金額加權計算，臺灣的加權平均關稅率可望低於日韓與歐盟（主要受例外清單與出口結構影響）。但仍須視「232 案（半導體）」豁免條件的最終定案而定。
2. 中間財占比高：天生的關稅避風港
臺灣出口的高產值產品，多為中間財（Intermediate Goods），而非直接面向消費者的最終產品。中間財在關稅政策中的待遇較為特殊：若屬美國本土製造業所必需的關鍵零組件，缺了它們，美國自己的成品就無法出貨。為避免傷及本國產業鏈，美方往往傾向豁免此類品項。
日韓與歐盟不同，其對美出口的高產值產品中，最終財（Final Goods）比例較高，如整車、家電、完整機械設備等。這些產品替代性高、對美國本土生產鏈的重要性相對低，更容易被列入關稅清單。
因此可以概括為：
・臺灣：高占比零關稅的中間財 → 關稅涵蓋率低 → 加權平均關稅率低。
・日韓、歐盟：較高比例最終財 → 關稅涵蓋率高 → 加權平均關稅率高。
3. 轉單效應與成本轉嫁：被忽略的兩個現實
許多悲觀評論忽略了兩個現實：轉單效應與成本轉嫁。
轉單效應：當日韓、歐盟的某些高產值品項被加稅，而臺灣同類（但歸屬不同關稅碼）的中間財免稅時，美國買家為節稅，自然優先向臺灣採購。尤其在單筆訂單的高單價產品上，15% 的稅差就可能相當於數萬到數十萬美元，足以驅動供應鏈重組。
成本轉嫁：關稅未必由出口商全數承擔。對於需求彈性低、替代品稀少的關鍵中間財，臺灣廠商具有較強定價權，往往能將多數關稅轉嫁給美國進口商或最終消費者。對美企而言，若缺少臺灣關鍵中間財，產品多半無法出廠；與其承受斷供風險，寧可自行吸收主要差額。
多數「加徵稅率 × 出口金額」的簡式估算，等同假設出口商吞下全部成本；這在現實商業中並不成立。 （相關報導： 利空出盡變轉機！半導體關稅落定，台股佈局時機來了 ｜ 更多文章 ）
4. 股價比口水更誠實（以美元「淨報酬」口徑觀察）
近月走勢提供了反證：即使媒體放大負面情緒，資金仍用真金白銀投下信任票——外資與長線資金持續加碼、科技權值股創高、加權指數逼近歷史高點。
