迪士尼面臨串流寒冬，又遭股東逼宮！才剛回鍋的傳奇老將，這次還撐得住嗎？

迪士尼執行長艾格（Bob Iger）2020年底退位後，2022年11月無預警回歸，原先的接班人查貝克（Bob Chapek）位子還沒坐熱，就被無情踢下台。

查貝克接手迪士尼，是這家娛樂巨頭最災難的時候。去年截至10月1日止的年度第4季，Disney+的串流訂閱人數新增1,210萬訂戶，遠高於分析師預期的886萬人，總訂閱戶數達1.642億；遊樂園收入也因為疫情解封同比成長36%。

然而，多了這麼多用戶，串流部門卻反而大虧14.7億美元，Disney+上路三年多來虧損累計達80多億美元，造成隔天迪士尼股價開盤就暴跌13%，比911恐攻隔天開盤跌幅還大。

這是因為，串流媒體市場漸趨飽和、競爭白熱化，迪士尼卻依然採用燒錢做內容搶用戶的策略。為了救火，迪士尼緊急找回艾格指揮公司。這位傳奇人物領導迪士尼的15年期間，迪士尼股價漲了超過500％，年度淨利成長超過400%。

然而，一般回鍋的老將常面臨的難題就是，公司已經跟以前大不同，迪士尼也一樣。查貝克在位期間，串流影音變成迪士尼主要業務，負責內容製作的創意團隊，不再擁有節目的最終決策權，公司權力結構更加集中。

短短幾年內，串流影音走上燒錢的不歸路，另外一項挑戰，則是外部激進投資人積極干預公司政策、甚至試圖搶下董事席次。

《華爾街日報》原文：Nelson Peltz計劃對迪士尼發起委託書爭奪戰

激進投資人的干預

迪士尼遇到的挑戰，來自對沖基金Trian Fund Management LP的創辦人佩茲（Nelson Peltz）挑起的「委託書爭奪戰」（proxy fight），也就是在併購雙方無法達成共識時，買方透過股東選舉，影響董事會決策，以達到特定目的。

這種買方又稱激進投資人（activist investor），有別於較常見的收購手法，也就是收購後再分拆出售來獲利，激進投資人的目標通常是表現疲弱的公司，取得發言權後，會站在投資人的角度，聯合媒體力量對公司喊話、施壓，目的就是迫使公司做出回應、促成改變，以帶動股價上漲。

Trian持有8億美元的迪士尼股份，佩茲據此要求加入迪士尼董事會，在迪士尼宣布艾格就任執行長後，Trian表示不贊同。

《華爾街日報》報導，根據消息來源指出，佩茲日前與迪士尼高層開會討論此事，迪士尼提議佩茲擔任董事會觀察員，但被佩茲拒絕。接著，迪士尼發布聲明，反對佩茲加入董事會，並宣布將由獨董Mark Parker接任主席。Mark原本是Nike的董事長，任內帶領品牌創造可觀的成長。

這不是佩茲第一次進攻大企業。他曾任寶僑（P＆G）、卡夫亨氏（Kraft Heinz）Oreo製造商億滋國際（Mondelez International）董事。去年5月底，佩茲砸下16億美元收購聯合利華1.5％股權，成為第五大股東，更成功加入董事會。（相關報導：世界分裂為兩大陣營，保持中立不再是致勝戰略！《外交政策》：跨國公司不能再忽視地緣政治｜更多文章）

另一位對迪士尼施壓的激進投資人，是對沖基金Third Point的Daniel Loeb。Loeb主張迪士尼應該拆分體育頻道ESPN、收購旗下Hulu的剩餘股權，並大幅減少支出、改組董事會成員並納入Third Point建議的人選。