關稅恐懼市場免疫？謝金河：「強勢領航股」破繭而出，台股的三道柵欄

川普的關稅驚嚇又來了！大家記憶猶新的 4 月 2 日川普在白宮拿著手板唸出每一個國家將要被課徵的關稅，第一時間，全世界幾乎都崩潰，尤其是亞洲相關國家，從柬埔寨 49％、寮國 48％、越南 46％、緬甸 44％，到泰國 36％、印尼與台灣 32％，大家都被川普嚇到，隨之而來的是全球股市大暴跌。

文／謝金河

股災暴跌慘況還會重演？

川普宣布關稅的時候，正值台灣的春假，但是 7 日台股開盤即收盤，加權指數跌 2065，跌幅 9.7％，台股重挫三日，到 4 月 9 日跌到 17039 才煞車，就在最絕望的時刻，川普宣布關稅豁免 90 天，各國享有 10％的最低稅率，然後和美國展開談判，全球股市又逐漸回春，美國股市標普 500、Nasdaq 率先創歷史新高，現在 90 天大限又到了，灰姑娘的鐘聲又響，回頭看，美國先和英國達成協議，後來在瑞士回合、英國回合又跟中國達成架構協議，在 7 月 9 日大限前，美國和越南又談成協議，越南對美國進口商品零關稅，越南本地製造產品 20％，若有洗產地則課 40％，越南是川普對東協各國洽談關稅的範本。

市場對川劇變臉免疫？台灣關稅落在哪裡

在 7 月 9 日大限前夕，川普又端出手板，這回他宣布對緬甸、寮國關稅 40％，泰國、柬埔寨 26％，塞爾維亞、孟加拉 35％，印尼維持 32％，波西尼亞、赫塞哥維納、南非 30％，然後是大家熟悉的日本、南韓、馬來西亞、哈薩克都 25％，川普在這次公布的名單沒有台灣，也讓台灣陷入各方熱議，大家都在猜台灣會落在哪裡？有人認為台灣只要比日本、南韓低就算不失分。

值得注意的是，這次川普公布的關稅稅率和 4 月 2 日那次相差不多，上次全球股市大崩跌，但這次大家都很鎮定，南韓 KOPSI 在 7 月 8 日上漲 55.48，漲幅逾 1.8％，股價幾乎收在最高，日本日經指數也上漲 101.13，東證小漲 4.82，理論上，日本稅率從 24％上升到 25％，南韓維持 25％，但這次股市相對篤定，看起來這又符合川普一貫「驚嚇」原則，下一次的關卡到 8 月 1 日；也就是說，川普又讓大家驚嚇一次，接下來到 8 月 1 日再談，這是川普一貫技法，市場逐漸免疫。

台灣的關稅稅率尚未底定，鄭麗君率領的談判代表仍然在美國，賴清德總統在深夜仍然召開視訊會議，商討因應對策。接下來的整個 7 月，全世界又會籠罩在關稅談判的陰影中，理論上，台灣沒有像日本汽車、稻米那麼難談，台灣應該可以化解危機，不過川普經常說自由心證，隨他的喜怒哀樂決定他的決策，全世界面對的不確定因素仍高，接下來川普會以信函通知各國要被課徵的稅率，大家又得繃緊神經。

台灣股市今年表現差強人意，相對南韓大漲 30.6％、恆生指數大漲 19.1％、日經小跌 0.18％，台股下跌 2.12％，櫃買更是下跌 9.79％，台股從 2020 年起一路飛奔，今年放慢腳步，最近 TSMC ADR 寫下 237.58 美元的歷史新高，但台灣的台積電距 1160 元的最高點仍有一段距離，台股距 24416 的高點還差 2000 點左右，相對於港股、韓股的強勢，即使是費城半導體指數 SOX 的漲幅也遠遠大過台股，這個弱勢根源大致上有三個，最顯著的是關稅帶給台股的壓制力是大的，這始終是一個不確定因素。

其次是新台幣的強力升值，台幣從 33.27 狂升到最高 28.79，尤其是 5 月 2 日及 5 日那兩天的台幣強升，讓市場的震撼度破表。一直以來，央行的匯率政策以穩健為原則，台幣以緩升、緩貶為主，這次突見暴力式升值，這也給了市場對台幣強力升值的心理預期，這麼多年來，央行穩健操作匯率的風格大家已經習以為常，很多企業都公開表示公司沒有匯率避險，這次台幣強升，聽說大立光的匯損相當驚人，也許 10 日的法說會就會見真章。 （相關報導： 15款車有望降價！傳美進口車關稅「歸零」　Cheap看2台廠反映：巨嬰是誰很明顯 ｜ 更多文章 ）

文章授權：《先探投資週刊》