瘋狂存錢、買房不貸款！這位財經暢銷書作家，點出理財的「4字」原則

摩根．豪瑟：

協和基金（Collaborative Fund）合夥人，曾經是財經網站「萬里富」（The Motley Fool）與《華爾街日報》（Wall Street Journal）的專欄作家。他曾兩度贏得美國商業編輯與記者協會（Society of American Business Editors and Writers）頒發的最佳商業獎，兩度入圍羅布傑出商業財經新聞獎。

他的文章曾刊登於《哥倫比亞新聞評論》（Columbia Journalism Review）出版的《最佳財經寫作》（The Best Business Writing）。他是全球暢銷書《致富心態》（The Psychology of Money）的作者。

大衛．珊迪．戈特斯曼（David “Sandy” Gottesman）是第一曼哈頓顧問團隊（First Manhattan）的創辦人，也是一名身價破億的投資人。據說他在面試想加入團隊的求職者時，總是會問這個問題：「你擁有什麼？你為什麼擁有這些事物？」

他問的不是「你覺得哪些股票最便宜？」也不是「哪個國家即將進入經濟衰退期？」

他想知道的是求職者如何處理自己的錢。

我非常喜歡這個問題。這個問題能讓我們清楚看見，對專業人士來說，合理的事物（也就是他們建議你做的事）與他們覺得自己該做的事物（也就是他們自己的實際行為）之間往往有一道無比巨大的鴻溝。

根據投資界的權威評級機構晨星公司（Morningstar）的資料，美國有超過一半以上的共同基金投資組合經理人，沒有把自己的任何一毛錢投資在自己管理的基金中。你可能會覺得這件事令人難以接受，並認為這項統計揭露了某些人說一套做一套的虛偽行為。

但這種事其實遠比你以為的還要常見。南加州大學（University of Southern California）的醫學教授肯．莫瑞（Ken Murray）2011年撰寫〈醫師是怎麼死的〉（How Doctors Die）一文，描述醫師為自己選擇的臨終治療，與他們建議病人選擇的有多大的差異。

「（醫師）死亡方式和其他人不同。」他寫道:「他們的特別之處不是他們接受的治療比其他美國人還多；事實正好相反，他們接受的治療相對較少。他們花了那麼多時間為其他人抵禦死亡的威脅，但輪到自己面對死亡時，他們通常抱持相當平和的態度。他們清楚知道接下來會發生什麼事，他們知道自己有哪些選擇，通常他們也有能力接受任何一種他們想要的療法，但他們往往選擇輕輕放下。」醫師可能會千方百計的想治療病人的癌症，但自己選擇的卻可能是安寧治療。

別人建議你做的事，有時候和他們實際做的有所不同，但這並不一定是壞事。這只代表當你在處理有關自己與家人的複雜問題與情感問題時，其實沒有正確答案。沒有哪個答案是放諸四海皆準的真理。

你要找的答案應該要適合你與家人，應該要符合你們共同列出的條件，應該要讓你們能感到安心，一覺到天亮。 （相關報導： 「當我們開始仇富，就註定無法成為有錢人！」專家揭阻礙多數人翻身的3個原因 ｜ 更多文章 ）

在做決策時，你們的選項當然應該要符合一些基本標準―無論在財務方面還是醫療方面，都是同樣的道理。但在做重要的財務決定時，你不應該拿出試算表或教科書照本宣科。你做這些重要決定的場合應該是在餐桌前。你的目標通常不會是最大化投資報酬率，而是將配偶或孩子感到失望的機率最小化。我們很難用表格或算式來做出這一類的決定，而且不同人的選擇通常會有很大的差異。適合這個人的選擇不一定適合另一個人。

你必須找出適合你的選擇。接下來，我要說的是適合我的選擇。

我與家人如何看待儲蓄

查理．蒙格（Charlie Munger）曾說過：「我原本沒想過要變成有錢人。我只是想要『獨立自主』。」我們不一定要有錢，但獨立自主一直以來都是我的個人財務目標。我沒有興趣追求最高的回報，也沒有興趣應用槓桿投資我的資產，並過上最奢華的生活。這兩者看起來都像是人們為了給朋友留下深刻印象而進行的遊戲，而且兩者背後都潛藏風險。大致上來說，我只希望能在每天早上起床時，知道我與家人能用我們喜歡的方式做我們想做的事。我們做的每個財務決定都圍繞著這個目標運轉。

我父母成年後的生活分成兩個階段：極度貧困與普通小康。父親在40歲時成為醫師，育有三個孩子。他還在讀醫學院時就必須養活三名嗷嗷待哺的小孩，所以不得不養成節儉的心態，就算開始賺取醫師的薪水也沒有改變這種思維。我的父母在人生黃金歲月時的支出遠低於收入，儲蓄率相當高。

這讓他們獲得一定程度的獨立自主。我的父親是急診室醫師，在我看來，這是壓力最大的職業之一。此外，他還必須要輪夜班，痛苦的切換晝夜節律。過了20年，他受夠了，所以他不幹了。我父親直接辭職，進入人生的下一個階段。

我一直把這件事銘記在心。我父親有能力在某天早上起床後，決定他只要做好準備就可以按自己的意願換一份工作。或許有些人會覺得這件事聽起來像是老奶奶等級的財務目標，但對我來說，獨立自主並不代表你要停止工作。獨立自主代表的是，你只和你喜歡的人一起做你喜歡的工作，而且你可以決定你想工作多久。

你不需要仰賴醫師的收入水準，你也一樣能達到一定程度的獨立自主。最關鍵的是，你要控制你的期望，讓你的支出低於收入。無論收入高低，獨立自主都取決於你的儲蓄率。若你的收入超過了一定程度，那麼決定儲蓄率的，將是你能否繼續維持收入較低時對生活型態的期望。

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我和妻子是在大學時認識的，我們同居數年之後才結婚。畢業之後，我們兩人找到的都是入門級的工作，領的是入門級的薪水，安穩的過著簡約生活。每一種生活型態都是相對的，對一個人來說很體面的生活，對另一個人來說可能宛如貴族或乞丐。最重要的是儲蓄率，我們能靠自己的收入買下我們覺得不錯的公寓、不錯的車子、不錯的衣服、不錯的食物。我們的生活稱不上養尊處優，但至少十分舒適。

雖然我們的收入在十多年來不斷增加―我在金融業工作，我妻子在健康保險業工作―但我們大致上依然維持著相同的生活型態。這使得我們的儲蓄率不斷升高。增長的每一塊錢薪資幾乎都變成了儲蓄，成為我們的「獨立自主基金」。如今我們的生活支出遠低於收入，這樣的生活方式和我們的收入多寡關係不大，主要原因在於，我們決定要維持我們在20多歲時就確立好的生活型態。 （相關報導： 「當我們開始仇富，就註定無法成為有錢人！」專家揭阻礙多數人翻身的3個原因 ｜ 更多文章 ）

在家庭財務計畫方面，若說我對哪一點特別驕傲的話，那必定是我們在很年輕的時候就在這個部分達到了目標，並且在那之後都沒有改變這個目標。雖然我們的儲蓄率非常高，但由於我們對於擁有更多物質的渴望並沒有增加，所以我們鮮少覺得被迫節儉。這並不代表我們不渴望任何物質―我們喜歡好東西，也喜歡舒適的生活。只是我們沒有改變我們的目標罷了。

並不是所有人都適合這樣的規畫。我們之所以適合這樣的規畫，是因為我們兩人一致同意―我們兩人都沒有為對方妥協。能為我們帶來喜樂的事物是散步、閱讀、聽播客等，這些都花不了什麼錢，所以我們不太覺得自己錯過了什麼東西。在很罕見的狀況下，我會質疑我們的儲蓄率，但在這種時候，我總會回想起我的父母靠著多年的高儲蓄率獲得的獨立自主，於是質疑很快就會消失了。獨立自主是我們的首要目標。

第二個支出遠低於收入的好處是，你不會為了和親友比較誰的物質生活比較好，而步上永遠沒有盡頭的精神跑步機（psychological treadmill）。若你用遠低於收入的支出維持舒適的生活，不去渴望更多物質享受，你將能卸下許多人在現代已開發社會中所承受的巨大社會壓力。納西姆．塔雷伯（Nassim Taleb）解釋：「當我們有能力在永無止境的競爭環境中調節我們的行為，獲得平靜的心靈，才算是獲得真正的成功。」我喜歡這個說法。

我們追求獨立自主的決心非常強烈，以致我們做出一些理論上來說一點也不合理的決定。我們買房子的時候甚至沒有貸款。雖然這是我們所有做過的財務決定中最糟的一個，同時也是所有做過的金錢決定中最棒的一個。在我們買房子的時候，房貸利率低到不可思議，任何理智的顧問都會建議我們利用廉價貨幣的優勢，把多出來的錢拿去投資報酬率更高的資產，例如：股票。但我們的目標不是成為冷靜理智的人，而是做出適合我們心理狀態的決定。

擁有房子為我帶來的獨立自主，遠遠好過利用划算的房貸進行財務槓桿獲得額外收入的喜悅。無須每月付款的感覺，也遠遠好過最大化我們名下資產的長期價值。這樣的投資規畫讓我有獨立自主的感覺。

任何人都可以指出這個決定有哪些缺點，或者指出他們絕對不會這麼做的原因，我不會駁斥他們的論點。從投資理論來看，這個決定毫無邏輯；但這個決定適合我們。我們喜歡這種買房方式，這才是最重要的。好的決定並不一定是理性的決定。你終究必須在某個時間點選擇你要當個快樂的人，還是「正確」的人。

除此之外，我們也把資產中的現金比例維持得很高，比多數財務顧問的建議還要高―若不把房子算在內，我們的資產中大約有20%的現金。這個決定在投資理論中也同樣不合邏輯，我也不會建議其他人這麼做。我們會這麼做，只是因為這是適合我們的方式。 （相關報導： 「當我們開始仇富，就註定無法成為有錢人！」專家揭阻礙多數人翻身的3個原因 ｜ 更多文章 ）

我們認為，現金就像是獨立自主必需的氧氣。更重要的是，我們絕對不想在不得已時賣掉目前持有的股票，所以我們才會維持這麼高的現金比例。我們希望在未來遇到巨大開支時，能夠儘量把賣股票換現金的必要性下降到幾乎為零。我們對風險的容忍程度，就是比其他人還要低。從我過去了解到的各種個人財務狀況來看，每個人終究會遇到預料之外的巨大開支，沒有人例外。正是因為這些開支是預料外的，所以人們不會為此事先做好計畫。詳細了解我們財務狀況的人很少，這些人通常會問我：「你們存錢是為了什麼？你們要買房嗎？買船嗎？買新車嗎？」不是，我們沒有要買任何東西。我存錢，是因為這個世界丟出曲線球的頻率遠比我們以為的還要高。若我們不需要為了意外開支而被迫賣掉股票，那麼我們就能儘量延長持股的時間，有更高的機率讓這些股票持續複利下去。查理．蒙格說得好：「複利的首要規則，就是永遠別在沒必要時中斷複利。」

我與家人如何看待投資

剛開始工作時，我總是自己決定要買哪些股票。當時我們持有的只有個別股票，多數股票都是波克夏．海瑟威（BerkshireHathaway）或寶僑（Procter&Gamble）等大型公司，少數股票則來自我認為投資價值夠高的較小型公司。在20歲到30歲之間，我在任何一個時間點都持有大約20支個股。

我不知道我自己在挑選股票的那段期間表現得如何。我的表現有贏過市場嗎？我不確定。我就像多數自己選股的人一樣，總會遇到賠錢的時候。無論如何，後來我的觀點逐漸轉變，如今我名下的所有股票都來自低成本指數基金（low cost index fund）。

我不覺得主動挑選股票有什麼不好的地方，無論你是自己挑選股票或者把錢交給主動型基金經理人，都很不錯。我認為確實有些人的表現能勝過市場的平均值──只不過這件事情其實非常困難，比多數人想像的還要困難很多。

若要用一句話來總結我對投資的看法，這句話大概是：所有投資人在挑選策略時，都應該選擇最有可能成功達到目標的策略。我認為對多數投資人而言，定期定額投入低成本指數基金是最有可能長期成功的投資方法。

但是，這並不代表每一次的指數投資都能成功，也不代表每個人都適合這種投資方法，更不代表主動挑選股票注定會失敗。整體而言，金融界目前太過根深蒂固的認為，我們一定要在這兩者之中擇一──那些強烈反對主動投資的人尤其如此。

打敗市場本來就是件難事，成功的機率應該很低。如果這些事情簡單到每個人都能做到，市場上就沒有機會可言了。所以，當我們看到大部分試圖打敗市場的人都以失敗告終時，我們也無須訝異（根據統計資料顯示，在2010～2019年這十年間，85%的大規模主動投資經理人表現都低於標普五百［S&P500］）。

在我認識的人當中，有些人認為想要勝過市場是很愚蠢的行為。儘管如此，他們依然會鼓勵自己的孩子追求這個難以企及的目標，成為場上的專業選手。每個人都有權利做出自己想要的選擇。人生其實就是一場機率遊戲，而我們對於機率的看法各自不同。

我在投資多年後逐漸意識到，如果我們能在未來數十年繼續把錢投資在低成本指數基金上，放任複利錢滾錢的話，我們有很高的機率能達成家庭財務目標。這個觀念大致上來自我們節儉的生活模式。如果你無須冒著額外風險嘗試超越市場，就能達到所有目標，那又何必去冒風險呢？就算無法成為這個世界上最傑出的投資人，我也不會遇上什麼問題；但變成糟糕的投資人，對我來說，絕對會是個大問題。每當我從這個角度思考，我就能毫不猶豫的選擇並持有指數基金。我知道並非所有人都同意這套邏輯，對我那些以戰勝市場為專業的朋友來說，尤其如此。我很敬重他們的工作，但對我們家來說，低成本指數基金才是最合適的投資方式。 （相關報導： 「當我們開始仇富，就註定無法成為有錢人！」專家揭阻礙多數人翻身的3個原因 ｜ 更多文章 ）

我們每次領到薪水，就會把錢投資到指數基金―這些指數基金中有美國股票也有外國股票。我們沒有設立明確的目標，只是把開銷剩餘的錢投資進去而已。我們把退休基金帳戶的存款上限調到最高，用來投資這些基金，並且也拿去投資孩子們的529大學儲蓄計畫（529 college savings plan）。我們的投資僅止於此。事實上，我們的總資產就只有三樣東西：一棟房子、一個支票帳戶和領航集團（Vanguard）的幾支指數基金。

我們不需要更複雜的投資方式。我希望一切都能保持簡單明瞭。我最相信的其中一條投資哲學是：你為投資付出的努力和你獲得的回報之間，只有極低的關聯性。這是因為，真正在推動這個世界的其實是那些頂尖的成功人士―大多數收益都流入極少數人的帳戶中。無論你多麼努力投資，只要你沒有達成策略中最關鍵的那兩、三個條件，你必定無法順利；反之亦然。無論再怎麼簡單的投資策略，只要好好掌握成功的必要條件，這個策略就能順利運作。我的投資策略不需要我自己挑選正確的產業，或預測下一個經濟衰退期何時到來。我的投資策略需要的是高儲蓄率、耐心，以及樂觀預期全球經濟將會在未來數十年創造更高的價值。我為投資付出的努力幾乎都用於思考這三件事──尤其是頭兩個我自己就能控制的條件。

有鑑於我過去曾改變過投資策略，未來我當然也有可能再次改變策略。

無論我們用什麼方法儲蓄或投資，我都很確定我們的最終目標會是獨立自主，我也很確定我們每次選擇的都會是能讓我們一夜好眠的策略。

這就是我們的終極目標：完全掌控致富心態。

不過請別忘了，每個人都有權利做出自己想要的選擇。無須認為他人的投資策略過於瘋狂。

作者介紹

喬許．布朗（Josh Brown）

黎索茲財富管理（Ritholtz Wealth Management）共同創辦人暨執行長。黎索茲財務管理為獨立投資人、企業退休計畫、福利基金與基金會管理13億美元左右的資產。他同時是《華爾街幕後》（Backstage Wall Street）與《金融權威的衝突》（Clash of the Financial Pundits）的作者，也是流量極高的部落格「被改造的營業員」（Reformed Broker）的創立者，該部落格成立至今已有12年。

過去十年來，他時常出現在美國CNBC的每週節目上。他的社群媒體帳號是金融證券業中追蹤數量最高的帳號之一。目前和妻子、兩名小孩住在紐約州長島。

布萊恩．波提諾（Brian Portnoy）

形塑財富（Shaping Wealth）平台創辦人，形塑財富是協助個人與組織做出最佳財務決定的財務健全平台。他出版過兩本備受推崇的行為金融書籍《投資人的矛盾》（The Investor’s Paradox）與《財富的幾何學》（The Geometry of Wealth）。在這兩本書中，他闡明我們如何做出更好的財務決定，並釐清如何在賺錢的同時過著幸福的生活。他擔任過主題演講人和研討會領導人，也曾以導師的身分教導數千名投資人認識各種主題，從投資組合策略、到金錢與幸福的關係都包含在內。

布萊恩曾在避險基金與共同基金行業中工作20年以上。他持有特許金融分析師（CFA）證書，在芝加哥大學取得博士學位，也是決策教育聯盟（Alliance for Decision Education）的顧問委員會成員。他和妻子、三名孩子現居芝加哥。

本文經授權轉載自樂金文化《檯面下我是這樣投資：從《致富心態》作者摩根・豪瑟開始，解構25位專家如何用自己的錢投資》 （相關報導： 「當我們開始仇富，就註定無法成為有錢人！」專家揭阻礙多數人翻身的3個原因 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／郭家宏